Mi az a teljesen konvertibilis kötvény?
A teljesen átváltható kötvény (FCD) olyan típusú hitelviszonyt megtestesítő értékpapír, amelyben a kibocsátó értesítése alapján az érték teljes részvényre konvertálható. Az átváltás arányát a kibocsátó dönt a kötvény kibocsátásakor. Az átalakuláskor a befektetők ugyanolyan státuszt élveznek, mint a társaság rendes részvényesei.
FŐBB TÉTELEK
- A teljesen átváltható kötvény (FCD) olyan típusú hitelviszonyt megtestesítő értékpapír, amelyben a kibocsátó értesítése alapján az érték teljes részvényre konvertálható. Az FCD-k és a legtöbb más konvertibilis kötvény közötti fő különbség az, hogy a kibocsátó társaság kényszerítheti a tőkévé történő átalakítást. A teljesen átváltható kötvények lehetőséget adnak a befektetőknek, hogy részt vegyenek egy vállalat növekedésében, miközben csökkentik a rövid távú kockázatot. A negatív oldalról a cégek valószínűleg kényszerítik az átalakítást, ha az a jelenlegi részvényesek számára előnyös, nem pedig az FCD befektetői számára.
A teljesen konvertálható kötvények (FCD) megértése
A kötvény egy közép- és hosszú távú adósságinstrumentum, amelyet nagyvállalatok használnak rögzített kamatláb mellett pénzt kölcsönözve. Ez a fix kamatozású értékpapír nem fedezett, azaz nincs biztosíték, amely garantálja a kamatfizetések és a tőke-visszafizetések garantálását. Így a kötvényt a kibocsátó teljes hite és hiteltámogatja. Ha a társaság nem teljesít vagy csődbe kerül, akkor a kötvénytulajdonos csak akkor kapja vissza a befektetett pénzeszközöket, ha az összes biztosított hitelező kifizetésre került.
A teljesen átváltható kötvénytulajdonosok semmit sem kaphatnak, ha a kibocsátó csődbe kerül.
A kötvény lehet nem konvertálható vagy konvertálható. Egy nem konvertálható kötvényt nem konvertálnak saját tőkévé. Ezért magasabb kamatlábat ír elő, mint az átváltható kötvényeket. Az átváltható kötvény előre meghatározott idő elteltével konvertálható a kibocsátó társaság törzsrészvényeire. Ezt az időt a bizalomhiány határozza meg. Az átváltható tulajdonos azzal az előnnyel rendelkezik, hogy az átalakítás után a társaság bármilyen árfolyam-felértékelődést élvez. Ennek eredményeként az átváltható értékpapírok alacsonyabb kamatlábakkal bocsátanak ki, mint a nem konvertibilis kötvények.
A kibocsátáskor a bizalmi jelölés kiemeli az átváltási időt, az átváltási arányt és az átváltási árat. Az átváltási idő a kötvények kibocsátási időpontjától számított időszak. Ezen idő elteltével a kibocsátó élhet az értékpapírok konvertálására vonatkozó opcióval. Az átváltási arány az a részvények száma, amelyekből minden egyes kötvény átalakul, és kifejezhető kötvényenként vagy 100 kötvényenként. Az átváltási ár az az ár, amellyel a kötvénytulajdonosok konvertálhatják hitelviszonyt megtestesítő értékpapírokat részvényekre. Az ár általában meghaladja a részvény aktuális piaci árát.
Az FCD-k és a legtöbb más konvertibilis kötvény közötti fő különbség az, hogy a kibocsátó társaság kényszerítheti a tőkévé történő átalakítást. Más típusú konvertálható értékpapírok esetén a kötvény tulajdonosának lehetősége van erre a lehetőségre. A tiszta adósságkibocsátásokkal, például a vállalati kötvényekkel ellentétben a teljesen átváltható kötvények nem jelentenek hitelkockázatot a kibocsátó társaság számára, mivel az FDK-k végül tőkévé válnak.
Teljesen vagy részben átalakítható kötvények
Az átváltható kötvény részlegesen vagy teljes egészében tőkévé konvertálható. A részben átváltható kötvények (PCD-k) magában foglalják az értékpapír értékének egy részének készpénzre történő visszaváltását és a másik részvény tőkébe történő konvertálását. A teljesen konvertibilis kötvény (FCD) magában foglalja az adósságbiztosításnak a kibocsátó felmondásakor történő teljes részvényévé történő átalakítását. A hitelviszonyt megtestesítő értékpapírok teljes tőkévé történő átalakítása egy módszer, amellyel a természetbeni adósságot tőkével megtérítik. Ez a természetbeni kifizetés kiküszöböli a tőke készpénzben történő visszafizetésének szükségességét.
A teljesen átváltható kötvények előnyei
A teljesen átváltható kötvények lehetőséget adnak a befektetőknek a társaság növekedésében való részvételre, miközben csökkentik a rövid távú kockázatot. Az átalakítást megelőző években az FCD-k birtokosai jogosultak kamatfizetések folyósítására. Noha ezek a kifizetések általában alacsonyabbak, mint a nem konvertibilis kötvényeket, ezek a kifizetések megelőzik a részvényesek számára fizetendő osztalékot. Ráadásul az FCD tulajdonosai fizetést kapnak, függetlenül a cég jövedelmezőségétől. A viszonylag nem likvid hosszú távú befektetéseknél ez jelentős előnyt jelenthet.
A teljesen átváltható kötvények másik előnye, hogy elősegítik a kibocsátó vállalkozást a nehéz pénzügyi helyzetek túlélésében. Ha a társaság nagy számú nem konvertibilis kötvényt bocsát ki, amelyek egy adott időpontban lejárnak, akkor a vállalkozás hitelválsággal szembesülhet, ha abban az időben recesszió áll fenn. Teljesen átváltható kötvényeken a vállalkozás elkerüli a pénzeszközök fizetését a tőke visszafizetésére. Még jobb, ha a cég kényszerítheti az átalakítást és kiküszöböli a kamatfizetéseket. Mivel az FCD tulajdonosai ezután részvényesekké válnak, végül is nyernek, ha a társaság felépül.
A teljesen átalakítható kötvények kritikája
A teljesen átváltható kötvények legszembetűnőbb hátránya a befektetők számára a kibocsátó társaság azon képessége, hogy kikényszerítse az átalakítást. A vállalatok valószínűleg kényszerítik az átalakítást olyan időnként, amely a meglévő részvényesek számára előnyös, nem pedig az FCD befektetői számára.
Tegyük fel, hogy a bizalmi nyilatkozat meghatározza, hogy a kibocsátó társaságnak joga van az FCD-t öt év alatt 50% -kal a jelenlegi ár fölötti részvényekké konvertálni. Ha a részvény ára 50% -ra esik, mert az üzlet rosszul teljesített, akkor a társaságnak a lehető leghamarabb javítania kell a cash flow-t. Az FCD befektetőit valószínűleg kénytelenek lesznek jelentős veszteséggel átalakítani, amint az öt év eltelt.
Másrészről, a meglévő részvényesek nem akarják hígítani a saját tőkét, ha a részvények árai háromszor magasabbak, mert az üzlet jól jött. A társaság a lehető leghosszabb ideig elhalaszthatja az átalakítást, talán mindaddig, amíg a recesszió során felmerül a cash flow javításának szükségessége. Ezen a ponton a részvényárak valószínűleg alacsonyabbak lesznek, korlátozva a teljes mértékben konvertálható kötvénytulajdonosok nyereségét.
