Mi a Fama és a francia három tényező modell?
A Fama és a francia háromfaktoros modell (vagy röviden a Fama francia modell) egy eszközárképzési modell, amelyet 1992-ben fejlesztettek ki, és amely kiterjeszti a tőke vagyonárazási modelljét (CAPM) azáltal, hogy méretkockázatot és értékkockázati tényezőket ad hozzá a piaci kockázati tényezőhöz. CAPM. Ez a modell figyelembe veszi azt a tényt, hogy az értékpapírok és a kis kapitalizációjú részvények rendszeresen felülmúlják a piacokat. E két további tényező bevonásával a modell alkalmazkodik ehhez a túllépő tendenciához, amelyről azt gondolják, hogy ez jobb eszköz a menedzser teljesítményének értékeléséhez.
Kulcs elvihető
- A Fama francia 3-tényezős modell olyan eszközárképzési modell, amely kibővíti a tőkeérték-modellt azáltal, hogy méretkockázatot és értékkockázati tényezőket ad hozzá a piaci kockázati tényezőkhöz. A modellt a Nobel-díjasok, Eugene Fama és munkatársa, Kenneth French fejlesztették ki a 1990-es évek.A modell alapvetően a múltbeli részvényárak ökonometrikus regressziójának eredménye.
A Fama francia modell képlete:
Rit −Rft = αit + β1 (RMt −Rft) + β2 SMBt + β3 HMLt + ϵit ahol: Rit = egy részvény vagy portfólió teljes hozama i időpontban tRft = kockázatmentes hozam mértéke tRMt = a teljes piaci portfólió hozama tRit −Rft = várható többlet hozamRMt −Rft = a piaci portfólió többlet hozama (index) SMBt = méretprémium (kicsi mínusz nagy) HMLt = Érték prémium (magas mínusz alacsony) β1, 2, 3 = tényező együtthatók
Fama és francia háromfaktoros modell
Hogyan működik a Fama francia modell?
A Nobel-díjas Eugene Fama és Kenneth French kutató, a Chicagói Egyetem Booth üzleti iskolájának volt professzora megpróbálta jobban mérni a piaci hozamokat, és kutatások révén megállapította, hogy az értékpapírok felülmúlják a növekedési készleteket. Hasonlóképpen, a kis kapitalizációjú részvények általában túlmutatnak a nagy kapitalizációjú részvényeknél. Értékelési eszközként nagyszámú kis kapitalizációjú vagy értékpapírokkal rendelkező portfóliók teljesítménye alacsonyabb lenne, mint a CAPM-eredmény, mivel a három tényező modellje lefelé igazodik a megfigyelt kis tőkeértékű és értékű részvények teljesítményéhez képest.
A Fama és a francia modellnek három tényezője van: a vállalkozások mérete, a könyv szerinti érték és a piaci túlzott hozam. Más szóval, a három alkalmazott tényező az SMB (kicsi mínusz nagy), HML (magas mínusz alacsony) és a portfólió hozama levonva a kockázatmentes hozamot. Az SMB olyan nyilvánosan forgalmazott társaságoknak számol be, amelyek alacsony piaci sapkákkal járnak, és amelyek magasabb hozamot eredményeznek, míg a HML olyan értékpapírokat számol el, amelyek magas könyv szerinti-piaci arányt mutatnak, és magasabb hozamot eredményeznek a piachoz képest.
Sok vita folyik arról, hogy a túllépési tendencia a piac hatékonyságának vagy a piaci hatékonyságnak tudható be-e. A piaci hatékonyság alátámasztása érdekében a túlteljesítményeket általában azzal magyarázza, hogy túlzott kockázatot jelent az értékpapírok és a kis tőketartalmú részvények a magasabb tőkeköltségek és a nagyobb üzleti kockázat miatt. A piaci hatékonyság alátámasztása érdekében a túllépést a piaci szereplők magyarázzák e társaságok értékének helytelen ábrázolásával, ami hosszú távon túlzott hozamot biztosít az érték kiigazításakor. Azok a befektetők, akik feliratkoznak a Hatékony Piacok Hipotézise (EMH) által szolgáltatott bizonyítékokra, valószínűleg egyetértenek a hatékonysági oldallal.
Mit jelent a Fama francia modell a befektetők számára?
Fama és a francia kiemelte, hogy a befektetőknek képesnek kell lenniük arra, hogy ki tudják oldani az extra rövid távú volatilitást és az időszakos alulteljesítményeket, amelyek rövid idő alatt előfordulhatnak. Azok a befektetők, akiknek hosszú távú, legalább 15 éves időhorizontja jutalomban részesülnek rövid távon elszenvedett veszteségekkel. Több ezer véletlenszerű részvényportfólió segítségével a Fama és a francia tanulmányokat készített a modell tesztelésére, és megállapította, hogy ha a méret és az érték tényezőket kombinálják a béta faktorral, akkor meg tudják magyarázni a diverzifikált részvényportfólió hozamának 95% -át.
Mivel képesek megmagyarázni a portfólió hozamának 95% -át a piac egészéhez képest, a befektetők olyan portfóliót készíthetnek, amelyben átlagos várt hozamot kapnak a portfóliójukban vállalt relatív kockázatok alapján. A várható megtérülést okozó fő tényezők a piaci érzékenység, a méretérzékenység és az értékpapírokkal szembeni érzékenység, a könyv-piaci arány alapján mérve. Az esetleges további várható hozamot árképtelen vagy szisztematikus kockázatnak lehet tulajdonítani.
Fama és a francia ötfaktoros modellje
A kutatók az elmúlt években kibővítették a három tényező modelljét, hogy más tényezőket is bevonjanak. Ide tartoznak többek között a „lendület”, a „minőség” és az „alacsony volatilitás”. 2014-ben a Fama és a francia öt tényezőt figyelembe véve adaptálta modelljét. Az eredeti három tényező mellett az új modell hozzáfűzi azt az elképzelést, hogy a jövőbeli magasabb jövedelmet beszámoló vállalatok magasabb hozamot érnek el a tőzsdén, ezt a tényezőt jövedelmezőségnek nevezik. Az ötödik tényező, amelyet beruházásnak neveznek, összekapcsolja a belső befektetés és a hozam fogalmát, arra utalva, hogy a profitot nagyobb növekedési projektek felé irányító vállalatok valószínűleg veszteségeket szenvednek a tőzsdén.
