Jelzálogválság. Hitelválság. Bank összeomlása. Kormányhivatal. Az ilyen kifejezések gyakran megjelentek a címsorokban 2008 őszén, egy olyan időszakban, amikor a nagy pénzügyi piacok értékük több mint 30% -át elveszítették. Ez az időszak az Egyesült Államok pénzügyi piacának történetében a legszörnyűbbek közé tartozik. Azok, akik ezen eseményeken éltek, valószínűleg soha nem fogják elfelejteni a zavart. Szóval mi történt pontosan, és miért? Olvassa tovább, és megtudhatja, hogy az másodlagos jelzálogkölcsönök piacának 1999-ben kezdődött robbanásszerű növekedése jelentős szerepet játszott a kilenc évvel később kibontakozó zavarok előkészítésében.
Példa nélküli növekedés és fogyasztói adósság
A másodlagos jelzálogkölcsönök olyan jelzálogkölcsönök, amelyeket olyan hitelfelvevőknek céloznak meg, akik kevésbé tökéletes hitel mellett és kevésbé elegendő megtakarítással. A másodlagos hitelezés növekedése 1999-ben kezdődött, amikor a Szövetségi Nemzeti Jelzálogkölcsönök Szövetsége (széles körben Fannie Mae néven említik) összehangolt erőfeszítéseket tett annak érdekében, hogy a lakáscélú hitelek hozzáférhetőbbé váljanak azok számára, akik alacsonyabb hitel- és megtakarítási lehetőségekkel rendelkeznek, mint általában a hitelezők. Az ötlet az volt, hogy segítsen mindenkinek elérni a háztulajdonnal kapcsolatos amerikai álomot. Mivel ezeket a hitelfelvevőket magas kockázatúnak ítélték meg, jelzálogkötéseiknek nem szokatlan feltételei voltak, amelyek tükrözték ezt a kockázatot, például magasabb kamatlábak és változó fizetések. (Tudjon meg többet a Subprime Hitelezésről: Segítő kéz vagy alulvédett? )
Míg sokan nagy jólétet láttak, amikor a másodlagos jelzálogpiac felrobbant, mások vörös zászlókat és a gazdaságot fenyegető veszélyeket láttak. Bob Prechter, az Elliott Wave International alapítója következetesen állította, hogy az ellenőrzésen kívüli jelzálogpiac fenyegetést jelent az amerikai gazdaság számára, mivel az egész iparág az állandóan növekvő ingatlanértékektől függ.
2002 óta a kormány által szponzorált jelzálogkölcsön-hitelezők, Fannie Mae és Freddie Mac több, mint 3 billió dollár értékű jelzálogkölcsönt nyújtottak. Prechter, a 2002-es, "Hódítsd meg az összeomlást" című könyvében, "mondta ki, " ez a hatalmas kártyaházat csak a bizalom jelenti. " Fannie és Freddie szerepe az, hogy visszavásárolja a jelzálogkölcsönöket azoktól a hitelezőktől, akik azokat készítették, és pénzt keressen, amikor a jelzáloglevelek fizetésre kerülnek. Így az állandóan növekvő jelzálogkölcsön-arányok e két társaság bevételének romló csökkenéséhez vezetett. (További információ: Fannie Mae, Freddie Mac és a 2008-as hitelválság .)
Az subprime-hitelfelvevőknek kínált jelzáloglevelek közül a potenciálisan halálosabbak közé tartoztak a csak kamatjellegű ARM és az ARM fizetési lehetőség, mindkettő állítható kamatú jelzálog (ARM). Mindkét típusú jelzálogtípus esetén a hitelfelvevő sokkal alacsonyabb kezdeti kifizetést teljesít, mint amely egy fix kamatozású jelzálogkölcsönnél fizetendő lenne. Időtartam, gyakran csak két vagy három év után, ezek az ARM-ek visszaállnak. A kifizetések ekkor ugyanolyan gyakran ingadoznak, mint havonta, gyakran sokkal nagyobbok, mint a kezdeti kifizetések.
Az 1999-től 2005-ig fennálló felfutó piacon ezek a jelzálogkölcsönök gyakorlatilag kockázatmentesek voltak. Az a hitelfelvevő, amelynek az alacsony jelzálogkölcsön-kifizetések ellenére pozitív tőkével rendelkezik, mivel otthonának értéke a vásárlás időpontja óta növekedett, csak haszonnal értékesítheti otthonát, ha nem engedheti meg magának a jövőben magasabb kifizetéseket. Sokan azonban azt állították, hogy ezek a kreatív jelzáloghitelek katasztrófa, amely várhatóan megtörténik a lakáspiaci visszaesés esetén, ami negatív helyzetbe hozná a tulajdonosokat, és lehetetlenné tenné az eladást.
A lehetséges jelzálogkockázat felszámolása érdekében a teljes fogyasztói adósság általában elképesztő ütemben tovább növekedett, és 2004-ben először 2 trillió dollárt ért el. Howard S. Dvorkin, a nonprofit adósságkezelő szervezet, a Consolidated Credit Counseling Services Inc. elnöke és alapítója azt mondta a Washington Postnak abban az időben: "Ez egy hatalmas probléma. Nem lehet a leggazdagabb ország a világon, és minden honfitársa lehet. egészen a nyakáig tartozásban ".
A kreatív jelzáloggal kapcsolatos befektetési termékek utólagos növekedése
A lakásárak felfutása során a jelzáloggal fedezett értékpapírok (MBS) piaca népszerűvé vált a kereskedelmi befektetők körében. Az MBS jelzálogkölcsön-készlet, amely egyetlen értékpapírba van csoportosítva. A befektetők részesülnek a benne szereplő jelzálogkölcsönök prémiumából és kamatfizetéséből. Ez a piac rendkívül jövedelmező, mindaddig, amíg a lakásárak folyamatosan emelkednek, és a háztulajdonosok továbbra is fizetnek jelzálogkölcsönöket. A kockázatok azonban túlságosan valóságossá váltak, amikor a lakásárak zuhanni kezdtek, és a háztulajdonosok elkezdték fizetni a jelzálogkölcsönöket. (Tudja meg, hogyan négy fő szereplő szeleteli és kockázza meg jelzálogát a másodlagos piacon a jelzálog jelenetei mögött .)
Egy másik népszerű befektetési eszköz ebben az időben a hitelderivatívák, úgynevezett hitel-nemteljesítési csereügyletek (CDS). A CDS-ket úgy tervezték, hogy a társaság hitelképességével szemben fedezeti módszerként szolgáljanak, hasonlóan a biztosításhoz. A biztosítási piaccal ellentétben a CDS-piac nem volt szabályozva, azaz nem volt követelmény, hogy a CDS-szerződések kibocsátói elegendő pénzt tartsanak tartalékban ahhoz, hogy a legrosszabb forgatókönyv szerint (például gazdasági visszaesés) kifizethessék a pénzt. Pontosan ez történt az American International Group-nal (AIG) 2008 elején, amikor óriási veszteségeket jelentett be az aláírt CDS-szerződések portfóliójában, amelyet nem tudott megfizetni. (Tudjon meg többet erről a befektetési eszközről a Hitel-nemteljesítési csereügyletekben: Bevezetés és eső óriás: Az AIG esettanulmánya .)
Piaci visszaesés
2007 márciusáig, a Bear Stearns kudarcával, melynek eredményeként nagy veszteségek merültek fel annak részvételével, hogy sok olyan befektetési eszközt írt alá, amely közvetlenül kapcsolódik a másodlagos jelzálogkölcsönök piacához, nyilvánvalóvá vált, hogy a másodlagos hitelintézetek teljes piaca bajban van. A lakástulajdonosok magas arányban mulaszttak el, mivel a másodlagos jelzálogkölcsönök kreatív variációi a magasabb kifizetésekre vezettek vissza, míg a lakásárak csökkentek. A háztulajdonosok fejjel lefelé fordultak - többet tartoztak a jelzálogkölcsönökkel szemben, mint amennyit otthonuk megértett -, és többé nem tudtak csak elhagyni az otthonaikat, ha nem tudtak volna megfizetni az új, magasabb befizetéseket. Ehelyett elveszítették otthonaikat a kizárás érdekében, és gyakran csődöt nyújtottak be a folyamat során. (Vessen egy pillantást azokra a tényezőkre, amelyek miatt ez a piac felgyulladt és kiégett az üzemanyagban, amely támogatta a másodlagos kockázatot jelentő fedezetet .)
E látszólagos rendetlenség ellenére a pénzügyi piacok továbbra is magasabbak voltak 2007 októberében, amikor a Dow Jones ipari átlag (DJIA) 2007. október 9-én elérte a záró csúcsot (14 164). A zavarok végül felzárkóztak, és 2007 decemberére az Egyesült Államok recesszióba esett. 2008. július elejére a Dow Jones ipari átlag két év alatt először 11 000 alatti kereskedelmet folytatott. Nem a vége lesz a hanyatlásnak.
2008. szeptember 7-én, vasárnap, amikor a pénzügyi piacok csaknem 20% -kal estek le a 2007. októberi csúcsoktól, a kormány bejelentette, hogy átveszi Fannie Mae és Freddie Mac felvásárlásait az összeomló másodlagos másodlagos jelzálogpiac jelentős kitettsége miatt. Egy héttel később, szeptember 14-én a Lehman Brothers nagy befektetési vállalkozás engedte át magának a másodlagos jelzálogpiaci túlzott kitettséget, és bejelentette az akkori amerikai történelem legnagyobb csődbejelentését. Másnap a piacok zuhantak és a Dow 499 pontot zárt le 10, 917-re.
A Lehman összeomlása lépcsőzetesen bekövetkezett, amelynek eredményeként a tartalék elsődleges alap nettó eszközértéke egy részvényenkénti 1 dollár alá esett 2008. szeptember 16-án. A befektetőket ezután tájékoztatták, hogy minden befektetett 1 dollárért csak 97 centet kaptak. Ez a veszteség a Lehman által kibocsátott kereskedelmi papírok birtoklásának tudható be, és a történelem során csak a második alkalom volt, hogy egy pénzpiaci alap részvényértéke "megtörte a dollárt". Pánikot váltott ki a pénzpiaci alapok területén, ami hatalmas visszaváltási kérelmeket eredményezett. (Kapcsolódó olvasmányként lásd: A pénzpiaci alap megtörheti a pénzt? És Esettanulmány: A Lehman Brothers összeomlása .)
Ugyanezen a napon a Bank of America (NYSE: BAC) bejelentette, hogy Merrill Lynch-et, az ország legnagyobb brókercégét vásárolja. Ezenkívül az AIG (NYSE: AIG), az ország egyik vezető pénzügyi társasága, hitelképességét lecsökkentte annak eredményeként, hogy több hitelderivatíva-szerződést kötött, mint amennyit meg tudna volna fizetni. 2008. szeptember 18-án megkezdődött a kormánymentésről szóló beszélgetés, amely 410 pontot adott a Dow-nak. Másnap Henry Paulson kincstár-titkár javasolta, hogy tegyenek elérhetővé egy trillió dolláros bajba jutott vagyon-mentességi programot (TARP) a mérgező adósság felvásárlásához, hogy megakadályozzák a teljes pénzügyi összeomlást. Ezen a napon az Értékpapír- és Tőzsdebizottság (SEC) ideiglenes tilalmat kezdeményezett a pénzügyi társaságok részvényeinek rövid lejáratú eladására, úgy véli, hogy ez stabilizálja a piacokat. A piacokon a hírek fellendültek, és a befektetők 456 ponttal növelték a Dow-ot a napközbeni 11.483-os csúcsra, végül 361-et zártak be 11.388-ra. Ezek a csúcsok történelmi jelentőségűnek bizonyulnak, mivel a pénzügyi piacokon három hetes teljes zavarokon estek át.
Teljes pénzügyi zavar
A Dow 3.600 pontot zuhanna a 2008. szeptember 19-i, 11 483 napos csúcspont és a 2008. október 10 közötti, napi belüli, 7882 legalacsonyabb érték között. Az alábbiakban összefoglaljuk a főbb amerikai eseményeket, amelyek ezen a történelmi háromhetes időszak alatt kibontakoztak.
- 2008. szeptember 21.: Goldman Sachs (NYSE: GS) és Morgan Stanley (NYSE: MS), az utolsó két legfontosabb befektetési bank, amelyek továbbra is állnak, átalakulnak a befektetési bankoktól bank holdingtársaságokké, hogy nagyobb rugalmasságot szerezzenek a mentési finanszírozás megszerzéséhez. 2008. szeptember 25.: A 10 napos bankfutás után a Szövetségi Betétbiztosítási Társaság (FDIC) lefoglalja a Washington Mutualot, az akkor a nemzet legnagyobb megtakarítást és kölcsönt, amelyet súlyosan kitettek a másodlagos jelzálogkölcsönök. Vagyonát a JPMorgan Chase-hez (NYSE: JPM) továbbítják. 2008. szeptember 28.: A TARP mentési terv leáll a kongresszuson. 2008. szeptember 29.: A Dow 774 ponttal (6, 98%) csökken, ami a történelem legnagyobb pontcseppje. A Citigroup (NYSE: C) megvásárolja a Wachovia-t, az akkor a negyedik legnagyobb amerikai bankot. 2008. október 3.: A megújított 700 milliárd dolláros TARP-terv, amelyet 2008-ban a vészhelyzeti gazdasági stabilizációs törvénynek neveztek el, kétoldalú szavazással jár a kongresszuson. (Az amerikai segélyek egészen 1792-ig nyúlnak vissza. Tudja meg, hogyan befolyásolták a legfontosabbak a gazdaságra a 6 legfontosabb amerikai kormányzati pénzügyi nyugdíjazás során .) 2008. október 6.: A Dow 2004 óta első ízben zárul le 10 000 alá. 2008. október 22.: Bush elnök bejelenti, hogy 2008. november 15-én nemzetközi pénzügyi vezetők konferenciáját rendezi.
Alsó vonal
A 2008. őszi események leckét mutatnak arról, hogy mi történik akkor, amikor a racionális gondolkodás helyet ad az irracionalitásnak. Míg a jó szándékok valószínűleg a katalizátor ahhoz vezettek, hogy 1999-ben döntés született a másodlagos jelzálogkölcsönök piacának kibővítéséről, az Egyesült Államok valahol elvesztette érzékeit. Minél magasabb volt az ingatlanárak, annál kreatívabb hitelezők próbálták még magasabbra tartani őket, látszólag teljes figyelmen kívül hagyva a lehetséges következményeket. Ha figyelembe vesszük az másodlagos jelzálogkölcsönök piacának irracionális növekedését és az abból kreatívan származtatott befektetési eszközöket, valamint a fogyasztói adósság robbantását, akkor a 2008-as pénzügyi zavarok valószínűleg nem voltak olyan előre nem láthatóak, mint sokan szeretnének hinni.
