A 2008. évi pénzügyi válság nyomán évente a Federal Reserve a kamatlábakat legalacsonyabb szinten tartotta. Ezután 2015-ben bejelentette egy olyan politikát, amely szerint az amerikai gazdaság erősödésével fokozatosan emelni kell a szövetségi alapok kamatlábát - az elsődleges és más fogyasztói kamatláb referenciaértékét. És így van; valójában egyedül 2018-ban (október óta) háromszor negyed százalékponttal emeli az országokat.
A betáplált alapok kamatlábának emelkedése, amint röviden ismert, általában azt eredményezné, hogy a kötvények árai alacsonyabbak lesznek. De az, hogy a kamatemelés milyen mértékben befolyásolja a kötvényportfóliót, a portfólió időtartamától és attól függ, hogy a hozamgörbe mentén hol helyezkedik el a portfólió.
Fordított kapcsolat
A kötvények és a kamatlábak fordított kapcsolatban vannak: A kamatlábak emelkedésével a kötvények árai általában esnek; A kamatlábak csökkenésekor a kötvényárak emelkednek. A kötvényárak alatt korábban kibocsátott kötvényekre utalunk, amelyek már másodlagos piacon kereskednek. Az új kötvényeket kupon kamatlábbal bocsátják ki (a megadott, rögzített kamatmennyiséget fizetnek), a jelenlegi kamatlábakkal összhangban.
Ennek oka az egyszerű közgazdaságtan. Tegyük fel, hogy egy befektető olyan kötvényt birtokol, amely 5% -os éves kamatlábat fizet. Ha a kamatlábak 6% -ra emelkednek, az új kibocsátott kötvények tükrözik ezeket a magasabb kamatlábakat. A befektetők természetesen magasabb kamatlábú kötvényeket akarnak. Ez csökkenti az alacsonyabb kamatozású kötvények kívánalmát, ideértve a kötvényt is, amely csak 5% kamatot fizet. Ezért ezen kötvények ára csökken, hogy egybeesjen az alacsonyabb kereslettel.
Másrészt feltételezzük, hogy a kamatlábak 4% -ra csökkennek. Ez az 5% -ot megfizető kötvény most vonzóbb, igaz? Növekszik a kereslet olyan kötvényekhez, amelyek magasabb kuponokkal fizetnek többet. Tehát az uralkodó kötvények áremelkednek.
Hozamgörbe
A kötvényportfólió másik fontos szempontja a hozamgörbe. A hozamgörbe egy olyan grafikonra utal, amely egy adott időpontban ábrázolja azon kötvények kamatlábait, amelyek azonos lejáratú hitelképességgel rendelkeznek, különböző lejáratú dátumokkal. A leggyakoribb hozamgörbe az Egyesült Államok államkötvényein alapszik, mivel az Egyesült Államok kormánya soha nem teljesítette adósságát, és a hitelminőség a különböző futamidők között egységes.
A kamatláb-emelkedésnek különböző hatása van a kötvények különböző futamidejére. Általános szabály: minél hosszabb a kötvény futamideje, annál nagyobb az árcsökkenés a kamatláb emelkedése miatt. A rövidebb lejáratú kötvényeket a kamatlábak nem befolyásolják nagymértékben. Így a befektetők portfóliójában lévő kötvények futamideje meghatározza, hogy a kamatláb-emelés milyen mértékben befolyásolja azokat.
A portfólió időtartama
A kötvény-portfólió futamideje egy másik fontos szempont, amelyet figyelembe kell venni. Az időtartam azt jelzi, mennyi ideig tart egy kötvény árának a belső cash flow-k általi megfizetése. Állandó kuponrátát feltételezve, minél hosszabb az idő a kötvény lejárati idejéhez, annál hosszabb az időtartam. A hosszabb lejáratú kötvények nagyobb kockázatot hordoznak. Áraik ingatagabbak, mivel jobban érzékenyek a kamatlábak változására.
Az időtartam hasznos statisztika a kötvény-portfólió kockázatának mérésére. Ez biztosítja a portfólió tényleges átlagos futamidejét. Ezenkívül becslést ad a portfólió érzékenységéről a kamatlábak változásaival szemben. A portfólió teljes időtartama felhasználható a portfólió immunizálására a kamatlábkockázat ellen.
Alsó vonal
A kötvénybefektetők folyamatosan keresik a befektetéseik legjobb hozamait - olyan hozamokat, amelyeket hátrányosan érinthetnek a betáplált alapok kamatlábainak változásai, amelyek befolyásolják a kamatlábakat.
A kifinomultabb befektetők származékos eszközöket használhatnak e kamatkockázat ellensúlyozására. Egyébként a kötvényportfólió kockázat elleni immunizálásának legegyszerűbb módja a portfólió időtartamának a befektető időhorizontjának megfelelő kiigazítása, mondjuk kötvény létra felépítésével. Egy kötvényportfólió immunizálásakor a befektető ugyanazt a hozamot kapja, függetlenül attól, hogy mi történik a kamatlábakkal.
