Tartalomjegyzék
- Osztalékok és visszavásárlások
- Hogyan működnek az osztalékok és a visszavásárlások
- Példa osztalékra és visszavásárlásra
- Előnyök és hátrányok
- Különleges megfontolások
Mi a különbség az osztalék és a visszavásárlás között?
A társaságok két fő módon jutalmazzák a részvényeseket - osztalékfizetéssel vagy részvények visszavásárlásával. Egyre több blue chip, vagy egy jól megalapozott vállalat csinál mindkettőt. Az osztalékfizetés és a részvények visszavásárlása hatékony kombinációt eredményez, amely jelentősen növelheti a részvényesek hozamát. De melyik a jobb - részvények visszavásárlása vagy osztalékok?
A fő különbség az osztalékok és a visszavásárlások között az, hogy az osztalékfizetés a jelenlegi adórendszerben határozott hozamot képvisel, míg a visszavásárlás bizonytalan jövőbeli hozamot jelent, amely után az adót halasztják a részvények eladásáig.
Felhívjuk figyelmét, hogy az Egyesült Államokban a befejezett 2018-os adóévre a minősített osztalékokat és a hosszú távú tőkenyereségeket bizonyos jövedelemküszöbért 15% -on kell adóztatni (425 800 USD, ha egyedileg nyújtanak be, 479 000 USD, ha házasok és együttesen nyújtanak be), és 20% az e határértéket meghaladó összegek esetén.
Kulcs elvihető
- A visszavásárlások és az osztalékok jelentősen fokozzák a részvényesek visszatérését.A vállalkozások rendszeres időközönként fizetnek osztalékot a részvényeseknek, általában az adózás utáni nyereségből, amelyet a befektetőknek adót fizetnek. A vállalkozások visszavásárolnak részvényeket a piacról, csökkentve a forgalomban lévő részvények számát. az idő múlásával magasabbra teheti a részvény árat. Hosszú távon a visszavásárlások elősegíthetik a magasabb tőkenyereséget, de a befektetőknek nem kell adót fizetniük rájuk, amíg nem értékesítik a részvényeket.
Hogyan működnek az osztalékok és a visszavásárlások?
Az osztalékok és a visszavásárlások egyaránt hozzájárulhatnak a társasági részesedések birtoklásának általános hozamához. Mindazonáltal sok vita folyik arról, hogy a részvényeseknek a részvényeseknek való visszatérítés melyik módja jobb hosszú távon a befektetők és az érintett társaságok számára. A társaságok nyereségük egy részét évről évre takarítják meg, és ezeket a felhalmozott megtakarításokat a felhalmozott eredménynek nevezett számlára helyezik. A felhalmozott jövedelmet általában beruházásokra vagy nagy beszerzésekre, például gyári felszerelésekre fordítják. Egyes társaságok számára a felhalmozott eredményt fel lehet osztani osztalékfizetésre vagy részvények visszavásárlására a nyílt piacon.
osztalék
Az osztalék a nyereség azon része, amelyet a társaság rendszeres időközönként fizet a részvényeseinek. Bár a készpénzfizetés a leggyakoribb, a társaságok osztalékként is részvényeket kínálhatnak. A befektetők szeretik a készpénz-osztalékot fizető társaságokat, mivel az osztalékok a befektetés megtérülésének fő alkotóelemei. A Standard & Poor's szerint 1932 óta az osztalékok hozzájárultak az amerikai részvények teljes hozamának csaknem egyharmadához. A teljes hozam másik kétharmadát a tőkenyereség - vagy az árnövekedésből származó nyereség - tette ki.
A társaságok általában osztalékot fizetnek az adózás utáni nyereségből. Miután megkapták a részvényeseket, az osztalékok után adót kell fizetniük, jóllehet sok országban kedvező adómérték mellett.
Az induló vállalkozások és más gyorsan növekvő vállalkozások, például a technológiai ágazatban működő vállalatok ritkán kínálnak osztalékot. Ezek a vállalatok gyakran veszteségeket jelentenek a korai éveikben, és a nyereséget általában újra befektetik a növekedés ösztönzése érdekében. Az olyan nagyvállalatok, amelyek kiszámítható bevételi és nyereségáramlással rendelkeznek, általában az osztalékfizetés legjobb eredményei, és a legjobb kifizetéseket kínálják. A nagyobb cégeknek is alacsonyabb a jövedelemnövekedés mértéke, mivel megteremtették piaci és versenyelőnyüket. Ennek eredményeként az osztalékok hozzájárulnak a társaság részvényeibe történő befektetés általános hozamának növeléséhez.
buybacks
A részvények visszavásárlása arra utal, hogy egy társaság megvásárolja részvényeit a piacról. A részvény-visszavásárlás legnagyobb előnye, hogy csökkenti a társaság számára a forgalomban lévő részvények számát. A részvények visszavásárlása általában növeli a részvényenkénti jövedelmezőségi mutatókat, például a részvényre jutó eredményt (EPS) és a részvényenkénti cash flow-kat, és javítja a teljesítménymutatásokat, például a saját tőke megtérülését. Ezek a továbbfejlesztett mutatók általában növelik a részvény árat az idő múlásával, tőkenyereséget eredményezve a részvényesek számára. Ezt a nyereséget azonban addig nem adóztatják, amíg a részvényes eladja a részvényeket és nem realizálja a részesedésből származó nyereséget.
Egy társaság finanszírozhatja visszavásárlását adósság átvételével, készpénzzel vagy a műveletekből származó cash flow-val.
Az időzítés kritikus fontosságú a visszavásárlás hatékonyságához. Saját részvények visszavásárlása a vezetés bizalmának jele lehet a társaság kilátásainak. Ha azonban a részvények később valamilyen okból megcsúsznak, akkor ez a bizalom meghiúsul.
Példa osztalékra és visszavásárlásra
Használjuk egy hipotetikus fogyasztási cikkekkel foglalkozó vállalat példáját, amelyet Footloose & Fancy-Free Inc.-nek (FLUF szimbólum) nevezünk, amelynek 500 millió részvénye van az első évben.
A részvények 20 USD-vel kereskednek, így az FLUF 10 milliárd dolláros piaci kapitalizációt kap. Tegyük fel, hogy az FLUF bevételei az első évben 10 milliárd dollárt tettek ki, és a nettó jövedelemkülönbözet 10 százalék volt, a nettó jövedelem (vagy adózás utáni nyereség) pedig 1 milliárd dollár volt. Az egy részvényre jutó eredmény 2 dollár / részvény (vagy 1 milliárd dollár nyereség / 500 millió részvény). Ennek eredményeként az állomány ár-jövedelem-szorzóval (P / E) 10-en (vagy 20 dolláron / 2 dolláron = 10 dolláron) kereskedik.
Tegyük fel, hogy az FLUF különösen nagylelkűnek érzi magát a részvényesekkel szemben, és úgy dönt, hogy teljes nettó jövedelmét, 1 milliárd dollárt visszaadja nekik. Az osztalékpolitikai döntés a két egyszerűsített forgatókönyv egyikében játszható le.
1. forgatókönyv: Osztalék
Az FLUF külön osztalékként 1 milliárd dollárt fizet, amely részvényenként 2 dollár. Tegyük fel, hogy FLUF részvényes vagy, és 1000 FLUF részvénye van a részvényenként 20 dolláron vásárolva. Ezért 2000 dollárt (1000 részvény x 2 dollár / részvény) kap speciális osztalékként. Adózási időpontban 300 dollárt fizet adóként (15% -kal), 1700 dollár adózás utáni osztalékért vagy 8, 5% -os adózás utáni hozamért (1700 dollár / 20 000 dollár = 8, 5%).
2. forgatókönyv: Visszavásárlás
Az FLUF elköltözi az egymilliárd dolláros visszavásárlási összegét. A vállalatok általában részvény-visszavásárlási programot havonta és különböző árakon hajtják végre. Annak érdekében, hogy a dolgok szemléltetési célból egyszerűek legyenek, tegyük fel, hogy az FLUF hatalmas részvényt vásárol vissza 20 dollárral, ami 50 millió visszavásárolt vagy visszavásárolt részvényt jelent. Ennek eredményeként a társaság részvényeinek száma 500 millió részvényről 450 millió részvényre csökken.
A 20 dollárral vásárolt 1000 FLUF részvény idővel többet ér, mivel a csökkentett részvényszám növeli a részvények értékét. Tegyük fel, hogy a második évben a társaság bevételei és a nettó jövedelme változatlan marad, mint az első év, 10 milliárd dollár, illetve 1 milliárd dollár. Mivel azonban a forgalomban lévő részvények száma 450 millióra csökkent, az egy részvényre eső eredmény 2, 22 dollár lenne a 2 dollár helyett. Ha a részvények változatlan 10-es ár / nyereség arány mellett kereskednek, akkor az FLUF részvényeinek most 22, 22 dollárral (2, 22 x 10 dollár) kell kereskedniük, nem pedig részvényenként 20 dollárral.
Mi lenne, ha eladná a FLUF részvényeit 22, 22 dolláron, miután alig több mint egy éve tartotta őket, és fizeti a hosszú távú 15% -os tőkenyereség-adót? 2220 dollár (azaz (22, 22 dollár - 20, 00 dollár) x 1000 részvény = 2220 dollár) tőkenyereséget adóztatna, és ebben az esetben az adószám 333 dollár. Így adózás utáni nyeresége 1, 887 dollár lenne, ha körülbelül 9, 4% -os adózás utáni hozam lenne (1, 887 dollár / 20 000 dollár = 9, 4%).
Az osztalékok és visszavásárlások előnyei és hátrányai
Természetesen a való világban a dolgok ritkán működnek olyan kényelmesen. Íme néhány további szempont a visszavásárlásokkal szemben az osztalékokkal kapcsolatban:
A visszatérés nem garantált
A részvények visszavásárlásával való jövőbeli megtérülés bármi biztos, de biztos. Tegyük fel például, hogy az FLUF üzleti kilátásai az 1. év után tanúsultak, és bevételei 5% -kal estek a 2. évben. Hacsak a befektetők nem hajlandóak adni az FLUF-nek a kétség előnyeit, és bevételeinek csökkenését ideiglenes eseménynek tekintik, ez valószínűleg valószínű hogy az állomány kevesebb, jövedelemre jutó árral fog kereskedni, többszörösen, mint a tízszeres bevétel, amelyen általában kereskedik. Ha a többszörös 8-ra szorul, a második évben 2, 22 dollár részvényenkénti jövedelem alapján, a részvények 17, 76 dollárral fognak kereskedni, ami 11 százalékkal csökken a részvényenkénti 20 dollárhoz képest.
Fokozás az alacsony növekedésű vállalatok számára
Ennek a forgatókönyvnek a fordulópontját sok kék zseton élvezi, amelyekben a rendszeres visszavásárlások folyamatosan csökkentik a forgalomban lévő részvények számát. A csökkentés jelentősen javíthatja a részvényenkénti jövedelem növekedési ütemeit még azokban a vállalatokban is, amelyek középértékű felső és alsó sorrendű növekedést mutatnak, ami azt eredményezheti, hogy a befektetők magasabb értékelést kapnak, ami növeli a részvény árat.
Vagyonépítés
A részvény-visszavásárlások idővel jobban javíthatják a befektetők számára a vagyonnövelést, mivel a részvényenkénti eredményre gyakorolt kedvező hatása a csökkentett részvények száma, valamint az adó halasztása a részvények eladásáig. A visszavásárlások lehetővé teszik a nyereség összetett adómentességét, amíg azok meg nem kristályosodnak, szemben az osztalékfizetéssel, amelyet évente adóztatnak.
Nem adóköteles számlák esetében, ahol az adóztatás nem jelent problémát, kevés lehet választani azon részvények között, amelyek idővel növekvő osztalékot fizetnek, és azok között, amelyek rendszeresen visszavásárolják részvényeiket.
Közzététel
Az osztalékfizetés egyik fő előnye, hogy jól látható. Az osztalékfizetésekkel kapcsolatos információk könnyen elérhetők a pénzügyi webhelyeken és a vállalati befektetői kapcsolatok webhelyein. A visszavásárlásokkal kapcsolatos információkat azonban nem olyan könnyű megtalálni, és általában a vállalati sajtóközleményekbe kell foglalkozniuk.
Rugalmasság
A visszavásárlások nagyobb rugalmasságot biztosítanak a társaság és befektetői számára. A társaságnak nincs kötelezettsége a megadott időtartamon belül befejezni egy meghatározott visszavásárlási programot, tehát ha a működés durva lesz, lelassíthatja a visszavásárlások ütemét a készpénz megtakarítása érdekében. A visszavásárlással a befektetők választhatják részvényeik eladásának és az azt követő adófizetés időpontját. Ez a rugalmasság osztalékok esetén nem áll rendelkezésre, mivel a befektetőnek adót kell fizetnie rájuk az adott évre vonatkozó adóbevallás benyújtásakor. Noha az osztalékfizetés az osztalékfizető társaság számára diszkrecionális, az osztalék csökkentését vagy felszámolását a befektetők nem tekintik kedvezőnek. Ennek eredményeként a részvényesek tömegesen értékesíthetik részesedésüket, ha az osztalékot csökkentik, felfüggesztik vagy megszüntetik.
Különleges megfontolások
Melyik vállalatcsoport működik jobban az idő múlásával: azok, amelyek következetesen megnövelt osztalékot fizetnek, vagy azok, amelyeknek a legnagyobb visszavásárlása van?
E kérdés megválaszolásához hasonlítsuk össze az osztalékfizető és a visszavásárlást kibocsátó cégeket tartalmazó két népszerű index teljesítményét.
Az S&P 500 Dividend Aristocrats Index olyan társaságokkal rendelkezik, amelyek évente osztalékot emeltek az elmúlt 25, egymást követő évben. Az S&P 500 visszavásárlási index a 100 legnagyobb részvényt képviseli, ahol a legmagasabb visszavásárlási arányt határozza meg a részvények visszavásárlásáért fizetett készpénz az elmúlt négy naptári negyedévben, osztva a társaság piaci kapitalizációjával.
2009. március és 2019. március között az S&P 500 visszavásárlási indexének éves szintje 21, 09% volt, míg a Dividend Aristokraták Index éves hozama 19, 35% volt. Mindkettő meghaladta az S&P 500-at, amelynek éves hozama ugyanebben az időszakban 17, 56% volt.
Mi lenne a 2007. novemberi és 2009. március első heti 16 hónapos időszakkal, amikor a globális részvények a legnagyobb medvékpiacot tartották nyilvántartásban? Ebben az időszakban a visszavásárlási index 53, 32% -kal esett vissza, míg az osztalékaristokrata csak kissé jobb, 43, 60% -os csökkenéssel. Az S&P 500 53, 14% -kal esett le ugyanebben az időszakban.
