Mi az országkockázati prémium (CRP)?
Az országkockázati prémium (CRP) az a kiegészítő hozam vagy prémium, amelyet a befektetők követelnek, hogy kompenzálják számukra a külföldi országba történő befektetéshez kapcsolódó magasabb kockázatot, mint a hazai piacon történő befektetés. A tengerentúli befektetési lehetőségeket magasabb kockázat kíséri, figyelembe véve a geopolitikai és makrogazdasági kockázati tényezők sokaságát. Ezek a megnövekedett kockázatok óvatossá teszik a befektetőket a külföldi országokba történő befektetések miatt, és ezért kockázati prémiumot követelnek a befektetésükhöz. Az országkockázati prémium (CRP) általában magasabb a fejlődő piacokon, mint a fejlett országokban.
Az országkockázati prémium (CRP) megértése
Az országkockázat számos tényezőt foglal magában, beleértve:
- Politikai instabilitás; Gazdasági kockázatok, például recessziós feltételek, magasabb infláció stb.; Az államadósság-teher és a fizetésképtelenség valószínűsége; Valuták ingadozása; Kedvezőtlen kormányzati rendeletek (például kisajátítás vagy devizakontroll).
Az országkockázat kulcsfontosságú tényező, amelyet figyelembe kell venni a külföldi piacokra történő befektetés során. A legtöbb nemzeti exportfejlesztési ügynökség mélyreható dossziékkal rendelkezik a világ különböző országaiban folytatott üzleti tevékenységekkel kapcsolatos kockázatokról.
Az országkockázati prémium jelentős hatással lehet az értékelésre és a vállalati pénzügyi számításokra. A CRP kiszámítása magában foglalja az érett piacok, például az Egyesült Államok kockázati prémiumának becslését és az alapértelmezett különbség hozzáadását.
Kulcs elvihető
- Az országkockázati prémium, az a kiegészítő díj, amely a külföldi befektetések magasabb kockázatának kompenzálásához szükséges a befektetők számára, kulcsfontosságú tényező, amelyet figyelembe kell venni a külföldi piacokra történő befektetésnél. A fejlődő piacokon a CRP általában magasabb, mint a fejlett országokban.
Az országkockázati prémium becslése
A CRP becslésére kétféle módszer van:
Államadósság-módszer - egy adott ország CRP-jét úgy lehet becsülni, hogy összehasonlítják az államadósság hozamának az ország és az érett piac, mint például az Egyesült Államok, közötti különbségét
Tőkekockázat-módszer - A CRP-t a részvénypiac hozamainak relatív volatilitása alapján mérik egy adott ország és egy fejlett ország között.
Mindkét módszernek vannak hátrányai. Ha úgy gondoljuk, hogy egy országnak megnövekedett kockázata van az államadósság nemteljesítésének, akkor az államadósság hozama szárnyalni fog, mint például számos európai országban a jelen évezred második évtizedében. Ilyen esetekben az államadósság-hozamok felára nem feltétlenül lehet hasznos mutatója azoknak a kockázatoknak, amelyekkel az ilyen országokban befektetők szembesülnek. Ami a részvénykockázat-módszert illeti, ez jelentősen alulteljesítheti a CRP-t, ha egy ország piaci volatilitása rendkívül alacsony a piaci nelikviditás és kevesebb állami vállalat miatt, ami egyes határ menti piacokra jellemző lehet.
Az országkockázati prémium kiszámítása
A CRP-szám kiszámításának harmadik módszerével, amelyet a részvénybefektetők használhatnak, kiküszöböljük a fenti két megközelítés hátrányait. Egy adott A ország esetében az országkockázati prémium kiszámítható:
Országkockázati felár (az A ország esetében) = Az A ország államkötvény-hozamának felára x (az A ország részvényindexének évesített szórása / az A ország államkötvény-piacának vagy indexének évesített szórása)
Az évesített szórás a volatilitás mérőszáma. Az adott ország részvény- és államkötvény-piacainak volatilitását ebben a módszerben az összehasonlító indok az, hogy egymással versenyeznek a befektetési alapokért. Így ha egy ország tőzsde jelentősen ingatagabb, mint az államkötvény-piac, akkor a CRP magasabb oldalon lenne, ami azt jelenti, hogy a befektetők nagyobb prémiumot igényelnének az ország részvénypiacán történő befektetéshez (a kötvénypiachoz képest), mivel kockázatosabbnak tekinthető.
Vegye figyelembe, hogy ennek a számításnak az alkalmazásában az ország szuverén kötvényeit olyan valutában kell denominálni, ahol fennáll a nemteljesítés-mentes egység, például az amerikai dollár vagy az euró.
Mivel az így kiszámított kockázati prémium alkalmazandó a részvénybefektetésre, a CRP ebben az esetben megegyezik az országos részvénykockázat prémiummal, és a két kifejezést gyakran felcserélhetően használják.
Példa: Tegyük fel a következőt -
- Az A ország 10 éves, USD-denominált államkötvényének hozama = 6, 0% Az amerikai 10 éves kincstári kötvény hozama = 2, 5% Az A. ország éves standard szórása referencia-részvényindexnél = 30% Az A ország USD-denominált államkötvény-indexének évesített szórása = 15%
Ország (saját tőke) kockázati prémium az A ország esetében = (6, 0% - 2, 5%) x (30% / 15%) = 7, 0%
A legmagasabb CRP-vel rendelkező országok
Aswath Damodaran, a NYU Stern Business School pénzügy professzora nyilvános adatbázist vezet a CRP becsléseiről, amelyeket széles körben használnak a pénzügyiiparban. 2019. januárjától az alábbi táblázat mutatja az országokat, amelyekben a legnagyobb országkockázati prémium van. A táblázat a második oszlopban az összes részvénykockázat prémiumot, a harmadik oszlopban az országos (részvény) kockázati prémiumot mutatja. Mint korábban megjegyeztük, a CRP kiszámítása magában foglalja az érett piac kockázati prémiumának becslését és az alapértelmezett különbség hozzáadását. A Damodaran az érett részvénypiac kockázati prémiumát 5, 96% -on vállalja (2019. január 1-jétől). Így Venezuela CRP-je 22, 14%, a teljes részvénykockázat-prémium 28, 10% (22, 14% + 5, 96%).
| A legmagasabb CRP-vel rendelkező országok | ||
|---|---|---|
| Ország | Teljes részvénykockázat prémium | Országkockázati prémium |
| Venezuela | 28.10% | 22.14% |
| Barbados | 19, 83% | 13.87% |
| Mozambik | 19, 83% | 13.87% |
| Kongó (Köztársaság) | 18.46% | 12, 50% |
| Kuba | 18.46% | 12, 50% |
| El Salvador | 16.37% | 10, 41% |
| Gabon | 16.37% | 10, 41% |
| Irak | 16.37% | 10, 41% |
| Ukrajna | 16.37% | 10, 41% |
| Zambia | 16.37% | 10, 41% |
CRP beépítése a CAPM-be
A tőkeérték-meghatározási modell (CAPM) kiigazítható, hogy tükrözze a nemzetközi befektetés további kockázatait. A CAPM részletezi a szisztematikus kockázat és az eszközök, különösen a készletek várható hozama közötti kapcsolatot. A CAPM modell széles körben alkalmazzák a pénzügyi szolgáltatási ágazatban a kockázatos értékpapírok árazása, az eszközök későbbi várható hozamainak generálása és a tőkeköltségek kiszámítása céljából.
CAPM funkció:
Ra = rf + βa (rm − rf), ahol: rf = kockázatmentes hozam βa = a securityrm béta = várható piaci hozam
Három megközelítés létezik az országkockázati prémiumnak a CAPM-be történő beépítésére, hogy olyan tőkekockázati prémiumot kapjunk, amely felhasználható egy külföldi országban található társaságba történő befektetés kockázatának felmérésére.
- Az első megközelítés feltételezi, hogy az idegen ország minden vállalkozása ugyanolyan mértékben ki van téve az országkockázatnak. Noha ezt a megközelítést gyakran alkalmazzák, nem tesz különbséget a külföldi két vállalat között, még akkor sem, ha az egyik hatalmas exportorientált vállalkozás, a másik pedig kis helyi vállalkozás. Ilyen esetekben a CRP hozzáadódik az érett piac várható hozamához, így a CAPM lenne:
Re = RF + β (Rm -Rf) + CRP
- A második megközelítés feltételezi, hogy a társaság országkockázatnak való kitettsége hasonló ahhoz, hogy más társaság más piaci kockázatnak tegye ki. Így,
Re = RF + β (Rm -Rf + CRP)
- A harmadik megközelítés az országkockázatot külön kockázati tényezőnek tekinti, szorozva a CRP-t egy változóval (általában lambda vagy λ-vel jelölve). Általánosságban elmondható, hogy egy olyan vállalkozás számára, amelynek jelentős kitettsége van egy idegen országgal - azáltal, hogy bevételének nagy részét megkapja az adott országból, vagy a gyártás jelentős részét ott tartja el -, magasabb λ-értékkel bír, mint egy olyan társaságnál, amely kevésbé van kitéve ennek az országnak.
Példa: Folytatva a korábban idézett példát, mi lenne a tőkeköltsége egy olyan társaságnak, amely fontolóra veszi a projekt létrehozását az A országban, az alábbi paraméterek alapján?
CRP az A ország számára = 7, 0% Rf = kockázatmentes arány = 2, 5% Rm = várható piaci hozam = 7, 5% Projekt Béta = 1, 25Tőkeköltség = Rf + β (Rm − Rf + CRP) A költségek saját tőke = 2, 5% + 1, 25 (7, 5% –2, 5% + 7, 0)
Országkockázati prémium - előnye és hátránya
Bár a legtöbb egyetért azzal, hogy az országkockázati prémiumok segítenek abban, hogy képviselik egy olyan országot, mint például Mianmar, nagyobb bizonytalanságot jelentenek, mint mondjuk Németország, néhány ellenfél megkérdőjelezi a CRP hasznosságát. Egyesek szerint az országkockázat diverzifikálható. Ami a fent leírt CAPM-et illeti, más kockázat- és hozammodellekkel együtt - amelyek nem diverzifikálható piaci kockázatot jelentenek - továbbra is a kérdés merül fel, vajon képes-e diverzifikálni a feltörekvő piaci kockázatokat. Ebben az esetben egyesek szerint további díjakat nem kell felszámítani.
Mások úgy vélik, hogy a tradicionális CAPM kibővíthető egy globális modellgé, különféle CRP-k beépítésével. Ebben a nézetben a globális CAPM egyetlen globális részvénykockázat-prémiumot fog rögzíteni, és az eszköz béta-értékére támaszkodik a volatilitás meghatározására. Az utolsó fontos érv azon a meggyőződésen nyugszik, hogy az országkockázat jobban tükröződik a vállalat cash flow-iban, mint a felhasznált diszkontráta. A nemzetben bekövetkező esetleges negatív események - például a politikai és / vagy gazdasági instabilitás - kiigazítását a várható cash flow-kba kell beépíteni, ezáltal elkerülve a kiigazítások szükségességét a számítás más pontján.
Összességében azonban az országkockázati prémium hasznos célt szolgál, mivel meghatározza a külföldi joghatóságokba történő befektetések magasabb megtérülési várakozásait, amelyek kétségtelenül további kockázati réteggel bírnak a hazai befektetésekhez képest. 2019-től úgy tűnik, hogy a tengerentúli befektetések kockázata növekszik, tekintettel a kereskedelem feszültségeinek és más aggodalmak globális jelentőségére. A BlackRocknak, a világ legnagyobb vagyonkezelőjének van egy "Geopolitical Risk Dashboard", amely elemzi a vezető kockázatokat. 2019 márciusától ezek a kockázatok magukban foglaltak: európai széttöredezettség, az USA és Kína közötti verseny, a dél-ázsiai feszültségek, a globális kereskedelem feszültségei, Észak-Korea és az Oroszország és a NATO konfliktusai, jelentős terrortámadások és kiberbántalmak. Noha e kérdések némelyikét időben meg lehet oldani, körültekintőnek tűnik ezeket a kockázati tényezőket figyelembe venni egy külföldi országban található projekt vagy beruházás hozamainak értékelésekor.
A befektetési számlák összehasonlítása × A táblázatban szereplő ajánlatok olyan társulásoktól származnak, amelyektől a Investopedia kártérítést kap. Szolgáltató neve LeírásKapcsolódó feltételek
Nemzetközi tőke vagyonárazási modell (CAPM) A nemzetközi tőke vagyonárképzési modell (CAPM) egy pénzügyi modell, amely kiterjeszti a CAPM koncepcióját a nemzetközi befektetésekre. tovább Nemzetközi béta A nemzetközi béta (gyakran "globális béta" néven is ismert) egy részvény vagy portfólió szisztematikus kockázatának vagy volatilitásának a mérése a globális, nem pedig a hazai piachoz viszonyítva. tovább Hogyan működik a fogyasztástőke-eszköz árazási modell A fogyasztáshoz használt tőkeeszköz-árazási modell a tőkeeszköz-árazási modell olyan kiterjesztése, amely a piaci béta helyett a fogyasztás béta-ra összpontosít. további tőkeköltségek: Amit kell tudnod A tőkeköltség az a szükséges hozam, amely a társaságnak szüksége van egy tőkeköltségvetési projekt megvalósításához, például egy új gyár felépítéséhez. tovább Tőkeeszköz-árazási modell (CAPM) A tőke-eszköz árazási modell egy olyan modell, amely leírja a kockázat és a várható hozam közötti kapcsolatot. tovább A Fama és a francia három tényező modell meghatározása A Fama és a francia három tényező modell kibővítette a CAPM-et, hogy magában foglalja a méretkockázatot és az értékkockázatot, hogy megmagyarázza a diverzifikált portfólióhozamok különbségeit. további partner linkekkapcsolódó cikkek
Eszközök az alapvető elemzéshez
Az Apple készlete túlértékelt vagy alulértékelt?
Közgazdaságtan
Kapd el a CCAPM-et
Pénzügyi elemzés
CAPM modell: Előnyök és hátrányok
Kockázat kezelés
Bevezetés a nemzetközi CAPM-be
Pénzügyi elemzés
A befektetőknek jó WACC-re van szükségük
Pénzügyi elemzés
A tőke vagyonárazási modell (CAPM) magyarázata
