Az átváltható kötvények felhatalmazást adnak a kötvénytulajdonosoknak későbbi időpontban, előre meghatározott áron és meghatározott számú részvényre konvertálva kötvényeiket más formában adóssákká vagy saját tőkévé. A fordított átváltható kötvények a kibocsátónak jogot biztosítanak, de nem kötelességükre, hogy a kötvény tőkéjét meghatározott időpontban saját részvényekké, készpénzekké vagy egyéb adósságrá alakítsák át.
Más szavakkal, mind a konvertibilis kötvények, mind a fordított konvertibilis kötvények ugyanolyan típusú konvertálási jogokat kínálnak - de ezek a jogok különböző felekhez tartoznak. Mindkét instrumentum esetében az átváltási funkció lényegében egy beágyazott származékos termék, opcióként ismert. A kettő közötti különbség a kötvényhez kapcsolt opciók szerkezetére vonatkozik.
Hogyan működnek az átváltható kötvények
Az átváltható kötvénytulajdonosok nem kötelesek konvertálni kötvényeiket közönséges részvényekké, ám ezt megtehetik, ha választják. Az átalakítási szolgáltatás analóg a kötvényhez csatolt vételi opcióval.
Ha az átalakítás alapjául szolgáló tőke vagy adósság növekszik a piaci árban, akkor az átváltható kötvények általában prémiummal kereskednek. Ha a mögöttes adósság vagy a részvény ára csökken, az átváltási funkció értékét veszíti. De még akkor is, ha az átváltható opció kevés értékű, az átváltható tulajdonos továbbra is olyan kötvényt tart, amely jellemzően kuponokat és névértéket fizet a lejáratkor.
Az átváltható kötvények rugalmas finanszírozási lehetőség a vállalatok számára, és általában nagyon hasznosak a magas kockázat / haszon profillal rendelkező vállalatok számára. Az ilyen típusú kötvény hozama alacsonyabb, mint egy hasonló kötvénynél átváltható opció nélkül, mivel ez az opció további kötvénytulajdonosokat eredményez.
Hogyan működnek a visszaváltható kötvények
A konvertibilis kötvény unokatestvéreikhez hasonlóan a fordított konvertibilis kötvények beágyazott opcióval is rendelkeznek. Ebben az esetben a beágyazott opció olyan eladási opció, amelyet a kötvény kibocsátója birtokol a társaság részvényein. Ez az opció lehetővé teszi a kibocsátó számára, hogy a kötvény tőkéjét egy meghatározott napon megszabja a kötvénytulajdonosoknak az alapul szolgáló társaság fennálló adósságait, készpénzét vagy részvényeit illetően. Az alapul szolgáló társaság lehet a kibocsátó sajátja, vagy lehet egy teljesen más társaság, amely semmilyen módon nem kapcsolódik a kibocsátó üzleti tevékenységéhez.
A kibocsátók általában akkor használják a fordított átváltható kötvény opciót, ha az alapul szolgáló részvények egy meghatározott ár alá estek, amelyet gyakran beszerzési szintnek neveznek. Ebben az esetben a kötvénytulajdonosok nem a tőkét, hanem az esetleges további kuponokat részesedik a részvényekben. Nyilvánvaló, hogy ilyen módon sok pénzt takaríthat meg a kibocsátó.
Például mondjuk, hogy az XYZ bank fordított átváltható kötvényt bocsát ki a bank saját adósságára beépített eladási opcióval az ABC Corp., a blue chip társaság részvényein. A kötvény bejelentett hozama 10–20% lehet, de ha az ABC részvényei értékében jelentősen csökken, akkor a banknak joga van a kötvénytulajdonos számára kibocsátani a blue-chip részvényeket, ahelyett, hogy a kötvény lejáratán készpénzt fizetne.
A fordított átváltható kötvények lejárati ideje általában rövid. Nem meglepő, hogy hozamuk általában magasabb, mint egy hasonló kötvény fordított opció nélkül - a befektetők kockázata miatt, akiket kamatbevételük és tőke-visszafizetésük helyett kénytelenek elfogadni egy társaság részvényei.
