Előnyei és hátrányai vannak az átváltható kötvényeknek a vállalatok általi finanszírozás eszközeként történő használatának. A tőkefinanszírozás ezen módszerének számos előnye a törzsrészvény és az egy részvényre jutó eredmény késleltetett hígítása.
Másik lehetőség, hogy a társaság alacsonyabb kamatláb mellett kínálhatja a kötvényt - kevesebbet, mint amennyit egyenes kötvénynél kellene fizetnie. Általában a szabály az, hogy minél értékesebb a konverziós szolgáltatás, annál alacsonyabb a hozam, amelyet fel kell kínálni a kibocsátás eladásához; az átalakítási funkció édesítőszer. Olvassa tovább, hogy megtudja, hogyan használják fel a vállalatok az átváltható kötvényeket és mit jelent ez a befektetők számára, akik ezeket vásárolják.
Az adósságfinanszírozás előnyei konvertibilis kötvényekben
Függetlenül attól, hogy mennyire jövedelmező a társaság, az átváltható kötvénytulajdonosok csak rögzített, korlátozott jövedelmet kapnak az átalakításig. Ez a vállalat számára előnyt jelent, mivel a működési bevétel nagyobb része elérhető a közönséges részvényesek számára. A társaságnak csak akkor kell megosztania a működési jövedelmet az újonnan átalakult részvényesekkel, ha ez jól megy. A kötvénytulajdonosok általában nem jogosultak az igazgatók szavazására; A szavazás ellenőrzése a közönséges részvényesek kezében van.
Így amikor egy társaság alternatív finanszírozási módokat fontolgat, és ha a meglévő vezetői csoport aggódik a vállalkozás szavazati ellenőrzésének elvesztéséről, akkor az átváltható kötvények eladása előnyt jelent, bár talán csak átmenetileg, a törzsrészvény finanszírozásával szemben. Ezenkívül a kötvénykamat levonható kiadás a kibocsátó társaság számára, tehát a 30% -os adószintbe tartozó társaságok számára a szövetségi kormány valójában a kamatdíjak 30% -át fizeti az adósság után.
Ilyen módon a kötvényeknek vannak előnyei a közönséges és az előnyben részesített részvényekkel szemben az új tőkebevonást tervező társasággal szemben.
Mit kell keresnie a befektetőknek konvertibilis kötvényekben?
A rossz hitelminősítéssel rendelkező társaságok gyakran átváltható papírokat bocsátanak ki annak érdekében, hogy csökkentsék a hitelviszonyt megtestesítő értékpapírok eladásához szükséges hozamot. A befektetőnek tisztában kell lennie azzal, hogy néhány pénzügyileg gyenge társaság konvertibilust bocsát ki a finanszírozási költségek csökkentése érdekében, azzal a szándékkal, hogy a kibocsátást soha nem konvertálják. Általános szabály, hogy minél erősebb a társaság, annál alacsonyabb az előnyös hozam a kötvényhozamához viszonyítva.
Vannak olyan vállalatok is, amelyek hitelminősítése gyenge, és szintén nagy növekedési potenciállal rendelkeznek. Az ilyen társaságok képesek lesznek eladni konvertibilis adósságkibocsátásokat normál közel áron, nem a kötvény minősége miatt, hanem azért, mert az átalakítási szolgáltatás vonzóvá teszi ezt a "növekedési" részvényt.
Ha szűk a pénz és a részvényárak növekednek, akkor még a nagyon hitelképes vállalatok konvertibilis értékpapírokat bocsátanak ki annak érdekében, hogy csökkentsék a szűkös tőke beszerzési költségeit. A legtöbb kibocsátó azt reméli, hogy ha részvényeik ára emelkedik, a kötvényeket átalakítják törzsrészvényekké olyan áron, amely magasabb, mint a jelenlegi közönséges részvényár.
Ezen logika szerint az átváltható kötvény lehetővé teszi a kibocsátó számára, hogy közvetett módon eladja a törzsrészvényeket a jelenlegi árnál magasabb áron. A vásárló szempontjából az átváltható kötvény vonzó, mivel lehetőséget kínál a részvényekkel járó, de a kötvény biztonságával járó potenciálisan nagy hozam megszerzésére.
Az átváltható kötvények hátrányai
Vannak hátrányok az átváltható kötvénykibocsátók számára is. Az egyik az, hogy a konvertibilis értékpapírokkal történő finanszírozás azzal a kockázattal jár, hogy nemcsak a társaság törzsrészvénye EPS-jét rontja, hanem a társaság irányítását is. Ha a kibocsátás nagy részét egy vevő, általában befektetési bankár vagy biztosítótársaság vásárolja meg, az átváltás elmozdíthatja a társaság szavazati irányítását az eredeti tulajdonosoktól az átalakítók felé.
Ez a potenciál nem jelent jelentős problémát a milliós részvényesekkel rendelkező nagyvállalatok számára, de ez a valódi szempont a kisebb vagy az nemrégiben nyilvános társaságok számára.
Sok más hátrány hasonlít az egyenes adósság általános használatának hátrányaihoz . A társaság számára az átváltható kötvények jelentősen nagyobb csőd kockázatot jelentenek, mint az előnyben részesített vagy a közönséges részvények. Továbbá, minél rövidebb a lejárat, annál nagyobb a kockázata. Végül, vegye figyelembe, hogy a fix kamatozású értékpapírok használata növeli a veszteségeket a törzsrészvényesek számára, amikor az eladások és a jövedelmek csökkennek; ez a pénzügyi tőkeáttétel kedvezőtlen aspektusa.
Az átalakítható kötvény bevezetési rendelkezései (korlátozó szövetségek) általában sokkal szigorúbbak, mint amelyek rövid távú hitelmegállapodásban vannak, vagy a közönséges vagy az előnyben részesített részvényekre vonatkoznak. Ennélfogva a társaság sokkal zavaróbb és bántóbb korlátozásoknak lehet kitéve a hosszú távú adósságkezelés keretében, mint akkor, ha rövid lejáratú kölcsönbe vett volna, vagy ha közös vagy preferált részvényeket bocsátott volna ki.
Végül, az adósság súlyos felhasználása hátrányosan befolyásolja a társaság azon képességét, hogy gazdasági stresszhelyzetben finanszírozza a működését. Ahogy a vállalat vagyona romlik, nagy nehézségekbe fog kerülni a tőkebevonás. Ezen túlmenően az ilyen időkben a befektetők egyre inkább foglalkoznak befektetéseik biztonságával, és elutasíthatják a pénzeszközök előleget a társaságnak, kivéve a jól védett kölcsönök alapján. Egy olyan társaság, amely átalakítható adóssággal finanszíroz jó időben, egészen addig a pontig, amikor adósság / eszköz aránya az iparág felső határán van, előfordulhat, hogy stressz idején egyáltalán nem lesz képes finanszírozást szerezni. Így a vállalati pénztárosok szeretnének fenntartani valamilyen "tartalék hitelfelvételi képességet". Ez korlátozza az adósságfinanszírozás igénybevételét normál időben.
Miért bocsátanak ki társaságok konvertibilis adósságot?
Az új tőke, konvertibilis és fix kamatozású értékpapírok kibocsátására vonatkozó döntést számos alapvető tényező szabályozza. Az egyik a belső források rendelkezésre állása a teljes finanszírozási igényhez viszonyítva. Ez a rendelkezésre állás viszont a társaság jövedelmezőségének és osztalékpolitikájának függvénye.
Egy másik kulcsfontosságú tényező a társaság részvényeinek jelenlegi piaci ára, amely meghatározza a tőkefinanszírozás költségeit. Ezenkívül kritikus jelentőségű az alternatív külső források költsége (azaz a kamatlábak). A kölcsönzött alapok költségét a részvényalapokhoz viszonyítva jelentősen csökkenti a kamatfizetések (de nem az osztalékok) levonhatósága szövetségi jövedelemadó szempontjából.
Ezenkívül a különböző befektetők eltérő kockázat-hozam-preferenciával rendelkeznek. Annak érdekében, hogy vonzóbbá váljon a lehető legszélesebb piacon, a vállalatoknak olyan értékpapírokat kell kínálniuk, amelyek a lehető legtöbb különböző befektetőt érdeklik. Ezenkívül a különböző típusú értékpapírok a legmegfelelőbbek különböző időpontokban .
Alsó vonal
Okosan felhasználva a differenciált értékpapírok (beleértve az átváltható kötvényeket) értékesítésének politikája a piaci feltételek kihasználása érdekében a társaság általános tőkeköltségét alacsonyabbra tudja csökkenteni, mint amennyire lenne, ha csak egy típusú adósságot és törzsrészvényt bocsát ki. Vannak azonban előnyei és hátrányai a konvertibilis kötvények finanszírozáshoz történő felhasználása szempontjából; A befektetőknek a vásárlás előtt mérlegelniük kell, hogy mit jelent a kibocsátás vállalati szempontból.
