Mi a konvergencia?
A konvergencia egy határidős szerződés árának mozgása a mögöttes készpénz árának azonnali ára felé, amikor a szállítási határidő közeledik. Ez egyszerűen azt jelenti, hogy abban az utolsó napon, amikor egy határidős szerződést át lehet adni a szerződés feltételeinek teljesítése érdekében, a határidős ügyletek és a mögöttes áruk ára közel azonos lesz. A két árnak meg kell egyeznie. Ha nem, akkor létezik egy arbitrázs lehetőség és a kockázatmentes nyereség lehetősége.
A konvergencia megértése
A konvergencia azért történik, mert a piac nem engedi, hogy ugyanazon áru két különböző áron, ugyanabban a helyen, ugyanazon a helyen folytasson kereskedelmet. Például ritkán lát két benzinkút ugyanazon a blokon két nagyon eltérő gázárral a szivattyúnál. A gépjármű-tulajdonosok alacsonyabb áron egyszerűen odajutnak.
A határidős és az árukereskedelem világában a határidős szerződés (a szállítási határidő közelében) és a tényleges ár ára közötti nagy különbségek logikátlanok, és ellentétesek azzal az elképzeléssel, hogy az intelligens vásárlók és eladók piaca hatékony. Ha a szállítás napján jelentős árkülönbségek lennének, akkor arbitrázs lesz és nulla kockázatot jelenthet a nyereség lehetősége.
Arbitrázs
Az a gondolat, hogy egy áru azonnali ára megegyezzen a határidős árfolyammal a szállítás napján, egyértelmű. Az áru közvetlen megvásárlása a X. napon (azonnali ár kifizetése), és egy olyan szerződés megvásárlása, amely megköveteli az áru szállítását a X napon (a határidős ár kifizetése), lényegében ugyanaz. A határidős szerződés vásárlása további lépést jelent a folyamathoz: az első lépés a határidős szerződés megvásárlása, a második lépés pedig az áru szállítása. Ennek ellenére a határidős szerződéseknek a tényleges áru átruházási idején vagy annak közelében kell kereskedniük.
Ha ezek az árak a szállítás időpontjában valamilyen módon eltérnek, akkor valószínűleg van lehetőség arbitrázsra. Vagyis fennáll annak a lehetősége, hogy funkcionálisan kockázatmentes nyereséget nyújtson az alacsonyabb árú áru megvásárlásával és a magasabb árú határidős szerződés eladásával - ha feltételezzük, hogy a piac contangoban van. Ellenkező lenne, ha a piac hátrányos helyzetben lenne.
Kulcs elvihető
- A konvergencia egy határidős szerződés árának mozgása az alapul szolgáló áru azonnali vagy készpénz ára felé az idő múlásával. A határidős szerződés ára és azonnali ára nagyjából megegyezik a szállítás időpontjában.Ha jelentős különbségek vannak a a határidős szerződés ára és a mögöttes áru ára a szállítás utolsó napján, az árkülönbség kockázatmentes arbitrázs lehetőséget teremt.A kockázatmentes arbitrázs lehetőségek ritkán fordulnak elő, mert a határidős szerződés ára konvergál a készpénz árához, mint a szállítás dátum megközelítések.
Contango és háború
Ha a határidős szerződés kiszállítási határideje a jövőben több hónap vagy év, akkor a szerződés gyakran prémiummal fog kereskedni a mögöttes áru várható azonnali árához a szállítás napján. Ezt a helyzetet contangonak vagy továbbképzésnek nevezik.
A szállítási határidő közeledtével a határidős szerződések leértékelődnek az árban (vagy az alapul szolgáló árának meg kell növekednie az árnak), és elméletben a két ár megegyezik a szállítás napján. Ha nem, akkor a kereskedők kockázatmentes profitot szerezhetnek az árkülönbség kihasználásával.
A konvergencia elve akkor is alkalmazandó, ha az árutőzsdei határidős piac hátrányos helyzetben van, ami akkor fordul elő, amikor a határidős ügyletek a várt azonnali árfolyamon diszkontálódnak. Ebben az esetben a határidős árak felértékelődnek (vagy az áruk esnek) a lejárat közeledtével, amíg az árak a szállítás időpontjában közel megegyeznek. Ha nem, a kereskedők kockázatmentes profitot szerezhetnek bármilyen árkülönbség arbitrázsügyletekkel történő kiaknázásával.
