Mik az esetleges átváltható termékek - CoCos?
A függő átváltható termékek (CoCos) az európai pénzügyi intézmények által kibocsátott adósságinstrumentumok. A függő átváltható termékek hasonló módon működnek, mint a hagyományos átváltható kötvények. Különleges sztrájk ára van, amely egyszer megszegte a kötvényt tőkévé vagy részvénnyé konvertálhatja. A CoCos elsődleges befektetői Európában és Ázsiában egyéni befektetők és magánbankok.
A CoCos magas hozamú, magas kockázatú termékek, amelyek népszerűek az európai befektetések terén. Ezen befektetések másik neve a megnövelt tőkemegjegyzés (ECN). A hibrid hitelviszonyt megtestesítő értékpapírok speciális opciókkal rendelkeznek, amelyek segítenek a kibocsátó pénzügyi intézménynél a tőkeveszteség fedezésében.
A bankiparban ezek felhasználása elősegíti a bank mérlegének felhalmozását, mivel lehetővé teszi számukra adósságuk készletre történő konvertálását, ha különleges tőkefeltételek merülnek fel. Feltételes átváltható eszközöket hoztak létre az alul-tőkésített bankok elősegítése és egy újabb pénzügyi válság megelőzése érdekében, mint például a 2007–2008-as globális pénzügyi válság.
A CoCos használata nem engedélyezett az amerikai bankiparban. Ehelyett az amerikai bankok elsőbbségi részvényeket bocsátanak ki.
Kontingens kabriók (kókuszdiók)
Kulcs elvihető
- A függő átváltható termékeknek (CoCos) sztrájk ára van, amikor a kötvény részvényekké alakul.A kontingens átváltható anyagokat a bankiparban használják fel 1. szintű mérlegük felállításához.A pénzügyilag küzdő banknak nem kell visszafizetnie a kötvényt, kamatot fizetnie, vagy konvertálja a kötvényt részvényekké. Az befektetők kamatfizetéseket kapnak, amelyek általában jóval magasabbak, mint a hagyományos kötvények.
A feltételes átalakítók megértése
Jelentős különbség van a bank által kibocsátott függő átváltható értékpapírok és a szokásos vagy egyszerű vaníliás átváltható adósságkibocsátások között. Az átváltható kötvények kötvényszerű tulajdonságokkal rendelkeznek, rendszeres kamatlábat fizetnek, és a mögöttes üzleti kötelezettségszegés esetén idősoruk van. Ezek a hitelviszonyt megtestesítő értékpapírok lehetővé teszik a kötvénytulajdonosok számára az adósságállomány törzsrészvényekké történő átváltását egy meghatározott szelvényáron, megadva számukra a részvényárfolyam felértékelődését.
A függő átváltható termékek (CoCos) az átváltási feltételek módosításával kibővítik az átváltható kötvények fogalmát. A többi hitelviszonyt megtestesítő értékpapírhoz hasonlóan a befektetők is periodikus, fix kamatozású kifizetéseket kapnak a kötvény élettartama alatt.
A konvertálható kötvényekhez hasonlóan ezek az alárendelt, bank által kibocsátott adósságok speciális indítókat tartalmaznak, amelyek részletesen leírják az adósságállomány törzsrészvényre történő átalakítását. A ravaszt többféle formában meg lehet jeleníteni, ideértve az intézmény mögöttes részvényeit is, amelyek elérték a meghatározott szintet, a bank követelményei teljesíteni a szabályozási tőkekövetelményeket, vagy az irányító vagy felügyeleti hatóság igénye.
A CoCos rövid háttere
A függő átváltható termékek 2014-ben érkeztek először a befektetési helyszínre, hogy segítsék a pénzügyi intézményeket a Bázel III tőkekövetelményeinek teljesítésében. A Bázel III szabályozási megállapodás, amely felvázolja a banki ágazatra vonatkozó minimumszabályokat. A cél a kritikus pénzügyi szektor felügyeletének, kockázatkezelésének és szabályozási keretének fejlesztése volt.
A szabványok részeként a banknak elegendő tőkét kell fenntartania ahhoz, hogy ellenálljon a pénzügyi válságnak, és felvegye a hitelek és befektetések váratlan veszteségeit. A Bázel III keretrendszer szigorította a tőkekövetelményeket azáltal, hogy korlátozza azt a tőkét, amelyet a bank különféle tőkeszinteken és struktúrákban tartalmazhat.
A banktőke egyik típusa az alapvető tőke - az intézmény mérlegében a legmagasabb besorolású tőke a rossz hitelek ellensúlyozására. Az alapvető tőke magában foglalja a felhalmozott eredményt - a felhalmozott eredménykimutatást -, valamint a törzsrészvényeket. A bankok részvényeket bocsátanak ki a befektetők számára, hogy finanszírozást szerezzenek működésükhöz, és ellensúlyozzák a rossz adósságveszteségeket.
A függő átváltható kiegészítő alapvető tőkeként működik, amely lehetővé teszi az európai bankok számára a Bázel III követelmények teljesítését. Ezek az átváltható adósságkezelő eszközök lehetővé teszik a bank számára, hogy fedezze a rossz hitelek biztosításának veszteségét vagy a pénzügyi ágazat egyéb stresszét.
Bankok és CoCos-k
A bankok eltérő átalakíthatókat használnak, mint a vállalatok átváltható kötvényeket. A bankoknak megvannak a saját paramétereik, amelyek garantálják a kötvény részvényekké történő átalakítását. A CoCos kiváltó eseménye lehet az alapvető tőke bank értéke, a felügyeleti hatóság megítélése vagy a bank mögöttes részvényeinek értéke. Ezenkívül egyetlen CoCo-nak több kiváltó tényezője is lehet.
A bankok a CoCo kötvények révén veszítik el a pénzügyi veszteségeket. Ahelyett, hogy a kötvényeket egyszerű részvényekké alakítanák, kizárólag a részvényárfolyam felértékelődése alapján, a CoCos befektetői megállapodnak abban, hogy az adósságból származó rendszeres jövedelem ellenében tőkét vesznek át, amikor a bank tőkearánya a szabályozási normák alá csökken. A részvényárfolyam azonban nem emelkedik, hanem csökken. Ha a bank pénzügyi nehézségekkel küzd és tőkére van szüksége, ez tükröződik részvényeik értékében. Ennek eredményeként a CoCo vezethet, hogy a befektetők konvertálják kötvényeiket tőkébe, miközben a részvény ára csökken, ezáltal kockázatot jelent a befektetők számára a veszteség.
Előnyök a bankok számára
A függő átváltható kötvények ideális termék az alacsony tőkésítésű bankok számára a világ minden táján, mivel beágyazott opcióval rendelkeznek, amely lehetővé teszi a bankok számára a tőkekövetelmények teljesítését és a tőkefelosztás korlátozását.
A kibocsátó bank a CoCo-tól részesül abban, hogy tőkét von fel a kötvénykibocsátásból. Ha azonban a bank számos rossz kölcsönt írt alá, akkor azok alá eshetnek a Bázeli I. szintű alapvető tőkekövetelményei alatt. Ebben az esetben a CoCo azzal a kikötéssel rendelkezik, hogy a banknak nem kell időszakos kamatot fizetnie, és akár le is írhatja a teljes adósságot az 1. szintű követelmények teljesítése érdekében.
Amikor a bank a CoCo-t részvényekké konvertálja, akkor az adósság értékét mérlegének forrásoldaláról elmozdíthatja. Ez a könyvelési változás lehetővé teszi a bank számára, hogy további kölcsönöket vállaljon.
Az adósságnak nincs vége, amikor a tőkének vissza kell térnie a befektetőkhöz. Ha a bank pénzügyi nehézségekbe ütközik, elhalaszthatják a kamatfizetést, kényszeríthetik át a saját tőkévé történő átalakítást, vagy súlyos helyzetekben az adósságot nullára írhatják le.
Előnyök és kockázatok a befektetők számára
A biztonságosabb, alacsony hozamú termékek világában elért magas hozamuknak köszönhetően nőtt a függő konvertibilis népszerűsége. Ez a növekedés további stabilitást és tőkebeáramlást eredményezett a kibocsátó bankok számára. Sok befektető abban a reményben vásárol, hogy a bank egy napon visszaváltja az adósságot, és mindaddig, amíg meg nem történik, zsebre fogja tenni a magas hozamot és az átlagnál magasabb kockázatot.
A befektetők törzsrészvényeket kapnak a bank által meghatározott átváltási árfolyamon. A pénzügyi intézmény meghatározhatja a részvény átváltási árát az adósság kibocsátásának időpontjában megadott értéknél, az átalakításkor alkalmazott piaci árat vagy bármely más kívánt árszintet. A részvényváltás egyik hátránya, hogy a részvényárfolyam hígul, tovább csökkentve az egy részvényre jutó eredmény arányát.
Ezenkívül nincs garancia arra, hogy a CoCo valaha saját tőkéjébe kerül vagy teljes mértékben visszaváltásra kerül, azaz a befektető évekig a CoCo-t birtokolja. A szabályozók, amelyek lehetővé teszik a bankok számára CoCos kibocsátását, azt akarják, hogy bankjaik jól kapitalizálódjanak, és ennek eredményeként meglehetősen megnehezíthetik a CoCo pozíciójának eladását vagy megszüntetését a befektetők számára. A befektetőknek nehézségekbe ütközhetnek a CoCos-ban való pozíciójuk eladása, ha a szabályozók nem engedélyezik az eladást.
Előnyök
-
Az európai bankok CoCo kötvények kibocsátásával gyűjthetnek alapvető tőkét.
-
Szükség esetén a bank elhalaszthatja a kamatfizetést, vagy az adósságot nullára írhatja le.
-
A befektetők rendszeresen magas hozamú kamatfizetést kapnak a legtöbb egyéb kötvény fölött.
-
Ha egy CoCo-t magasabb részvényárfolyam vált ki, akkor a befektetők részesedést kapnak.
Hátrányok
-
A befektetők viselik a kockázatokat és kevés ellenőrzés alatt állnak, ha a kötvényeket tőzsdé konvertálják.
-
A bankok által kibocsátott CoCos-készletekre konvertált részvények valószínűleg azt eredményezik, hogy a befektetők részvényeket kapnak, mivel a részvényárfolyam csökken.
-
A befektetőknek nehézségekbe ütközhetnek a CoCos-ban való pozíciójuk eladása, ha a szabályozók nem engedélyezik az eladást.
-
A CoCos-t kibocsátó bankoknak és vállalatoknak magasabb kamatot kell fizetniük, mint a hagyományos kötvényeknél.
Pontos kabrió valós példája
Például, mondjuk a Deutsche Bank olyan feltételes átváltható elemeket, amelyek alapkövetelménye az alapvető tőkébe van állítva, a sztrájk ár helyett. Ha az első szintű tőke 5% alá csökken, az átváltható eszközök automatikusan konvertálódnak saját tőkévé, és a bank javítja tőkearányát azáltal, hogy eltávolítja a kötvény adósságát a mérlegéből.
Egy befektető CoCo tulajdonában van, 1000 dolláros névértékkel, amely évente 8% -ot fizeti kamatot - a kötvénytulajdonos 80 dollárt kap évente. Az állomány részvényenként 100 dollárral kereskedik, amikor a bank széles körben elterjedt hitelveszteségeket jelentett. A bank elsődleges alapvető tőkéje 5% alá esik, ami a CoCos készletekre történő átalakítását eredményezi.
Tegyük fel, hogy az átváltási arány lehetővé teszi a befektető számára, hogy 25 részvényt kapjon a bank részvényeiről a CoCo-ba irányuló 1000 dolláros befektetésért. A készlet azonban az elmúlt néhány hét során folyamatosan csökkent 100 dollárról 40 dollárra. A 25 részvény 1000 dollárba kerül, részvényenként 40 dolláronként, de a befektető úgy dönt, hogy megtartja a részvényt, és másnap az ár részvényre jutó 30 dollárra esik. A 25 részvény értéke 750 dollár, és a befektető 25% -ot veszített el.
Fontos, hogy a CoCo kötvényeket birtokló befektetők mérlegeljék azt a kockázatot, hogy ha a kötvényt átalakítják, akkor gyorsan kell cselekedniük. Ellenkező esetben jelentős veszteségeket szenvedhetnek. Mint már korábban kijelentettük, amikor a CoCo trigger megtörténik, lehet, hogy nem ideális idő a készlet megvásárlására.
