A versenypályázat egy aukciós folyamat, amelyen keresztül a nagy intézményi befektetők (más néven elsődleges forgalmazók) vásárolnak újonnan kibocsátott államadósságot. A versenypályázati eljárás értékpapírokat ad ki a legmagasabb ajánlattevőknek; az összes ajánlatot előre meghatározott időpontig be kell nyújtani, és legalább 100 000 USD értékűnek kell lennie.
A versenytárgyalást versenytárgyalásnak is nevezik.
A versenypályázat lebontása
A versenytárgyalás az elsődleges piacon (azaz közvetlenül a kormánytól) új állampapírok vásárlására vonatkozó két ajánlattételi eljárás egyike. Az állampapírok vásárlására vonatkozó másik eljárás nem versenytárgyalásos. Az amerikai államkincstár elsősorban nem versenyképes pályázatokat, míg a kanadai központi bank, a Kanada bank elsősorban versenytárgyalást (de nem versenyképes ajánlatokat is elfogad). Azok, akik értékpapírokat kapnak a versenytárgyalási eljárás során, dönthetnek úgy, hogy eladják azokat a másodlagos piacon. Az elsődleges forgalmazók dönthetnek úgy is, hogy kisebb vevők nevében licitálnak.
Az amerikai kincstár hetente és havonta aukciókat tart a kincstári értékpapírok - kincstárjegyek, bankjegyek, kötvények és kincstári inflációval védett értékpapírok (TIPS) - eladására a nyilvánosság számára. Az érdekelt felek általában ajánlatokat tesznek az államkötvényektől vásárolni hajlandó hitelviszonyt megtestesítő értékpapírok árára és összegére. Az ajánlatokat az aukció előtt 30 nappal fogadják el, és elektronikus úton, a Treasury automatizált aukciós feldolgozási rendszerén (TAAPS) keresztül vagy postai úton is benyújthatók. Az ajánlatok bizalmasak, és az aukció napjáig zárva vannak. A kincstári aukciók résztvevői kisbefektetők és intézményi befektetők, akik versenyképes vagy nem versenyképes ajánlatokba sorolnak ajánlatot.
A nem versenyképes ajánlatokat kisebb befektetők nyújtják be, akik garantáltan értékpapírokat kapnak. A kapott árra vagy hozamra azonban nincs garancia. A kötvény hozamát az aukció versenyképességi oldala határozza meg, amelyet holland aukcióként kezelnek - egy olyan aukció típusa, amelyben egy tétel árát alacsonyabbá teszik, amíg ajánlatot nem kap. A versenypályázat nagyobb befektetők, például intézményi befektetők által benyújtott ajánlat. Minden ajánlattevő aukciónként az ajánlat összegének 35% -ára korlátozódik. Minden benyújtott ajánlat meghatározza a legalacsonyabb kamatlábat, hozamot vagy diszkontkülönbözetet, amelyet a befektető hajlandó elfogadni az adósságpapírok vonatkozásában.
Nézzünk meg egy példát arra, hogy miként működik a holland aukción keresztüli verseny. Tegyük fel, hogy a Kincstár 9 millió dollárt kíván beszerezni kétéves kötvényekben 5% -os kuponnal. Tegyük fel, hogy a benyújtott pályázatok a következők:
- 1 millió dollár 4, 79% mellett 2, 5 millió dollár 4, 85% 2 millió dollár 4, 96% 1, 5 millió dollár 5% 3 millió dollár 5, 07% 1 millió dollár 5, 1% 5 millió dollár 5, 5%
A legalacsonyabb hozamú ajánlatokat először fogadják el, mivel a kibocsátó inkább alacsonyabb hozamot fizet a kötvénybefektetőinek. Ebben az esetben, mivel a Kincstár 9 millió dollárt kíván beszerezni, elfogadja az ajánlatokat a legkisebb hozammal, 5, 07% -ig. Ezen a ponton csak a 2 millió dollárt hagyják jóvá a 3 millió dolláros ajánlatból. Minden, az 5, 07% -os hozamot meghaladó ajánlatot elfogadunk, és az alábbi ajánlatot elutasítjuk. Valójában ezt az aukciót 5, 07% -kal jóváhagyják, és minden sikeres versenytárs és nem versenytárs ajánlattevő megkapja az 5, 07% -os hozamot.
