Bizonyos ritka körülmények között az állomány kevesebbet fog keresni, mint a társaság mérlegében egy részvényre jutó nettó készpénz összeg. A részvényenkénti nettó készpénzt úgy határozzuk meg, mint a készpénz és ekvivalensek, levonva a teljes adósságot, elosztva a társaság összes részvényeinek számával.
Noha egy ilyen készlet ellenállhatatlan alkunak tűnik, jelentős mennyiségű elemzésre van szükség annak meghatározásához, hogy jó üzlet vagy túl jó ahhoz, hogy igaz legyen.
Nettó részvényenkénti pénz
Példaként vegyünk egy hipotetikus társaságot, a Bargain Basement Co. néven - röviden a BBC-t -, amelynek részvényein 10 dollár értékű kereskedelem folyik, és 10 millió részvény áll fenn. Tegyük fel, hogy a vállalat legfrissebb mérlegében 150 millió dolláros készpénztartás szerepel, teljes adóssága 25 millió dollár. Ezért a nettó készpénz egyenleg (készpénz és adósság levonva) 125 millió dollár, és egy részvényenkénti nettó készpénz 12, 50 dollár.
Miért használják a nettó készpénzszámot, nem csupán a mérlegben szereplő készpénzösszeget?
Mivel a gyakorlat célja annak a nettó pénzösszegnek a felmérése, amelyet elméletileg a részvényesek kapnának a társaság felszámolása esetén. Ezért minden nettó adósságot le kell vonni a nettó készpénzérték eléréséhez.
Vegye figyelembe, hogy a nettó részvényenkénti mutató nem veszi figyelembe az egyéb eszközök, például a készletek értékét. A társaság értékét tekintve a képnek csak egy részét nyújtja, míg egy olyan intézkedés, mint például a tárgyi könyv szerinti érték (könyv szerinti érték mínusz immateriális javak, például a goodwill), teljesebb képet nyújthat.
Vállalati érték
Itt van egy másik módszer ennek a mutatónak a megnézésére. Egy részvényenkénti készpénzérték alatt kereskedő részvényekkel rendelkező társaság piaci kapitalizációja alacsonyabb, mint a mérlegében szereplő nettó készpénzösszeg. Az előző példában a BBC piaci kapitalizációja 100 millió dollár, szemben a 125 millió dolláros nettó készpénzes egyenleggel.
Más szavakkal, a BBC vállalati értéke - 25 millió dollár. A vállalati érték az egész vállalkozás értéke; a legegyszerűbb formában azt a tőke piaci értékével, plusz adósság levonásával, a készpénz és ekvivalensek levonásával kell meghatározni. BBC esetében ez 100 millió dollárra (saját tőke) plusz 25 millió dollárra (adósság) mínusz 150 millió dollárra (készpénz) csökken.
A vállalat értéke abban rejlik, hogy képes-e pozitív cash flow-kat generálni évekre vagy évtizedekre a jövőben. De hogyan lehet egy társaságnak negatív vállalati értéke, vagy kevesebbet lehet értékelni, mint a készpénztartása?
Mikor folyik a készpénzérték alatti tőzsde?
Mint várható, a részvények ritkán kereskednek a készpénzérték alatt. Bizonyos körülmények között, például az alábbiakban felsorolt körülmények között, megtehetik:
-
A bullish piacokon, mivel a befektetők hajlandóak magasabb értéket fizetni a részvényekért, ritkán kereskednek a készpénzérték alatt. Az elhúzódó medvepiac alatt - amikor a bizonytalanság uralkodik, és az értékek összeomlnak - nem szokatlan, hogy jelentős számú részvényt találnak készpénzérték alatt. Például 2008 októberében, amikor a globális pénzügyi piacokon soha nem látott eladás tört ki, a jelentések szerint több mint 875 részvény kereskedelme részvényenkénti készpénzállományuk értéke alatt volt.
A nettó készpénz alatt kereskedő részvények csoportosulhatnak egy adott iparágban vagy ágazatban, ha a befektetők rendkívül medve az ágazat kilátásainak szempontjából. Például a 2000–2002-es „technológiai roncsot” követően számos technológiai készlet a nettó készpénzállományuk értéke alatt kereskedett.
Az állomány készpénzérték alatt is kereskedhet, ha a vállalat olyan szektorban működik, mint például a biotechnológia, ahol a magas „égetési ráta” (a készpénz felhasználásának mértéke) a norma, és a kifizetés bizonytalan. Ilyen esetekben ez azt jelezheti, hogy a piac úgy véli, hogy a társaság készpénzállománya csak a műveletek további néhánynegyedére elegendő.
A készletek a készpénzérték alatt is kereskedhetnek, ha nagy a bizonytalanság az eszközök és források mérlegben való értékelésével kapcsolatban. A 2008. évi vad medvepiac idején számos bank és pénzintézet kereskedtek a készpénzérték alatt.
Érték jele vagy veszélyt jelent?
Az a tény, hogy egy részvény a készpénzértéke alatt kereskedik, utalhat arra, hogy a befektetők úgy vélik, hogy a társaság folytatólagos vállalkozásként kevesebbet ér, mint ha likvidációval vagy felszámolással járna (és a befektetőknek elosztott bevételt). Ez általában a társaság kilátásainak rendkívül pesszimista képet mutat, amely valószínűleg igazolhatónak bizonyulhat.
A készpénzérték alatti részvénykereskedés valódi értékállomány lehet olyan helyzetekben, amikor a kilátásait körülvevő pesszimizmus nem indokolt. Ez akkor fordulhat elő, ha egy vállalat a fordulat korai szakaszában van, és üzleti kilátásai javulnak, vagy amikor egy vállalat olyan gyógyszert vagy technológiát fejleszt ki, amelyben a siker esélyeit a befektetők indokolatlan szkepticizmussal tekintik.
A készpénzérték alatti részvénykereskedés jelezheti a küszöbön álló kudarcot azokban az esetekben, amikor a társaság esetleg nem képes kiegészítő tőkét gyűjteni, mielőtt a készpénz kifogyna, vagy vannak olyan jelentős kötelezettségek, amelyek nem feltétlenül jelennek meg a mérlegben (pl. Folyamatban lévő peres eljárás vagy környezetvédelmi kérdések).
A legtöbb esetben, amint azt korábban megjegyeztük, az egy részvényre jutó nettó készpénz alatt kereskedő részvények nem szükségszerűen alkuak, ezért a rendellenesség okának azonosítása érdekében a számok mögé kell nézni.
Mikor kell befektetni?
Általánosságban elmondható, hogy a nettó készpénzérték alatti kereskedelemben a legjobb lehet, ha a piaci érzelmek pozitívak, és a részvények szilárd felfelé mutatnak. Mint ilyen, erre a legjobb idő egy új, fenntartható bikacomb kezdete, mielőtt az ilyen állományok széles körű piaci figyelmet felkeltenének. Például 2003-ban a befektetők jelentős nyereséget tudtak elérni olyan kiválasztott technológiai részvényeknél, amelyek hónapok óta a készpénzérték alatt kereskedtek.
Vegye figyelembe, hogy a készpénzérték alatt kereskedő részvények nagy része valószínűleg kis kapitalizációjú részvények lesz, amelyeket a befektetők és a média figyelmen kívül hagytak. Általában túl nagy a befektetõk és a média érdeklõdése a nagyobb részvények iránt, hogy régóta készpénzérték alatt tudnak kereskedelmet folytatni. A kis kapitalizációjú részvényeknek megvannak a saját egyedi kockázataik, és a befektetésbe befektetőknek biztosítaniuk kell, hogy ismerik ezeket a kockázatokat és elviseljék azokat.
Az alapos alapanyagú készletek sokáig ritkán kerülnek a készpénzérték alá. Amint a piaci hangulat javul, a befektetők általában elkapják és belemenekülnek bele, ezáltal megemelve a tőzsdei árat. Ellenkező esetben valószínűleg egy rivális társaság szerezte meg.
Alsó vonal
Az a részvény, amely kevesebb, mint egy részvényre jutó nettó készpénz kereskedelmet mutat, az a benyomás, hogy ez alku. Ajánlott azonban, hogy az ilyen részvénybe történő befektetést tervező befektető jelentős mennyiségű elemzést végezzen, és a számok mögé nézzen, hogy megbizonyosodjon arról, hogy ez valódi alku vagy "értékcsapda".
