Mi a CBOE volatilitási index (VIX)?
A Chicago Board Options Exchange (CBOE) által létrehozott Volatility Index, vagy VIX, egy valós idejű piaci index, amely a piaci várakozást tükrözi a 30 napos előretekintő volatilitásra. Az S&P 500 index opciók bevezetéséből származik, és a piaci kockázat és a befektetők érzelmeinek mérésére szolgál. Más néven is ismert, például "Fear Gauge" vagy "Fear Index". A befektetők, kutatóanalitikusok és portfóliókezelők a VIX értékeket tekintik a piaci kockázat, a félelem és a stressz mérésének egyik módjaként, mielőtt a befektetési döntéseket meghoznák.
Kulcs elvihető
- A CBOE volatilitási index vagy VIX egy valós idejű piaci index, amely a piac volatilitására vonatkozó várakozásait tükrözi az elkövetkező 30 nap során. Az befektetők a VIX segítségével mérik a piaci kockázat, félelem vagy stressz szintjét a befektetési döntések meghozatalakor. A kereskedők a VIX-et is különféle opciókkal és tőzsdén kereskedett termékekkel kereskedhetik, vagy a VIX értékeket használhatják a származékos termékek árának meghatározására.
Hogyan működik a VIX?
A pénzügyi instrumentumok, például a részvények esetében a volatilitás statisztikai mérőszámként mutatkozik a kereskedési áruk egy adott időszakban megfigyelt változásának mértékére. 2018. szeptember 27-én a Texas Instruments Inc. (TXN) és az Eli Lilly & Co. (LLY) részvényei hasonló részvényenként 107, 29 USD és 106, 89 USD körüli árszinten zárultak. Azonban az elmúlt egy hónap (szeptember) árszínvonal-változásainak áttekintése azt jelzi, hogy a TXN (kék grafikon) árainak ingadozása sokkal szélesebb volt, mint a LLY (narancssárga grafikon) ára. A TXN volatilitása nagyobb volt a LLY-hez képest egy hónapos időszak alatt.
A megfigyelési időszak hosszabbítása az elmúlt három hónapra (július-szeptember) megfordítja a tendenciát: a LLY-nek sokkal szélesebb árfolyam-tartománya volt a TXN-hez képest, ami teljesen különbözik az egy hónapos korábbi megfigyelésktől. A LLY volatilitása nagyobb volt, mint a TXN-nek a három hónapos időszakban.
A volatilitás megkísérli mérni az ármozgások olyan nagyságrendjét, amelyet egy pénzügyi eszköz egy bizonyos időszakon keresztül tapasztal. Minél drámaibb az eszköz ingadozása, annál magasabb a volatilitás szintje, és fordítva.
Hogyan mérik a volatilitást?
A volatilitást kétféle módszerrel lehet mérni. Az első statisztikai számítások elvégzésén alapszik a múltbeli árakat egy adott időszakban. Ez a folyamat magában foglalja a különféle statisztikai számok kiszámítását, például az átlagot (átlagot), a varianciát és végül a szórást a korábbi ár adatkészletekben. A szórás eredményeként kapott érték a kockázat vagy a volatilitás mérőszáma. Az olyan táblázatkezelő programokban, mint az MS Excel, ez közvetlenül kiszámítható a részvényárak tartományára alkalmazott STDEVP () függvény használatával. A szórási módszer azonban sok feltevésen alapul, és nem feltétlenül jelent pontosan a volatilitást. Mivel a múltbeli árakon alapul, az így kapott számot „realizált volatilitásnak” vagy „történelmi volatilitásnak (HV) hívják. A következő X hónap jövőbeni volatilitásának előrejelzéséhez az általánosan követett módszer az elmúlt X hónapok kiszámítása, és várható, hogy ugyanez a minta alakul majd ki.
A volatilitás mérésének második módszere annak értékének bevezetése, amelyet az opciós árak feltételeznek. Az opciók olyan származékos instrumentumok, amelyek ára annak valószínűségétől függ, hogy egy adott részvény aktuális ára elegendő mértékben mozog-e ahhoz, hogy elérje egy adott szintet (a jegyzési ár vagy a lehívási ár). Tegyük fel például, hogy az IBM részvényeinek ára jelenleg 151 USD / részvény. Van egy vételi opció az IBM-en, 160 kikiáltási árral, és egy hónapot vesz igénybe a lejáratkor. Egy ilyen vételi opció ára attól függ, hogy a piacon milyen valószínűséggel halad az IBM részvényárfolyam a jelenlegi 151 dolláros szintről a lejáratig hátralévő egy hónapon belül a 160 dollár sztrájk ára fölé. Mivel az ilyen árfolyam-változások lehetőségét az adott időkereten belül a volatilitási tényező képviseli, a különféle opciós árazási módszerek (például a Black Scholes modell) a volatilitást integrált bemeneti paraméterként tartalmazzák. Mivel az opciós árak rendelkezésre állnak a nyílt piacon, ezek felhasználhatók az alapul szolgáló értékpapír volatilitásának meghatározására (ebben az esetben az IBM részvényeire). Az ilyen volatilitást, amelyet a piaci árak feltételeznek, vagy amely abból következtetni lehet, előretekintő „implicit volatilitásra (IV)” hívják.
Bár a módszerek egyike sem tökéletes, mivel mindkettőnek megvannak a saját előnyei és hátrányai, valamint a változó mögöttes feltevések, mindkettő hasonló eredményeket ad a volatilitás számításához, amelyek szoros tartományban vannak.
A volatilitás kiterjesztése a piaci szintre
A befektetések világában a volatilitás azt jelzi, hogy mekkora (vagy kicsi) mozog a részvényár, egy ágazatspecifikus index vagy egy piaci szintű index, és ez azt jelzi, hogy mekkora kockázatot jelent az adott értékpapír, ágazat vagy piac. A fenti TXN és LLY készlet-specifikus példa kibővíthető ágazati vagy piaci szintre. Ha ugyanezt a megfigyelést alkalmazzák egy ágazatspecifikus index ármozgására, mondjuk a NASDAQ Bank Index (BANK) -ot, amely több mint 300 banki és pénzügyi szolgáltatási készletből áll, akkor ki lehet értékelni a teljes bankszektor megvalósult volatilitását. Ha kiterjeszti azt a szélesebb piaci szintű index ármegfigyeléseire, mint például az S&P 500 index, megkísérelheti a nagyobb piac volatilitását. Hasonló eredményeket lehet elérni az implikált volatilitás levonásával a megfelelő index opciós áraiból.
Ha a volatilitás standard kvantitatív mérőeszköze van, akkor könnyű összehasonlítani a lehetséges ármozgásokat és a különböző értékpapírokkal, ágazatokkal és piacokkal kapcsolatos kockázatokat.
A VIX index az első összehasonlító index, amelyet a CBOE vezet be a piac jövőbeli volatilitására vonatkozó elvárásainak mérésére. Előretekintő indexként az S&P 500 indexopciók implikált volatilitásait (SPX) használva állítják elő, és a piac elvárásait tükrözi az S&P 500 index 30 napos jövőbeli volatilitására vonatkozóan, amelyet a széles amerikai részvénypiac vezető mutatójának tekintnek. Az 1993-ban bevezetett VIX-index ma már az amerikai részvénypiac volatilitásának bevált és világszerte elismert mérőszáma. Valós időben számolják az S&P 500 index élő árain alapulva. A számításokat elvégezzük és az értékeket átadjuk CT 2:15 és CT 8:15 között, valamint CT 8:30 és 15:15 között. A CBOE 2016 áprilisában kezdte el terjeszteni a VIX indexet az amerikai kereskedési órákon kívül.
A VIX index értékek kiszámítása
A VIX index értékeit a CBOE által kereskedett SPX opciókkal (amelyek minden hónap harmadik pénteken járnak le) és a heti SPX opciókkal (amelyek minden más pénteken lejárnak) kell kiszámítani. Csak azokat az SPX opciókat vesszük figyelembe, amelyek lejárati ideje 23 nap és 37 nap.
Noha a képlet matematikailag összetett, elméletileg a következőképpen működik. Becsülje meg az S&P 500 index várható volatilitását, több SPX vételi és eladási tétel súlyozott árainak aggregálásával a sztrájkárak széles skáláján. Az összes ilyen minősítő opciónak érvényes nullán kívüli vételi és vételi árakon kell lennie, amelyek azt a piaci felfogást tükrözik, amelynek opcióinak sztrájkolási árait a hátralévő lejárati idő alatt kihatják az alapul szolgáló ügyletek. A példával történő részletes számításokhoz lásd a VIX tanulmány „VIX index kiszámítása: lépésről lépésre” szakaszát.
A VIX fejlődése
Az 1993-as származási ideje alatt a VIX-t nyolc S&P 100 nyereség-vételi opció implikált volatilitásának súlyozott mutatójaként számították ki, amikor a származékos termékek piaca korlátozott volt és növekvő szakaszban volt. A származékos termékek piacának érezésekor, tíz évvel később, 2003-ban, a CBOE összeállt a Goldman Sachs-szal, és frissítette a VIX kiszámításának módszertanát. Ezután szélesebb opciót kezdett használni a szélesebb S&P 500 index alapján, amely bővítés lehetővé teszi a befektetők jövőbeli piaci volatilitással kapcsolatos elvárásainak pontosabb képet. Az akkor elfogadott módszertan továbbra is hatályban marad, és a volatilitási index számos más változatának kiszámításához is felhasználják.
Példa a VIX valós világára
A volatilitási érték, a befektetők félelme és a VIX index értéke felfelé mozog, amikor a piac esik. A piac előrehaladtával az ellenkezője igaz - az index értéke, a félelem és a volatilitás csökken.
Az 1990 óta múltbeli rekordok valós világot összehasonlító tanulmánya számos példát derít fel, amikor a teljes piac, amelyet az S&P 500 index (Orange Graph) képvisel, úgy növekedett, hogy a VIX értékek (kék grafikon) ugyanabban az időben csökkentek, és fordítva.
Azt is meg kell jegyezni, hogy a VIX mozgása sokkal több, mint amit az indexben megfigyeltünk. Például, amikor az S&P 500 2008. augusztus 1. és 2008. október 1. között 15% körül csökkent, a VIX megfelelő emelkedése közel 260% volt.
Abszolút értelemben a 30-nál nagyobb VIX értékek általában nagy ingadozásokhoz kapcsolódnak, amelyeket a megnövekedett bizonytalanság, kockázat és a befektetők félelme okoz. A 20 alatti VIX értékek általában stabil, stresszmentes időszakoknak felelnek meg a piacokon.
A VIX kereskedelme
A VIX index előkészítette az utat a volatilitás kereskedelmezhető eszközként való felhasználására, bár származékos termékek révén. A CBOE 2004 márciusában elindította az első VIX-alapú tőzsdei határidős határidős szerződést, amelyet 2006 februárjában a VIX opciók indítása követett. Az ilyen VIX-hez kapcsolódó instrumentumok tiszta volatilitásnak való kitettséget tesznek lehetővé, és összesen új eszközosztályt hoztak létre. Az aktív kereskedők, a nagy intézményi befektetők és a fedezeti alapkezelők a VIX-hez kapcsolódó értékpapírokat használják a portfólió diverzifikálására, mivel a múltbeli adatok szerint a volatilitás szoros negatív összefüggést mutat a tőzsdei hozamokkal - azaz amikor a részvények hozama csökken, a volatilitás növekszik, és fordítva.
A szokásos VIX indexen kívül a CBOE számos más változatot is kínál a széles piaci volatilitás mérésére. További hasonló mutatók közé tartozik a Cboe ShortTerm volatilitási index (VXSTSM) - amely az S&P 500 index 9 napos várható volatilitását tükrözi, a Cboe S&P 500 3 hónapos volatilitási index (VXVSM) és a Cboe S&P 500 6 hónapos volatilitási index (VXMTSM).). Az egyéb piaci indexeken alapuló termékek közé tartozik a Nasdaq-100 Volatilitási Index (VXNSM), a Cboe DJIA volatilitási index (VXDSM) és a Cboe Russell 2000 volatilitási index (RVXSM). Az RVXSM alapú opciók és határidős határidők állnak rendelkezésre a CBOE, illetve a CFE platformon.
Az összes indexhez hasonlóan nem lehet közvetlenül megvásárolni a VIX-et. Ehelyett a befektetők pozíciókat szerezhetnek a VIX-ben határidős vagy opciós szerződések útján, vagy VIX-alapú tőzsdei termékek (ETP) útján. Például a ProShares VIX rövid lejáratú határidős határidős határidős ETF (VIXY), az iPath Series B S&P 500 VIX rövid lejáratú határidős határidős határidős határidős határidős ETN (VXXB) és a VelocityShares Daily Long VIX rövid lejáratú ETN (VIIX) sok ilyen ajánlat, amely bizonyos VIX-variáns indexet nyomon követ. és pozíciókat szerezhet a kapcsolódó határidős ügyletekben.
Az aktív kereskedők, akik saját kereskedési stratégiájukat és fejlett algoritmusaikat alkalmazzák, a VIX értékeket használják a magas béta-állományon alapuló származékos termékek árának meghatározására. A béta azt jelzi, hogy egy adott részvényárfolyam mennyiben mozoghat a szélesebb piaci indexben bekövetkező változásokhoz képest. Például egy olyan készlet, amelynek béta értéke +1, 5, azt jelzi, hogy elméletileg 50% -kal ingatagabb, mint a piac. Azok a kereskedők, akik ilyen magas béta-részvény opciókkal fogadnak fogadást, a VIX volatilitási értékeket megfelelő arányban használják fel az opciós ügyletek helyes áraira.
