A tomboló bikapiac mellett a befektetők számára nagy csalódást okozott az aktívan kezelt nagy tőkebefektetési alapok folyamatos alulteljesítése. Annak ellenére, hogy a teljesítmény és a referenciaértékek tekintetében a 2019. évi alacsonyabb pontról visszafogott visszatérés mutatkozik, ezeknek az alapoknak csupán 28% -a verte referenciaértékeit ebben az évben, szemben a 2009 óta elért átlagos 34% -kal - jelentette ki Goldman Sachs.
Ennek eredményeként az aktívan kezelt, nagy kapitalizációjú befektetési alapokat a befektetők általi nettó alapkivonások akadályozzák. A 2019. október 31-én esedékes teljes kiáramlás 2019. október 31-én 229 milliárd dollár volt, nagyjából összhangban az elmúlt négy év azonos időszakának 234 milliárd dolláros átlagával, mondja a Goldman kölcsönös alapokról szóló, november 20-án közzétett jelentése. A 2019-es teljes év októberében rögzített ütemben halad a 275 milliárd dolláros nettó készpénzfelvétel, amely 2016-ban a legnagyobb éves adat lenne.
Kulcs elvihető
- A nagy tőkeértékű, aktívan kezelt befektetési alapok jelentős visszavonásokat tapasztalnak. Ezeknek az alapoknak a legtöbb elmaradása a piacon, több mint az elmúlt években.Átlagosan alacsonyabb súlyúak voltak a legjobban teljesítő részvényeknél. Az alacsonyabb pénzkiáramlás 2020-ban valószínű, mivel a politika bizonytalan emelkedik.
Jelentőség a befektetők számára
Goldman 617 alap portfólióit tanulmányozta, összesen 2, 6 trillió dolláros vagyonkezeléssel (AUM). A teljesítményprobléma része az, hogy a legtöbb túlsúlyos alappozíció októberig elmaradt a legtöbb alsúlyú pozíciótól 125 bázisponttal (bp), a teljes S&P 500 index pedig 150 bázisponttal. A tíz legnagyobb túlsúly között a Google szülője, az Alphabet Inc. (GOOGL), a Visa Inc. (V), az Adobe Inc. (ADBE) és a MasterCard Inc. (MA). A tíz legnagyobb alsúlyú részvény az Apple Inc. (AAPL), a Microsoft Corp. (MSFT), az Amazon.com Inc. (AMZN) és a Berkshire Hathaway Inc. B osztálya (BRK.B).
Az ágazatokra, nem pedig a készletekre nézve az átlagos nagy kapitalizációjú befektetési alap kevésbé van súlyban az információs technológiában, amely 2019-ben a legjobban teljesítő ágazat. Ezeknek az alapoknak ugyanakkor túlsúlyuk van a lemaradásokban, ideértve az egészségügyi ellátást és a fogyasztói diszkrecionális döntést is.
"Az alapok a második negyedév óta a legmagasabb szintre emelték a ciklikus események túlsúlyát" - írja Goldman. Hozzáteszik: "Az alapok megnövelték az ipari (elsősorban a beruházási javak) és a félvezetők relatív allokációját. A ciklikus cikkekkel szembeni jelenlegi túlsúly továbbra is az átlag alatt marad." Ennek ellenére "a befektetési alapok szektorbeli kitettségeinek ciklikus torzulása támogatta az alapok túlteljesítését az elmúlt hetekben".
Goldman azt is megállapította, hogy az alapok valószínűleg jobban teljesítenek, mint amelyek a legkoncentráltabb portfóliókkal rendelkeznek és a legnagyobb az Egyesült Államokon kívüli részvények kitettsége. A koncentrációt illetően a jelentés megállapítja, hogy kevesebb, mint 100 részvényt birtokló alapok teljesítménye szignifikánsan jobb, mint a 100-nál nagyobb értékű alapoké. Nemzetközi kitettség esetén az olyan alapok 33% -a, amelyek portfóliójának legalább 5% -a nem amerikai részvényekben van, veri a 2019, míg a tengerentúli részvényekkel nem rendelkezőknek csak 28% -a teszi ezt.
Időközben, bár a referenciaértékeket verő aktívan kezelt nagytőke-befektetési alapok százalékos aránya 2019-ben 28% -ra esett vissza a tízéves 34% -ról, az abszolút hozam hirtelen emelkedik az elmúlt öt évhez képest. Októberig az ezen univerzumban a medián alap 25% -os hozamot hozott, szemben a 2014 és 2018 közötti átlag csak 7% -kal.
Előretekintve
"Arra számítunk, hogy a jövő évben az aktív alapokból való kiáramlás alacsonyabb, mint az elmúlt négy évben, mivel a kereskedelem feszültségei és a 2020-as amerikai elnökválasztás valószínűleg továbbra is növeli a bizonytalanságot. A történelem azt sugallja, hogy a befektetési alapokból történő befektetők legkisebbek a nagy politikai bizonytalanság időszakai után." Goldman jelzi.
