Mit jelent az aukciós ráta biztonsága?
Az aukciós kamatláb (ARS) egy olyan adósságpapír, amelyet holland aukción adnak el. Az aukciós kamatú értékpapírt olyan kamatláb mellett értékesítik, amely a lehető legalacsonyabb hozammal tisztítja meg a piacot. Ez biztosítja, hogy az ARS-ben minden ajánlattevő azonos hozamot kapjon az adósságkibocsátás során.
Az ARS kamatlába minden aukció során időszakonként újraindul.
Az aukciós ráta biztonságának (ARS) megértése
Azok az önkormányzati és vállalati kibocsátók, amelyek alacsony költséggel keresnek adósságot és rugalmasan keresik a változó kamatlábakat, elmenhetnek az aukciós kamatú értékpapírok (ARS) útján. Az aukciós kamatú értékpapírok közép- és hosszú lejáratú adósságkibocsátások, amelyek kamatlábait holland aukciós eljárás során határozzák meg. Az ARS bizonyos értelemben úgy viselkedik, mintha rövidebb lejáratú kérdés lenne, mivel a kamatlábakat körülbelül minden hónapban visszaállítják. A holland aukció olyan nyilvános aukciós struktúra, amelyben az ajánlat árát az összes ajánlat elfogadása és az ajánlatok eladása után a legmagasabb ár meghatározása után állapítják meg.
Az aukció előtt a brókerek megbeszélik ügyfeleikkel a lehetséges ARS tarifák körét. Ez az „árbeszélgetésnek” nevezett megbeszélés alapot ad az ügyfelek számára a valószínű kamatlábakhoz, de a befektetők szabadon nyújthatnak be ajánlatokat ezen a tartományon kívül. A befektetők versenytárgyalási eljárásba lépnek olyan ajánlatok benyújtásával, amelyek meghatározzák a részvények számát, melynek 25 000 dollárban denominált részvényeit akarnak vásárolni, és a legalacsonyabb kamatlábat, amelyet hajlandóak elfogadni a kötvényből. Az ajánlatokat addig a határidőig fogadják el, amely után az aukciós ügynök kiszámítja az elszámolási arányt a benyújtott ajánlatok alapján. Az elszámolási arány az a kamatláb, amelyet az értékpapírok után fizetnek a következő aukcióig. Ha a befektető vételi kamatlába alacsonyabb, mint az elszámolási kamatláb, akkor a befektető megkapja a kívánt ajánlatot vagy annak egy részét. Az elszámolási arány feletti ajánlatokat nem tölti ki.
Az ARS aukcióit hét, 28 vagy 35 naponként tartják, amikor az árfolyamok visszaállnak. A kuponokat vagy közvetlenül az egyes aukciós időszakok lejárta és a hozam rendezése után, vagy negyedévente fizetik ki. A befektetők vonzzák ezeket az értékpapírokat a magas befektetési osztályú besorolás miatt, amellett, hogy mentesülnek a szövetségi, állami és helyi adók alól. Az ARS enyhén magasabb adózás utáni hozamot nyújt, mint a pénzpiaci instrumentumok, összetettségük és növekvő kockázatuk miatt.
2008-ban az ARS aukciós piac kudarcot vallott, amikor a piac négy fő befektetési bankja - a Citigroup, az UBS AG, a Morgan Stanley és a Merrill Lynch - a legvégső esetben ajánlattevőként cselekedett, mint általában likviditási aggodalmak miatt. Azok a brókerek, akik ezeket az értékpapírokat a kibocsátók nevében értékesítették, arra késztették a vásárlókat, hogy úgy vélik, hogy likvidiek. Amikor az ARS hátránya nyilvánvalóvá vált, az aukciók túl kevés ajánlattevőt vonztak elszámolási arány megállapításához, ami az ARS-tulajdonosok képtelenségét adta eladni hosszú távú befektetéseiknek, amelyek nem likvidnek bizonyultak. Valójában az aukciós kamatú értékpapírok piaca megszűnt.
