Noha kockázatos befektetéseknek számítanak, a magas hozamú kötvények - közismert néven kötvények - valószínűleg nem érdemelik meg a velük szemben ragaszkodó negatív hírnevet. Valójában ezeknek a magas kockázatú kötvényeknek egy portfólióhoz történő hozzáadása valóban csökkentheti az általános portfóliókockázatot, ha a klasszikus diverzifikáció és az eszközallokáció keretében vesszük figyelembe.
Vizsgáljuk meg közelebbről, hogy mi a magas hozamú kötvény, mi teszi kockázatosá, és miért érdemes ezeket beépíteni a befektetési stratégiájába. A magas hozamú kötvények a befektetők számára egyedi kibocsátásként, magas hozamú befektetési alapokon és „junk bond” ETF-ek útján állnak rendelkezésre.
FŐBB TÉTELEK
- A magas hozamú kötvények magasabb hosszú távú hozamot kínálnak, mint a befektetési kategóriájú kötvények, jobb védelem a csődnél, mint a részvények, és a portfólió diverzifikációs előnyeit kínálják. Sajnos, Michael Milken a "Junk Bond King" kiemelkedő profiljának esése rontotta a magas hozamú kötvények hírnevét. eszközosztályként. A magas hozamú kötvények magasabb nemteljesítési rátával és nagyobb volatilitással bírnak, mint a befektetési kategóriájú kötvények, és nagyobb kamatkockázatot mutatnak, mint részvények. A feltörekvő piaci adósság és az átváltható kötvények a magas hozamú kötvények fő alternatívái a magas kockázatú adósság kategóriában. Az átlagos befektető számára a magas hozamú befektetési alapok és az ETF-ek a legjobb módja annak, hogy befektessenek a felesleges kötvényekbe.
A nagy hozamú kötvények megértése
Általában a magas hozamú kötvényt olyan adósságkötelezettségként definiálják, amelynek kötvényképessége a Moody's szerint alacsonyabb, vagy a Standard & Poor's skálán alacsonyabb a kötvénynél. Amellett, hogy közkedvelt nevük a tömeges kötvények, ezeket "befektetési szint alatt" is nevezik. Az alacsony minősítés azt jelenti, hogy a társaság pénzügyi helyzete ingatag. Tehát az a lehetőség, hogy a cég elmulaszthatja a kamatfizetést vagy a nemteljesítést, magasabb, mint a befektetési osztályú kötvénykibocsátóké.
A kötvény besorolása a befektetési fokozat alatt nem feltétlenül jelenti azt, hogy egy társaságot rosszul kezelnek vagy csalással vesznek részt. Számos alapvetően megbízható cég pénzügyi nehézségekbe ütközik különböző szakaszokban. Egy nyereséges nyereségév vagy tragikus eseménylánc a társaság adósságkötelezettségét csökkentheti. Az S&P 500 vezető vállalatainak némelyike szenvedett annak a felháborodásnak, hogy kötvényeiket "szemét" státusra csökkentik. Például 2019-ben a Moody's a befektetési szint alá csökkentette a Ford autóipari ikon által kibocsátott adósságot.
Ellenkező esetben is történhet. Egy fiatal vagy újonnan állami társaság által kibocsátott kötvények alacsony színvonalú lehet, mivel a vállalkozásnak még nincs hosszú eredménye vagy pénzügyi eredményei, amelyeket ki lehet értékelni.
Bármi is legyen az oka annak, hogy kevésbé hitelképesnek tekintik, a pénz kölcsönbevétele ezeknek a vállalatoknak drágább. Több kamatot kell fizetniük adósságuktól, ugyanúgy, mint az alacsony hitelképességű egyének gyakran magasabb THM-et fizetnek a hitelkártyáikon. Ezért ezeket magas hozamú kötvényeknek nevezik. A további kockázatok miatt magasabb kamatlábakat kínálnak.
A magas hozamú kötvények előnyei
Magasabb visszatérés
A megemelkedett kamatlábak eredményeként a magas hozamú befektetések általában jobb hozamot hoztak, mint a befektetési osztályú kötvények. A magas hozamú kötvények hosszú távon magasabbak is, mint a CD-k és az államkötvények. Ha magasabb hozamot szeretne elérni a fix kamatozású portfólióján, ne feledje ezt. A magas hozamú kötvények első számú előnye a jövedelem.
Csőd elleni védelem
Sok befektető nem ismeri azt a tényt, hogy az adósságpapíroknak előnyük van a részvénybefektetésekkel szemben, ha egy társaság csődbe kerül. Ha ez megtörténik, a kötvénytulajdonosoknak először fizetni kell a felszámolási folyamat során, utána pedig az előnyben részesített részvénytulajdonosokat, végül pedig a közönséges részvénytulajdonosokat. Ez a hozzáadott biztonság értékes lehet, ha megóvja portfólióját a jelentős veszteségektől, csökkentve az alapértelmezett károkat.
diverzifikációs
A magas hozamú kötvények teljesítménye nem pontosan korrelál sem befektetési osztályú kötvényekkel, sem részvényekkel. Mivel hozamuk magasabb, mint a befektetési osztályú kötvényeknél, kevésbé érzékenyek a kamatváltozásokra. Ez különösen igaz az alacsonyabb hitelminőségi szintre, és a magas hozamú kötvények hasonlóak a készletekhez, ha a gazdaság erősségére támaszkodnak. Ennek az alacsony korrelációnak köszönhetően a magas hozamú kötvények hozzáadása portfóliójához kiváló módszer lehet az általános portfóliókockázat csökkentésére.
A magas hozamú kötvények ellensúlyozhatják azokat az eszközöket, amelyek érzékenyebbek a kamatláb-változásokra vagy az általános tőzsdei tendenciákra. Például a magas hozamú kötvények csoportként sokkal kevesebbet veszítettek, mint a részvények a 2008. évi pénzügyi válság alatt. Ezek is emelkedtek az árban, mivel a hosszú lejáratú kincstári kötvények 2009-ben estek, és a magas hozamú kötvényalapok általában meghaladták a készleteket ezen piaci fellendülés során..
A magas hozamú kötvények rossz hírneve
Ha annyi pluszjuk van, akkor miért ragadják meg a magas hozamú kötvényeket szemétnek? Sajnos Michael Milken a "Junk Bond King" kiemelkedő szerepe alá esett a magas hozamú kötvények eszközosztályként.
Az 1980-as évek során Michael Milken, aki akkor volt a Drexel Burnham Lambert Inc. befektetési bank ügyvezető igazgatója, hírességet kapott a Wall Street-i munkájáért. Jelentősen kibővítette a magas hozamú adósságok használatát az egyesülésekben és felvásárlásokban, ami viszont támogatta a tőkeáttételes felvásárlási fellendülést. Milken millió dollárt keresett magának és Wall Street-i vállalkozásának azáltal, hogy szakosodott az elesett angyalok által kibocsátott kötvényekre. A bukott angyalok olyan megbízható társaságok, amelyek pénzügyi nehézségeket tapasztaltak, amelyek miatt hitelminősítéseik estek.
1989-ben Rudolph Giuliani Milkennek a RICO-törvény alapján 98 számú zsákmányt és csalást vádolt. Egy keresetlevél után 22 hónapot töltött börtönben, és több mint 600 millió dollárt fizetett pénzbírságokban és polgári egyezségekben.
Manapság a Wall Street-en sokan tanúsítják, hogy a junk-kötvények negatív felfogása továbbra is fennmarad Milken és más hasonló tehetséges finanszírozók megkérdőjelezhető gyakorlata miatt.
A magas hozamú kötvények kockázata
Alapértelmezett kockázat
A magas hozamú befektetéseknek is vannak hátrányai, és a befektetőknek a lista tetején figyelembe kell venniük a nagyobb volatilitást és a nemteljesítés kockázatát. A Fitch Ratings szerint a magas hozamú kötvények nemteljesítése az Egyesült Államokban 1, 8% -ra esett vissza 2017-ben. Ugyanakkor a vállalati eladósodottság növekvő szintje szerte a világon sok elemzőt és közgazdászot zavar. A magas hozamú nemteljesítési arány az Egyesült Államokban elérte a 14% -ot a legutóbbi, 2009-es recesszió alatt, és nagy valószínűséggel emelkedik újra a következő visszaesés során, Tudnia kell, hogy a magas hozamú befektetési alapok alapértelmezett arányát a kezelők könnyen manipulálhatják. Rugalmasan hajlamosítják a kötvényeket nemteljesítés előtt, és helyettesítik azokat új kötvényekkel.
Hogyan lehet pontosabban becsülni a magas hozamú alap alapértelmezett arányát? Megnézheti, mi történt az alap teljes hozamával a múltbeli visszaesések során. Ha az alap forgalma rendkívül magas (több mint 200%), ez arra utalhat, hogy a nemteljesítéshez közeli kötvényeket gyakran cserélik. Indikátorként megvizsgálhatja az alap átlagos hitelminőségét is. Ez megmutathatja, ha a megtartott kötvények nagy része éppen a befektetési minőség alá esik a BB vagy a B értéknél a Standard & Poor's skálán. Ha az átlag CCC vagy CC, akkor az alap nagyon spekulatív, mert D jelzi az alapértelmezett értéket.
Tudnia kell, hogy a magas hozamú befektetési alapok alapértelmezett arányát a kezelők könnyen manipulálhatják.
Kamatkockázat
A magas hozamú befektetés másik bukása az, hogy a gyenge gazdaság és az emelkedő kamatlábak ronthatják a hozamokat. Ha valaha is befektetött kötvényekbe a múltban, akkor valószínűleg ismeri a kötvényárak és a kamatlábak közötti fordított kapcsolatot. A kamatlábak emelkedésével a kötvények árai csökkennek. Noha kevésbé érzékenyek a rövid lejáratú kamatlábakra, a kéretlen kötvények szorosan követik a hosszú távú kamatlábakat. A hosszú stabilitási időszak után, amely a befektetők fő befektetéseit érintetlennek tartotta, a Federal Reserve 2017-ben és 2018-ban ismételten emelte a kamatlábakat. A Fed azonban 2019-ben megfordította a irányt és csökkentette a kamatlábakat, ami növekedést eredményezett a kötvénypiacon.
A bikapiac folyamán előfordulhat, hogy a magas hozamú befektetések alacsonyabb hozamot eredményeznek, mint a részvénybefektetések. Az alapkezelők a portfólió átadásával reagálhatnak erre a lassú kötvénypiacra. Ez magasabb forgalomhoz vezet és további alapköltségeket eredményez, amelyeket végül Ön, a végső befektető fizet.
Azokban az időkben, amikor a gazdaság egészséges, sok menedzser úgy gondolja, hogy recesszióra lenne szükség ahhoz, hogy a magas hozamú kötvényeket szétszórtanák. A befektetőknek azonban továbbra is figyelembe kell venniük más kockázatokat, mint például a külföldi gazdaságok gyengülése, a devizák változása és a különféle politikai kockázatok.
Alternatívák a magas hozamú kötvényekre
Feltörekvő piaci adósság
Ha jelentős hozamprémiumot keres, a hazai junk-kötvények nem az egyetlen eszköz a pénzügyi tengeren. A feltörekvő piaci adósságpapírok jótékony kiegészítést jelentenek a portfólióhoz. Ezek az értékpapírok általában olcsóbbak, mint részben az amerikai értékpapírok, mert külön-külön sokkal kisebb a hazai piacuk. Csoportként a globális magas hozamú piacok jelentős részét képviselik.
Konvertált kötvények
Egyes alapkezelők szeretnék olyan társaságok konvertibilis kötvényeit bevonni, amelyek részvényeinek ára annyira csökkent, hogy az átváltási opció gyakorlatilag értéktelen. Ezeket a beruházásokat közismert elosztott átváltható néven ismerték, és engedményesen vásárolják meg, mivel az átválthatóhoz tartozó törzsrészvények piaci ára hirtelen esett.
Egyéb alternatívák
Sok alapkezelő számára biztosított a rugalmasság, hogy bizonyos egyéb eszközöket bevonjon a befektetések további diverzifikálása érdekében. A magas osztalékhozamú törzsrészvények és az előnyben részesített részvények összehasonlíthatók a magas hozamú kötvényekkel, mivel jelentős jövedelmet generálnak. Bizonyos opciós utalványoknak megvannak a szemétkötvények spekulatív tulajdonságai is. Egy másik lehetőség a tőkeáttételes banki kölcsönök. Ezek alapvetően olyan kölcsönök, amelyek magasabb kamatlába tükrözi a hitelfelvevő magasabb kockázatát.
Alsó vonal
Az átlagos befektető számára a magas hozamú befektetési alapok és az ETF-ek a legjobb módja annak, hogy befektessenek a felesleges kötvényekbe. Ezek az alapok alacsony szintű adósságkötelezettségeket kínálnak, és a diverzifikáció csökkenti a pénzügyi nehézségekkel küzdő vállalatokba történő befektetés kockázatát.
Mielőtt nagy hozamú kötvényekbe vagy más magas hozamú értékpapírokba fektetne, tisztában kell lennie a kapcsolódó kockázatokkal. A kutatás elvégzése után érdemes felvenni őket portfóliójába, ha úgy érzi, hogy ezek a befektetések megfelelnek a helyzetnek. A magasabb jövedelemszerzés és az általános portfólió volatilitás csökkentésének lehetősége egyaránt jó indok a magas hozamú befektetések megfontolására.
