A kölcsönös alap elemzése általában az alap stratégiájának (növekedés vagy érték), a medián piaci felső korlát, a gördülő hozamok, a szórás és esetleg portfóliójának ágazatonkénti, és régiónkénti bontásán alapuló elemzéséből áll. Mint befektetők, gyakran eldöntjük a statisztikai eredményeket anélkül, hogy megkérdőjelezzük az eredmények alapjául szolgáló tényezőket, amelyek sok esetben néhány nagyon érdekes részletet felfedhetnek.
A következő összefoglaló nem mozdítja elő a statisztikai teljesítmény elemzését és a kockázati mutatók értékelését, hanem inkább azt ajánlja, hogy ezeket az elemzéseket szigorúbb folyamattal egészítsék ki, amely jobban foglalkozik a menedzser képességeivel és hozzáadott értékkel. Olvassa tovább, hogy megtudja, hogyan lehet kiszámolni és értelmezni az alábbiakban tárgyalt mutatókat különféle szoftverek segítségével.
Havi előadás
Mint a legtöbb esetben, az első érdeklődés a befektetési alap teljesítménye. Megvizsgálhatjuk az egyéves, hároméves és ötéves hozamokat összehasonlítva a referenciaértékkel és az összehasonlítható társaikkal, és találhatunk számos olyan menedzsert, akik jól teljesítettek. Amit általában nem gyűjtünk az ilyen típusú elemzésekből, az az, hogy a menedzser teljesítménye konzisztens volt-e az értékelendő időszakban, vagy ha a teljesítményt néhány külső hónap hajtotta végre. Azt sem tudjuk, hogy a menedzser teljesítményét bizonyos típusú vállalatoknak vagy régióknak való kitettség vezetett-e. A havi teljesítmény relatív referenciaértékkel történő kiértékelésével olyan nyomokat találhatunk, amelyek további betekintést nyújtanak egy adott alap teljesítményi elvárásaiba.
Az elemzés elvégzésének legjobb módja az alap és a referenciaérték teljesítményének egymás melletti felsorolása, az egyes hónapok relatív túllépése / alulteljesítése összehasonlítása, és olyan hónapok keresése, ahol a relatív teljesítmény sokkal nagyobb vagy kisebb volt, mint a átlagos, vagy bizonyos mintákat kell keresnie. Hónapokon is kereshet, amikor a teljesítmény rendkívül magas vagy alacsony volt, függetlenül a referenciaérték teljesítményétől. Például egy olyan befektetési alap, amely 12 hónapból 11-et utánoz, de egy hónap alatt 3% -kal haladja meg az indexet, nagyon vonzó hozammal fog járni egy év alatt. Mint befektető, kulcsfontosságú lenne megérteni az adott hónap teljesítményét, és nem csak azt, ami vezérelte, hanem hogy megismételhető-e. Más szavakkal: van-e az alapkezelőnek fegyelmezett, módszertani folyamata, amely továbbra is felfedheti a jó befektetési lehetőségeket.
Az alapkezelő sokszor nem tudja megfogalmazni a stratégiát vagy a folyamatot, és kétségeket vet fel abban, hogy a jövőben is megismételheti-e a teljesítményt. Ha ezen forgatókönyvek bármelyikét megtalálják a teljesítmény-rendellenesség bármely más esetével együtt, nagyszerű témák lehetnek, amelyeket felvehetnek az alapkezelővel folytatott interjú során.
Up-Market és Down-Market elfogás
Ez az elemzés felfedi az alap érzékenységét a piaci mozgásokra mind a felfelé, mind a lefelé. Mindegy, hogy a magasabb felvásárlási arány és alacsonyabb felvásárlási arány az alap vonzóbb lesz, mint más alapok. Sok elemző ezt az egyszerű számítást használja az egyes befektetési alapkezelők szélesebb körű értékelésekor. Vannak esetek, amikor egy befektető előnyben részesítheti az egyiket a másikkal szemben, de az egyszerűség kedvéért szigorúan ezekre a két intézkedésre fogok összpontosítani, mivel ezek kapcsolódnak egymáshoz, valamint az alap társaikhoz.
Egy olyan befektetési igazgató, akinek a felfelé irányuló piaci aránya meghaladja a 100-ot, meghaladta az indexet a felzárkóztatás során. Például egy menedzser, akinek a felszállási aránya 120, azt jelzi, hogy az igazgató a megadott időszakban 20% -kal haladta meg a piacot. Az a menedzser, akinek a down-market aránya kevesebb, mint 100, meghaladta az indexet a down-market során. Például egy olyan menedzser, akinek a lekötési aránya 80 volt, azt jelzi, hogy a menedzser portfóliója csak a 80% -kal csökkent, mint az index a kérdéses időszakban. Hosszú távon ezek az alapok felülmúlják az indexet.
Ha egy alap magas piaci részesedéssel rendelkezik, akkor vonzóbb lenne a piaci emelkedések során, mint egy alacsonyabb piaci részesedéssel rendelkező alap esetében. Ennek oka lehet a magasabb béta-részvényekbe történő beruházás, a kiváló tőzsdei szedés, a tőkeáttétel vagy a különböző stratégiák kombinációja, amelyek felülmúlják a piacot, amikor a piac növekszik. Gyakran előfordul, hogy a magas felvétel-arányú befektetési alapoknak is magasabb lefelé mutatási aránya van, ami a hozamok nagyobb volatilitását eredményezi. A jó befektetési alapkezelő azonban védekezővé válhat a piaci visszaesések során, és megőrizheti a vagyont, ha nem veszi figyelembe a piaci hanyatlás nagy részét.
Az alacsonyabb szintű piaci elfogás alacsonyabb béta-készletekbe történő beruházással, kiváló készletválasztással, nagyobb készpénztartással vagy különböző stratégiák kombinálásával valósítható meg. A fel- és lefelé mutató mutatók célja, hogy megértsék, mennyire képes a befektetési alapkezelő navigálni az üzleti ciklus változásain és maximalizálni a hozamot, ha a piac fel van állva, miközben megőrzi a gazdagságot, amikor a piac lefelé van.
A metrikák kiszámítása
A piacon van olyan szoftver, amely kiszámítja ezeket a mutatókat, de a Microsoft Excel segítségével mindkét mutatót kiszámíthatja az alábbi lépések végrehajtásával:
- Számítsa ki a piac halmozott hozamát csak azokra a hónapokra, amikor a piac pozitív volt. Számítsa csak az alap halmozott hozamát, csak azokra a hónapokra, amikor a piac pozitív volt. a piac hozamához kapott eredmény.
A lefoglalt hozam kiszámításához ismételje meg a fenti lépéseket hónapokig, amikor a piac leesett.
Vegye figyelembe, hogy még ha az alap pozitív hozamot mutatott volna, amikor a piac leesett, akkor az alap havi hozama belekerül a lefelé történő befogás számításába, nem pedig a felfelé elfoglalt számításba.
Ez felfedi a következőket:
- Eszköz allokáció: Mennyire képes a kezelő túlsúlyozni vagy alsúlyozni bizonyos pozíciókat annak érdekében, hogy túllépje a megadott referenciaértéket. Biztonsági kiválasztás: A kezelő képessége olyan egyedi értékpapírok kiválasztásában, amelyek felülmúlják a piaci referenciaértéket.
Stílus-elemzés
Tehát befektetőként mind a mennyiségi elemzésen keresztül ment, mind pedig a befektetési alap befektetési stratégiáját, annak képességét, hogy felülmúlja a piacot, a konzisztenciát a jó időkben, valamint a rossz időben és számos egyéb tényezőt, amelyek az alapba történő befektetést jó lehetőség.
A befektetés megkezdése előtt azonban a befektetőnek stílusstílus-elemzést kell végeznie annak megállapítása érdekében, hogy a befektetési alapkezelő megtérülési teljesítménye megfelel-e az alap megadott mandátumának és befektetési stílusának. Például a stílusanalízis felfedheti, hogy a nagy kapitalizációjú növekedési menedzser olyan teljesítménnyel járt-e, amely egy nagy kapitalizációjú növekedési menedzserre utal, vagy ha az alap hozamai hasonlóak voltak más eszközosztályokba vagy más piacú vállalatokba történő befektetésekhez tőkésítés.
Ennek egyik módja a befektetési alap havi hozamainak összehasonlítása számos különféle mutatóval, amelyek egy adott befektetési stílust mutatnak. Ezt stílus elemzésnek hívják. Az alábbi példában a Janus Advisor Forty Fund (JARTX) hozamát négy különböző indexhez hasonlítjuk. Az indexek választása az elemzett alaptól függően változhat. Az X-tengely feltárja az alap korrelációját a nemzetközi indexekkel vagy az amerikai székhelyű indexekkel. Az Y tengely mutatja az alap korrelációját a nagyvállalati társaságokkal szemben a kisvállalati társaságokkal. Az Egyesült Államokat mutató indexek az S&P 500 és a Russell 2000, míg a nemzetközi indexek az MSCI EAFE és az MSCI EM. Az adatpontokat kiszámítottuk egy Excel optimalizálási képlettel, majd a megoldó függvény alkalmazásával.
A diagramból láthatjuk, hogy a JARTX egyre erősebb korrelációt mutat az S&P 500 indextel, amely összhangban van a nagy kapitalizációjú fókuszukkal. A legfrissebb adatpontok azonban továbbra is balra haladtak, jelezve, hogy a befektetési alapkezelő valószínűleg a nemzetközi vállalatok nagyobb százalékában fektetett be.
1. ábra: A befektetési alapok elemzése
A kis gyémánt képviseli a befektetési alapok hozamának hasonlóságait mind a négy mutatóval az ötéves időszakra vonatkozóan, amely a legutóbbi hónapvég előtti négy negyedévben zárult le. Mindegyik nagyobb gyémánt ugyanazt a mutatót számítja ki az ötéves gördülési időszakra minden egyes negyedév végén. A legnagyobb gyémánt a legutóbbi ötéves gördülési időszakot képviseli. Ebben a példában az alap egyre inkább globális alapként viselkedett, nem pedig amerikai nagyvállalati alapként. A nagyobb gyémántok a diagram bal oldalán mozogtak, jelezve, hogy nagyon nagy sapka van mind az amerikai, mind a nemzetközi vállalatoknál.
Ez a tendencia nem feltétlenül jó vagy rossz; pusztán információt ad a befektetőnek arról, hogy ez az alap hogyan hozta hozamait, és ami még ennél is fontosabb, hogyan kell azt elosztani egy diverzifikált portfólión belül. Az olyan portfólió, amely máris jelentős mértékben allokálta a nemzetközi mega-cap tőkét, nem részesülhet ennek az alapnak a bővítéséből.
Alsó vonal
Hagyományos befektetési alap-elemzés, amelyet megtalálhat egy Morningstar-jelentésben vagy a Yahoo! A pénzügy értékes eszköz lehet az alap vonzerejének meghatározásához társaihoz képest. A részletesebb elemzés azonban lehetővé teheti a befektető számára, hogy jobban értékelje a menedzser képességét megbízatásának függvényében, és hatékonyabban kezelje a portfóliókat a kívánt kitettségekhez. Az elemzés több időt igényelhet az adatok előkészítésénél, de a kiegészítő információkból származó előnyök megérdemlik az erőfeszítéseket. Számos további mutató és kvalitatív tényező létezik, amelyeket a befektető értékelhet a befektetési alap teljesítményének és vonzerejének meghatározása érdekében. Ez a cikk csupán néhány további eszközt tartalmaz, amelyek könnyen kiszámíthatók, ugyanakkor nagyon hasznos információkat tartalmaznak.
