Számos vonzó befektetési alap és alapkezelő létezik, amelyek nagyon jól teljesítettek mind hosszú, mind rövid távon. Előfordulhat, hogy a teljesítmény a befektetési alapkezelő kiemelkedő készletezési képességeivel és / vagy vagyonelosztási döntéseivel magyarázható., összefoglaljuk, hogyan lehet elemezni a befektetési alap portfólióját, és meghatározni, hogy vannak-e konkrét teljesítmény-vezérlők. (További információkért lásd: Alap kiválasztása nyertes menedzserrel . )
TUTORIAL: Alapok a befektetési alapokról
Portfólióelemzés
Valamennyi befektetési alapnak meg van határozva egy befektetési megbízása, amely meghatározza, hogy az alap nagyvállalatokba vagy kisvállalatokba fektet-e be, és hogy ezek a társaságok növekedési vagy értékjellemzők-e. Feltételezzük, hogy a befektetési alapkezelő betartja a megadott befektetési célt. Jó indulás az alap konkrét befektetési mandátumának megértésére, de van még olyan az alap teljesítményével kapcsolatban, amely csak akkor mutatható ki, ha idővel egy kicsit mélyebben belemerül az alap portfóliójába.
Ágazati súlyok
Az alapkezelők néha az egyes szektorok felé vonzódnak, akár azért, mert mélyebb tapasztalattal rendelkeznek ezen ágazatokban, vagy azok a jellemzők, amelyeket a vállalatokban keresnek, bizonyos ágazatokba kényszerítik őket. Egy adott ágazatba való támaszkodás korlátozhatja a menedzser lehetőségeit, ha nem bővítették befektetési nettójukat.
Az alap szektor súlyának meghatározásához analitikai szoftvert vagy olyan forrásokat kell használnunk, mint a Yahoo vagy az MSN. Függetlenül attól, hogy az információ megszerzésre kerül-e, a befektetőnek összehasonlítania kell az alapot a megfelelő indexekkel annak meghatározása érdekében, hogy az alapkezelő miként növelte vagy csökkentette az egyes ágazatokhoz tartozó allokációikat az indexhez képest. Ez az elemzés rávilágít arra, hogy a kezelõ bizonyos indexeket (az indexhez viszonyítva) túlságosan / alul van kitéve, annak érdekében, hogy további betekintést nyerjen az alapkezelõ tendenciáiról vagy teljesítménymutatójairól.
Az elemzés olyan egyszerű lehet, mint az alap és a releváns indexek egymás mellé sorolása, ágazatonkénti bontásban. Például egy nagy kapitalizációjú kezelő esetében az ágazati függőség meghatározásának legegyszerűbb módja az alap szektor szerinti bontása az S&P 500 / Citigroup Growth Index és az S&P 500 / Citigroup Value Index mellett. Mindkét index egyedi ágazati bontást mutat, mivel egyes szektorok rendszeresen az értékkategóriába esnek, míg mások a növekedési kategóriába esnek. A növekedési ágazatként ismert technológiának nagyobb súlya lesz az S & P / Citigroup növekedési indexében, mint az S&P 500 / Citigroup Value Indexben. Másrészről az iparágaknak, amelyet értékszektornak is nevezünk, nagyobb az S&P 500 / Citigroup Value Index, mint az S&P 500 / Citigroup Growth Indexben. Az alap összehasonlítása e két index ágazati bontása alapján megmutatja, hogy az alap megfelel-e a megállapított mandátumának, és feltárja-e az adott ágazathoz kapcsolódó kiosztásokat túl vagy alul. (További betekintésért olvassa el a Benchmark Your Return in Indexes című részt .)
Ennek az elemzésnek a kulcsa az, hogy az aktuális és a múltbeli adatokkal elvégezze az alapkezelő esetleges tendenciáinak azonosítása érdekében. (További információkért olvassa el a Fókusz váltása az ágazati kiosztásra című részt .)
Nevezetességi elemzés
Vannak olyan alapkezelők, akik állítólag fentről lefelé irányuló megközelítést alkalmaznak, és mások azt állítják, hogy alulról felfelé építkező megközelítést alkalmaznak a készletfelvételre. Felülről lefelé azt jelzi, hogy az alapkezelő felméri a gazdasági környezetet, hogy meghatározza a globális trendeket, majd meghatározza, hogy mely régiók vagy ágazatok részesülnek ezen tendenciák előnyeiből. Az alapkezelő ezután konkrét vállalatokat keres azokon a régiókban vagy ágazatokban, amelyek vonzóak.
Az alulról felfelé építkező megközelítés viszont nagyrészt figyelmen kívül hagyja a makroökonómiai tényezőket, amikor a vállalkozásokat keresi a befektetésekbe. Az alulról felfelé építkező módszertant alkalmazó menedzser bizonyos kritériumok alapján szűrni fogja a vállalatok teljes körét. mint értékelés, bevétel, méret, növekedés vagy az ilyen típusú tényezők sokféle kombinációja. Ezután szigorú átvilágítást végeznek azokon a vállalatoknál, amelyek áthaladnak a szűrési folyamat minden szakaszában.
Annak meghatározása érdekében, hogy egy alapkezelő ténylegesen hozzáad-e értéket a teljesítményhez az eszközallokáció vagy a részvényválasztás alapján, a befektetőnek ki kell hajtania egy olyan hozzárendelési elemzést, amely meghatározza az alap teljesítményét az eszközallokáció és a részvényválasztás által vezérelt teljesítmény alapján. Például a hozzárendelés elemzése feltárhatja, hogy egy menedzser téves fogadásokat tett az ágazatokra, de az egyes szektorokban kiválasztotta a legjobb készleteket. E példát felhasználva ennek a kezelőnek alulról felfelé építkező megközelítést kell alkalmaznia. Ha az alapkezelő megbízása felülről lefelé írt módszertant ír le, akkor ez aggodalomra ad okot, mert rájöttünk, hogy az alapkezelő rosszul végzett az eszközallokációt (felülről lefelé).
Nézzünk példaként egy öt szektorból álló portfóliót:
Az alábbi táblázatokban összehasonlítjuk a befektetési alapok portfólióját a vonatkozó referenciamutatóval, és meghatározzuk, hogy a portfólió teljesítménye mekkora részét tulajdonította az eszközallokációnak (szektor súlyok), szemben azzal, hogy mennyi volt a kiváló részvénykiválasztásnak tulajdonítható.
Az első táblázatban az alap portfóliójának ágazati súlyát látjuk mind az öt szektorra vonatkozóan. A diagram második oszlopában az egyes portfóliókon belüli szektorok hozama látható, a harmadik oszlop pedig kiszámítja az egyes szektorok hozzájárulását az alap teljes hozamához (súly x hozam).
1. lépés: Határozza meg az ágazat súlyát mind az alap, mind az index számára.
2. lépés: Számítsa ki az egyes ágazatok hozzájárulását az alaphoz, szorozva az ágazat súlyát az ágazat hozamával. Ismételje meg az indexet.
3. lépés: Számítsa ki az alap megtérülési rátáját az egyes ágazatok hozzájárulásának összeadásával. Ismételje meg az indexet. Ebben az esetben az alap hozama 4, 38% volt. A második táblázat ugyanazokat a számításokat mutatja a vonatkozó referenciaértékhez. Láthatjuk, hogy a benchmark teljes hozama 3, 55% volt, és az alap 0, 83% -kal haladta meg a referenciaértéket. (További információkért olvassa el a Visszatérési mutatók összehasonlító referenciaszámát.)
4. lépés: Számítsa ki a túlsúly összegét az egyes szektorok index súlyának kivonásával az egyes szektorok alap súlyából.
5. lépés: A teljesítmény kiszámításához olvassa el az egyes szektorokhoz tartozó index hozamot az egyes szektorok hozama alapján. Vegye figyelembe, hogy az alap súlya 30% volt az 1. szektorhoz képest, míg a referenciaértéknek csak 20% -a volt. Mint ilyen, az ágazat számára kiosztott alapkezelő feltételezve, hogy felülmúlja. Az 1. szektor 4, 2% -ának az alapon belüli hozama 2% -kal kevesebb, mint az ugyanazon szektor hozama a referenciaértéken belül. Most ez kicsit bonyolult lehet: az alapkezelő helyesen döntött úgy, hogy az 1. szektorra osztja a pénzeszközöket, mivel a referenciaérték szektorának hozama 6, 2%, azaz a legmagasabb az öt szektor közül. Az ágazaton belüli értékpapír-választás azonban nem volt túl jó, ezért az alap csak 4, 2% -os hozammal rendelkezett.
6. lépés: Számítsa ki a kiválasztási hozzárendelést úgy, hogy megszorozza a referenciaérték súlyát a teljesítmény különbségével.
7. lépés: Számítsa ki az allokációs hozzárendelést úgy, hogy megszorozza az egyes szektorokhoz tartozó index hozamát a túlsúly összeggel.
8. lépés: Számítsa ki az interakciót úgy, hogy a túlsúly oszlopot megszorozza a teljesítmény oszloppal.
A harmadik ábra mutatja az allokáció és a biztonsági kiválasztási hozzájárulás kiszámítását. Ebben a példában a menedzser hozzájárulása az 1. ágazat túlsúlyos teljesítményéhez 0, 62% volt, ám a menedzser rosszul végzett a biztonsági kiválasztással, ami -0, 4% -os hozzájárulást eredményezett.
Az utolsó táblázat a pozitív 0, 88% aktív menedzsment hatását mínusz -0, 055 megmagyarázhatatlan részét levonva, 0, 825% aktív menedzsment hozzájárulást eredményezve.
Mint láthatja, ez az információ nagyon hasznos annak meghatározásához, hogy a kezelő eszköz-allokációval (felülről lefelé) vagy biztonsági kiválasztással (alulról felfelé) elemzi-e a teljesítményt. Ennek az elemzésnek az eredményeit össze kell hasonlítani az alap megadott megbízatásával és az alapkezelő folyamatával.
Alsó vonal
Sok más tényezőt is figyelembe kell venni a befektetési alap portfóliójának elemzésekor. Az alap szektor súlyának és az alapkezelő teljesítményhez való hozzárendelésének elemzésével a befektető jobban megértheti az alap történelmi teljesítményét és azt, hogy miként kell felhasználni azt más alapok diverzifikált portfóliójában. A befektető a portfóliót piaci korlátcsoportokra is bonthatja és meghatározhatja, hogy az alapkezelő különösen jártas-e bizonyos méretjellemzőkkel rendelkező társaságok kiválasztásában.
Bármelyik tényezőt vagy jellemzőt is meg akarja elemezni a befektető, az eredmények értékes betekintést nyújthatnak a menedzser készségébe és tovább javíthatják a befektető portfóliókészítési folyamatát. Ideális esetben egy befektető jó allokátorok és jó készletválasztók, valamint egyes ágazatokban eltérő szakértelemmel rendelkező alapkezelők keverékét szeretné. Ez a fajta elemzés, bár időigényes, biztosíthatja a portfólió megfelelő felépítéséhez szükséges információkat.
