Tartalomjegyzék
- Mik azok a strukturált termékek?
- Keresek a motorháztető alatt
- Egyéni méret
- A szivárvány jegyzet
- Mi a helyzet a likviditással?
- Egyéb kockázatok és szempontok
- Alsó vonal
Egyszer régen a lakossági befektetési világ egy csendes, meglehetősen kellemes hely volt, ahol egy kicsi, kiemelkedő vagyonkezelő és vagyonkezelő csoport körültekintő portfóliót készített jól kezelt ügyfelei számára, a szigorúan meghatározott, magas színvonalú adósság- és tőkeinstrumentumok körében. A pénzügyi innováció és a befektetői osztály növekedése mindezt megváltoztatta.
Az egyik olyan innováció, amely vonzóvá vált a hagyományos kiskereskedelmi és intézményi portfóliók kiegészítéseként, a strukturált termékekként általánosan ismert befektetési osztály. A strukturált termékek a lakossági befektetők számára könnyű hozzáférést biztosítanak a származékos termékekhez. Ez a cikk bevezetést nyújt a strukturált termékekhez, különös tekintettel azok alkalmazhatóságára diverzifikált kiskereskedelmi portfóliókban.
Kulcs elvihető
- A strukturált termékek előrecsomagolt befektetések, amelyek általában magában foglalja a kamatokhoz kapcsolódó eszközöket plusz egy vagy több származékos terméket.Ezek a termékek hagyományos értékpapírokat vehetnek igénybe, mint például egy befektetési kategóriájú kötvényt, és a szokásos fizetési jellemzőket helyettesíthetik a nem hagyományos kifizetésekkel.A strukturált termékek alapvető tőzsdei lehet -garantálva van, hogy a kibocsátás a lejárat napján visszatér. A strukturált termékekkel kapcsolatos kockázatok meglehetõsen bonyolultak lehetnek - lehet, hogy az FDIC nem biztosítja őket, és általában likviditásuk hiányzik.
Mik azok a strukturált termékek?
A strukturált termékek előrecsomagolt befektetések, amelyek rendszerint tartalmaznak kamathoz kapcsolódó eszközöket plusz egy vagy több származékos terméket. Általában indexhez vagy értékpapír-kosárhoz vannak kötve, és úgy vannak kialakítva, hogy megkönnyítsék a nagymértékben testreszabott kockázat-hozam célokat. Ez úgy érhető el, hogy egy olyan hagyományos biztosítékot vesz igénybe, mint például a hagyományos befektetési osztályú kötvény, és a szokásos fizetési jellemzőket - időszakos kuponokat és a végső tőkét - helyettesíti a nem hagyományos kifizetésekkel, amelyek egy vagy több mögöttes eszköz teljesítéséből származnak, nem a kibocsátó saját készpénzéből. folyam.
Eredet
A strukturált termékek létrehozásának egyik fő mozgatórugója a vállalatok olcsó adósságkibocsátási igénye volt. Eredetileg Európában népszerűvé váltak, és az Egyesült Államokban szereztek pénznemet, ahol gyakran SEC-nyilvántartásba vett termékekként kínálják őket, ami azt jelenti, hogy a lakossági befektetők számára ugyanúgy hozzáférhetők, mint a részvények, kötvények, tőzsdén forgalmazott alapok (ETF-ek), és befektetési alapok. Az egyébként nehezen elérhető eszközosztályok és alosztályok testreszabott kitettségének felkínálása révén a strukturált termékek hasznosak lehetnek a diverzifikált portfóliók hagyományos elemeinek kiegészítéseként.
Visszatér
A kibocsátók általában fizetnek megtérülést a strukturált termékek után, amint az lejárat eléri. A teljesítési eredményekből származó kifizetések vagy hozamok abban az értelemben függenek, hogy ha a mögöttes eszközök "x" értéket adnak, akkor a strukturált termék "y" -t fizet. Ez azt jelenti, hogy a strukturált termékek szorosan kapcsolódnak az opciók árazásának hagyományos modelljeihez, bár tartalmazhatnak más származtatott kategóriákat is, mint például swapok, határidős ügyletek és határidős határidős ügyletek, valamint olyan beágyazott funkciókat, amelyek fedezetlen tőkeáttételt vagy lefelé mutató puffereket tartalmaznak.
Bevezetés a strukturált termékekbe
Keresek a motorháztető alatt
Vegye figyelembe, hogy egy jól ismert bank strukturált termékeket bocsát ki bankjegyek formájában - mindegyik névleges névértéke 1000 USD. Mindegyik értékpapír ténylegesen egy olyan csomag, amely két összetevőből áll: zérókupon értékű kötvényből és vételi opcióból egy alapul szolgáló tőkeinstrumentumon, például a részvényeken vagy egy ETF-en, amely olyan népszerű indexet utánoz, mint az S&P 500. A lejárat három év.
Az alábbi ábra azt mutatja, hogy mi történik a kibocsátás és a lejárat között.
Kép: Julie Bang © Investopedia 2019
Noha az ezeket az értékeket meghatározó árazási mechanizmusok összetettek, az alapelv meglehetősen egyszerű. A kibocsátás napján 1000 dollár névértéket fizet. Ez a feljegyzés teljes mértékben tőkevédett, azaz az 1000 dollárt visszafizeti lejáratkor, függetlenül attól, hogy mi történik a mögöttes eszközzel. Ezt úgy valósítják meg, hogy a nullkuponos kötvény az eredeti kibocsátási engedményt a névértékhez igazítja.
A teljesítménykomponens esetében az alapul szolgáló eszköz európai vételi opcióként kerül árazásra, és lejárati idején belső értékkel rendelkezik, ha az adott napon az érték meghaladja a kibocsátáskori értékét. Adott esetben ezt a megtérülést egy-egy ellenében kapja meg. Ha nem, akkor az opció értéktelenül lejár, és nem kap semmi többet az 1000 dollár tőkemegtérülésnél.
Egyéni méret
Az elsődleges védelem kulcsfontosságú előnyt jelent a fenti példában, de a befektető hajlandó-e valamilyen vagy részleges védelmet elvonni a vonzóbb teljesítménypotenciál érdekében. Nézzünk meg egy másik példát, amelyben a befektető feladja a fő védelmet a hatékonyabb teljesítményjellemzők kombinációja számára.
Ha a mögöttes eszköz (R eszköz ) hozama pozitív - nulla és 7, 5% között -, akkor a befektető megtérül duplán. Tehát ebben az esetben a befektető 15% -ot keres, ha az eszköz 7, 5% -ot tér vissza. Ha az R eszköz meghaladja a 7, 5% -ot, a befektető hozamát 15% -on korlátozzák. Ha az eszköz hozama negatív, a befektető egyenként vesz részt a negatív oldalon, tehát nincs negatív tőkeáttétel. Ebben az esetben nincs alapvető védelem.
Az alábbi ábra mutatja a forgatókönyv kifizetési görbéjét:
Kép: Julie Bang © Investopedia 2019
Ez a stratégia összeegyeztethető egy enyhén bullish befektető véleményével - aki pozitív, de általában gyenge teljesítményt vár, és nagyobb megtérülést keres, mint amit a piac gondolkodni fog.
A szivárvány jegyzet
A strukturált termékek egyik legfontosabb vonzereje a lakossági befektetők számára a különféle feltételezések testreszabásának képessége egyetlen eszközben. Például a szivárványjegy olyan strukturált termék, amely egynél több alapvető eszközhöz nyújt kitettséget.
A visszatekintő termék egy másik népszerű funkció. Egy visszatekintő instrumentumban a mögöttes eszköz értéke nem a lejárati végső értékén alapul, hanem a kötvény futamideje alatt vett értékek átlagán alapul. Ez lehet havi vagy negyedéves. Az opciós világban ezt ázsiai opciónak is hívják - megkülönböztetve az instrumentumot egy európai vagy amerikai opciótól. Az ilyen típusú szolgáltatások kombinálása vonzó diverzifikációs tulajdonságokat eredményezhet.
A mögöttes eszköz értéke egy visszatekintési szolgáltatásban a vevő futamideje alatt vett értékek átlagán alapul.
A szivárványos megjegyzés eredményességét eredményezheti három viszonylag alacsony korrelációval rendelkező eszközből, például az amerikai részvények Russell 3000 indexéből, az MSCI Pacific Ex-Japan indexből és a Dow-AIG Commodity Futures Indexből. A visszatekintési funkció hozzárendelése ehhez a strukturált termékhez tovább csökkentheti a volatilitást simításával visszatér az idő múlásával. Ha vad árak alakulnak ki, ez befolyásolhatja a befektető portfólióját. A simítás akkor történik, amikor a befektetők megpróbálnak stabil hozamot elérni, valamint portfóliójuk bizonyos kiszámíthatóságát elérni.
Mi a helyzet a likviditással?
A strukturált termékekkel kapcsolatos egyik általános kockázat a likviditás relatív hiánya, amely a befektetés nagymértékben testreszabott jellegével jár. Ezenkívül a komplex teljesítményjellemzőkből származó hozamok teljes egészében a lejáratig nem valósulnak meg. Ezen okból kifolyólag a strukturált termékek inkább inkább vásárlás és tartás befektetési döntései, nem pedig arra, hogy gyors és hatékonyságú helyzetbe kerüljenek és kijönjenek.
A strukturált termékek bizonyos típusainak likviditásának javítását célzó jelentős újítás a tőzsdén forgalmazott bankjegyek (ETN) formájában jelentkezik, amelyet a Barclays Bank eredetileg hozott be 2006-ban. Ezek felépítése az ETF-ekre emlékeztet, amelyek visszaváltható eszközök, mint a közönséges kereskedelem. részvény egy értékpapír-tőzsdén. Az ETN-ek azonban különböznek az ETF-ektől, mivel olyan adósságinstrumentumokból állnak, amelyek pénzáramai az alapul szolgáló eszköz teljesítményéből származnak. Az ETN alternatívája a nehezen hozzáférhető kitettségeknek is, például nyersanyag határidős ügyleteknek vagy az indiai tőzsdének.
Egyéb kockázatok és szempontok
Az egyik legfontosabb dolog, amelyet meg kell érteni az ilyen típusú befektetéseknél, azok komplex jellege - amit a laikus befektető nem feltétlenül ért meg. A likviditás mellett a strukturált termékekkel kapcsolatos másik kockázat a kibocsátó hitelminősége. Noha a cash flow-k más forrásokból származnak, magukat a termékeket tekintik a kibocsátó pénzügyi intézmény kötelezettségeinek. Például általában nem bocsátják ki csődeljárástól távol eső, harmadik fél által biztosított eszközök útján olyan módon, ahogyan az eszközfedezetű értékpapírok.
A strukturált termékek túlnyomó többségét magas befektetési színvonalú kibocsátók kínálják - többnyire nagy globális pénzügyi intézmények, köztük a Barclays, a Deutsche Bank vagy a JP Morgan Chase. Pénzügyi válság idején azonban a strukturált termékeknek esélyük van a tőke elvesztésére, hasonlóan az opciókkal járó kockázatokhoz. A termékeket nem feltétlenül a Szövetségi Betétbiztosítási Társaság (FDIC) biztosítja, hanem maga a kibocsátó. Ha a társaságnak problémái vannak a likviditással vagy csődbe kerül, a befektetők elveszíthetik kezdeti befektetéseiket. A Pénzügyi Szabályozó Hatóság (FINRA) azt javasolja, hogy a cégek mérlegeljék, vajon az egyes vagy összes strukturált termék vásárlóinak át kell-e vetniük az opciós kereskedőkhöz hasonló ellenőrzési folyamatot.
Egy másik szempont az árazás átláthatósága. Nincs egységes árképzési standard, ami megnehezíti az alternatív strukturált termékkínálat nettó árképzési vonzerejének összehasonlítását, mint például a különféle befektetési alapok vagy jutalékok nettó kiadási arányának összehasonlítása a bróker-kereskedők között. Számos strukturált termékkibocsátó az árképzést az opciós modelljei szerint dolgozza ki, hogy elkerülje a befektető számára kifejezett díj vagy egyéb költségek elkerülését. Általános szempontból ez azt jelenti, hogy a befektető nem tudja biztosan tudni a hallgatólagos költségek valódi értékét.
Alsó vonal
A származékos értékpapírok bonyolultsága régóta tartotta őket a hagyományos lakossági és sok intézményi befektetési portfólió értelmi képviseletétől távol. A strukturált termékek számos származékos előnyt hozhatnak azoknak a befektetőknek, akik egyébként nem férnének hozzájuk. A hagyományos befektetési eszközök kiegészítéseként a strukturált termékek hasznos szerepet játszanak a modern portfóliókezelésben.
