Nehéz ne gondolkodni a tőzsdéről mint személyről: Olyan hangulata van, amely ingerlékenytől eufórikussá válhat; egy nap sietõen reagálhat, a másikat pedig módosíthatja. De segíthet-e a pszichológia a pénzügyi piacok megértésében? A piaci hangulat elemzése kínál-e bármilyen gyakorlati stratégiát? A viselkedésfinanszírozás-elméleti szakemberek szerint ez lehetséges.
A viselkedésfinanszírozás tanjai és megállapításai
A viselkedésfinanszírozás egy olyan kutatási terület, amely szerint a befektetési döntések meghozatalakor az emberek nem olyan ésszerűek, mint a hagyományos pénzügyi elmélet teszi. Azoknak a befektetőknek, akik kíváncsi, hogy az érzelmek és az elfogultság hogyan hat a részvényárakra, a magatartásfinanszírozás érdekes leírásokat és magyarázatokat kínál.
Kulcs elvihető
- A magatartási pénzügyi teoretikusok azt állítják, hogy az ésszerűség helyett az emberek gyakran érzelmeken és elfogultságokon alapuló befektetési döntéseket hoznak.A befektetők gyakran veszítenek pozíciókat, nem pedig érzik a veszteséggel járó fájdalmat.Az állományba való áthelyezés ösztönzése megmagyarázza, hogy miért vásárolnak a befektetők. bikapiacokon és medvepiacokon értékesítik. A viselkedésfinanszírozás hasznos az utólagos felmérés során a piaci hozamok elemzésében, de még nem hozott olyan betekintést, amely segítséget nyújthat a befektetőknek a jövőben felülmúlni képes stratégia kidolgozásában.
Az a gondolat, hogy a pszichológia a tőzsdei mozgásokat vezérli, olyan megalapozott elméletekkel szembesül, amelyek a pénzügyi piacok hatékonyságát támogatják. A hatékony piaci hipotézis támogatói például azt állítják, hogy a társaság értékére vonatkozó minden új információt gyorsan a piac áraz. Ennek eredményeként a jövőbeni ármozgások véletlenszerűek, mivel az összes rendelkezésre álló (nyilvános és néhány nem nyilvános) információt már diszkontálják a jelenlegi értékekben.
Azonban bárki számára, aki átélte az internetbuborékot és az azt követő összeomlást, a hatékony piaci elméletet elég nehéz lenyelni. A bihevioristák magyarázzák, hogy anomáliák helyett az irracionális viselkedés gyakori. Valójában a kutatók nagyon egyszerű kísérletek segítségével rendszeresen reprodukáltak példákat az irracionális viselkedésre a pénzügyeken kívül.
A veszteségek fontossága és a nyereség jelentősége
Itt van egy kísérlet: Tegyen ajánlatot valakinek egy valódi 50 dollárból, vagy egy érmelapra, és nyerjen 100 dollárt, vagy semmit sem. Valószínűleg az a személy zsebébe fogja tenni a dolgot. Ezzel szemben, válasszon az alábbiak közül: 1) biztos veszteség 50 USD vagy 2) egy érmelapon, akár 100 USD veszteség vagy semmi. Az a személy, aki nem fogad el 50 dolláros veszteséget, valószínűleg a második lehetőséget választja, és az érmét megfordítja.
Az érme egyik vagy másik oldalára való leszállásának esélye bármilyen esetben egyenértékű, ám az emberek arra törekszenek, hogy az érmét dobják, hogy megmentsék magukat egy 50 dolláros veszteségtől, annak ellenére, hogy az érme visszafordítása még nagyobb, 100 dolláros veszteséget jelenthet. Ennek oka az, hogy az emberek inkább fontosnak tekintik a veszteség megtérítésének lehetőségét, mint a nagyobb haszon lehetőségét.
A veszteségek elkerülésének prioritása a befektetőkre is érvényes. Gondolj csak a Nortel Networks részvényeseire, akik részvényeik értékének zuhanását a 2000 eleji 100 dollár feletti részvényről a néhány évvel későbbi 2 dollár alá eső részre figyelték meg. Nem számít, mennyire alacsony az ár, a befektetők - úgy gondolva, hogy az ár végül visszatér - gyakran birtokolják a részvényeket, ahelyett, hogy a veszteség fájdalmát szenvednék.
A csorda vs. én
Az állomány ösztöne magyarázza, hogy az emberek miért hajlamosak másokat utánozni. Amikor egy piac felfelé vagy lefelé mozog, a befektetők attól tartanak, hogy mások többet tudnak vagy több információval rendelkeznek. Következésképpen a befektetők erőteljes lendületet éreznek annak érdekében, hogy megtegyék amit mások csinálnak.
A magatartásfinanszírozás azt is megállapította, hogy a befektetők hajlamosak túl sokat fektetni az adatok kis mintáiból vagy egyetlen forrásból származó ítéletekre. Például a befektetőkről ismert, hogy a jártasságot, nem pedig a szerencsét az elemzőnek tulajdonítják, aki egy nyertes részvényt választ.
Másrészt a hiedelmeket nem könnyű megrázni. Az egyik gondolat, amely például a 1990-es évek végén megragadta a befektetőket, az volt, hogy a piac hirtelen visszaesése vásárlási lehetőség. Valójában ez a vásárlás nézet továbbra is érvényes. A befektetők gyakran túl magabiztosak ítéleteikben, és inkább egyetlen „mondó” részletre mutogatnak, mint a nyilvánvalóbb átlagnál. Ennek során nem látják a nagyobb képet, mert túl sokkal koncentrálnak a kisebb részletekre.
Mennyire praktikus a viselkedésfinanszírozás?
Feltehetjük magunktól, hogy ezek a tanulmányok segítenek-e a befektetőknek legyőzni a piacot. Végül is a racionális hiányosságoknak rengeteg jövedelmező lehetőséget kell biztosítaniuk a bölcs befektetők számára. A gyakorlatban azonban csak kevés befektetõ értékû befektetõ alkalmaz magatartási elveket annak eldöntésére, hogy mely olcsó részvények kínálnak ténylegesen hozamot, amely következetesen meghaladja a normát.
A magatartásfinanszírozás kutatásának hatása továbbra is nagyobb a tudományos életben, mint a gyakorlati pénzkezelésben. Míg az elméletek számos ésszerű hiányosságra utalnak, a terület kevés olyan megoldást kínál, amelyek pénzt keresnek a piaci mániákumokból.
Robert Shiller, az "Irracionális túlélés" (2000) szerzője kimutatta, hogy az 1990-es évek végén a piac egy buborék vastag volt. De nem tudta megmondani, mikor jelenik meg a buborék. Hasonlóképpen, a mai viselkedésviselők nem tudják megmondani, mikor van a piac csúcspontja, ugyanígy nem tudhatják, hogy a 2007-2008-as pénzügyi válság után mikor alakulhat le. Leírhatják azonban, hogyan nézhet ki egy fontos fordulópont.
Alsó vonal
A viselkedésviselőknek még nem szabad kidolgozniuk egy koherens modellt, amely valójában a jövőt jósolja meg, nem pedig csak utólagos betekintéssel magyarázza meg a piac múltját. A nagy lecke az, hogy az elmélet nem mondja el az embereknek, hogyan kell legyőzni a piacot. Ehelyett azt mondja nekünk, hogy a pszichológia hosszú ideig eltéríti a piaci árakat és az alapvető értékeket.
A viselkedésfinanszírozás nem kínál befektetési csodákat e különbség kihasználása érdekében, de talán segíthet a befektetőknek arra, hogy felkészítsék magukat arra, hogyan kell vigyázni viselkedésükre, és elkerülhetik azokat a hibákat, amelyek csökkentik személyes vagyonukat.
