A fordított hozamgörbe történelmileg megbízható mutatója volt a felbukkanó gazdasági recessziónak, és egyre növekvő számú befektető hajlandó készletek lerakására, mivel a recessziós várakozások gyakran kiváltják a medvepiacot. Nem olyan gyorsan, mondják a JPMorgan és a Credit Suisse elemzői és stratégái. "A történelem során a részvénypiacok az inverziót követő hónapokban és negyedévekben hajlamosak a legerősebb hozamok elérésére" - írta Marko Kolanovic, a JPMorgan makro kvantitatív és származékos termékek kutatásának globális vezetője, a MarketWatch által idézte ügyfeleknek szóló legutóbbi értesítésében.
Andrew Garthwaite, a Credit Suisse globális részvénystratégiája hasonló véleményen van. Noha megjegyezte, hogy az USA gazdasága az elmúlt hét hozamgörbe mindegyikét követõ 15 hónapon belül recesszióba süllyedt, rámutat arra, hogy a részvényárak tipikusan az inverzió kezdete után hat hónappal csúsznak, CNBC-nként. Azt is megállapítja, hogy egyes tőzsdei szektorok és iparágak általában jól fordulnak elő az inverzió után, amelyek közül néhányat az alábbi táblázatban mutatunk be.
5 olyan ágazat, amelyek jól teljesítenek a hozamgörbe megfordítása után
- IparokBiztosításEgészségügyi berendezésekGyógyszeriparÉtel, ital és dohány
Jelentőség a befektetők számára
A történelmi teljesítményt tekintve Garthwaite kiszámítja, hogy az S&P 500 index (SPX) az inverzió megindulását követő első három hónapban az idő 75% -ával emelkedett, átlagosan 4% -kal. 18 hónappal később azonban az index 62% -kal esett vissza, átlagosan 8% -kal.
A tőzsdei szektorokra összpontosítva Garthwaite megállapítja, hogy a biztosítási és ipari részvények a legjobb medián múltbeli teljesítményt mutatják az inverzió kezdete utáni első három hónapban. A spektrum másik végén a félvezetők és a tartós fogyasztási cikkek általában teljesítettek a legrosszabban. A biztosítás általában a legjobban teljesítők körében 12 hónap alatt marad, más védekezőkkel, például egészségügyi felszerelésekkel, gyógyszerekkel, valamint az élelmiszer-, ital- és dohánykészletekkel.
A klasszikus védekező készlet viszonylag állandó kereslettel rendelkezik termékei számára az üzleti ciklus minden szakaszában, és így stabil nyereséget és osztalékot kínál. Ezzel szemben a ciklikus készletek, mint például az autó- és technológiai hardvergyártók, a Credit Suisse-ban történelmileg 12 hónap után a legrosszabb teljesítőképességűek közé tartoznak.
Kutatása szerint Kolanovic (JPMorgan) úgy találja, hogy a bikapiacnak továbbra is jelentős mozgástere van. "Az S&P 500 hozama csak 30 hónap elteltével esik átlag alatt" - mondta a feljegyzésében. A korábbi négy inverzióhoz hasonlóan a jelenlegi epizód két fő mozgatórugójaként látja a Federal Reserve-t és a lassuló gazdasági növekedést.
Előretekintve
Miközben a Credit Suisse állítja, hogy a hozamgörbe-inverziók megbízhatóan előrejelzik a közelgő recessziót, más elemzők nem értenek egyet. "Nem minden inverziót követett visszaesés" - mondta a Bespoke Investment Group pénzügyi kutató cég, amely azt is megállapítja, hogy az S&P 500 hajlamos arra, hogy az inverzió utáni első 12 hónapban jelentős haszonnal járjon.
Eközben a Bianco Research makrobefektetési elemző cég megállapítja, hogy az inverziók csak akkor válnak megbízható recessziós előrejelzőkké, amikor legalább 10 napig tartanak. A jelenlegi inverzió már negyedik napja van. A hozamok a lejárati spektrum mindkét végén már a korai kereskedésnél március 27-én lemaradtak, mivel a befektetők egy másik CNBC-jelentés szerint előre számították a Fed jövőbeli kamatcsökkentését. Még azt kell megvizsgálni, hogy ez az elvárás megvalósul-e, és ha igen, akkor az árcsökkentés képes-e elvezetni a recessziót.
