Március 9-én kilencedik évfordulójával még mindig van a bikapiac lába? Határozottan a Barron éves befektetési kilátások kerekasztal-beszélgetésében részt vevő kilenc piaci guru véleménye szerint. A vizsgálóbírók konszenzusa: 2018-ban az összes piaci felső határkategóriában több nyereség származik az állományoknál, amelyet az 1950-es évek óta a világméretű gazdasági növekedés leginkább összehangolt szintje vált ki.
Optimizmusuk öt fő témához tartozik: robusztus globális gazdasági növekedés; nincs látható recesszió; a technológia hatalma; a domináns platform-tech cégek hatalmas deflációs ereje; és az adóreform gazdasági ösztönzője. Néhány aggodalommal is egyetértenek.
A panelisták
A Barron 2018. január 8-i befektetési kerekasztal résztvevői a következők voltak:
- Abby Joseph Cohen, a befektetési stratégia vezetője, Goldman SachsJeffrey Gundlach, a vezérigazgató és a befektetési vezérigazgató, a DoubleLine CapitalMario Gabelli, a Gamco Investors elnöke és vezérigazgatója, William Priest, az Epoch Investment PartnersHenry Ellenbogen vezérigazgatója és társigazgatója, alapkezelő és befektetési stratégia, T Rowe PricePaul Wick, alapkezelő, Seligman & Columbia Threadneedle InvestmentsMeryl Winter, általános partner, Eagle Capital PartnersScott Black, alapító és elnök, Delphi ManagementOscar Schaefer, elnök, Rivulet Capital
Az öt fő témával kapcsolatos véleményük összefoglalása következik.
Robusztus világgazdaság
"Mindenhol vannak a fenntartható növekedés jelei; a lendület egy ideig folytatódni fog" - mondta Cohen Barron-nak. "Nem talál recessziót sehol" - mondta Gundlach.
Nincs látásban recesszió
Gundlach azt is megjegyzi, hogy a recesszió csak akkor következik be, ha a vezető gazdasági mutatók indexe negatívvá válik, ám továbbra is folyamatosan emelkedik. Az üzleti hangulat különféle mutatói, amelyek hajlamosak "leesni egy szikláról egy recesszió előtt", továbbra is magas szinten vannak - tette hozzá.
Ráadásul a recesszió általában akkor következik be, amikor a törzskötvény-hozamok és az Egyesült Államok államkincstárának adósságainak hozama közötti különbség 100-200 bázispontot ér el - mondja Gundlach. Miközben ez a terjedés megnőtt, ez a veszélyzóna közel sem áll, jegyzi meg. A részvények meghatalmazottjaként a kéretlen kötvények árai általában esnek, hozamuk felfelé fordul, amikor a készletek visszaesnek. Gundlach szerint ez nem történik jelentősen.
„A technológia növekvő hatása”
Priest megjegyzi, hogy a GDP növekedése végül csak két tényezőből fakad: a munkaerő növekedése és a termelékenység növekedése. "A legnagyobb dolog, ami ma történik, a technológia növekvő hatása" - mondja és hozzáteszi, hogy növeli a haszonkulcsokat és az eszközök megtérülését, miközben csökkenti az üzleti vállalkozás tőkéjét, és ezzel növeli a tőkeáttételt. A technológiai fejlődés eredményeként az, amit „tőke-könnyű” üzleti modelleknek nevez, a jövő hulláma.
„Hatalmas deflációs erő”
Ellenbogen egyetért Priest technológiai kérdéseivel, és még néhányat hozzáad. Megjegyzi, hogy az amerikai székhelyű FAANG csoport, valamint a kínai székhelyű Alibaba Group Holding Ltd. (BABA) és a Tencent Holdings Ltd. (0700.HK) „domináns platform-technológiai társaságok”, amelyek „hatása messze meghaladja a sajátjukat” robusztus növekedés."
Noha a robusztus globális növekedés történelmileg inflációs nyomást vált ki, "ezeknek a globális platformoknak hatalmas deflációs ereje van", tette hozzá Ellenbogen. Kiváló példa - mondja - az Amazon.com Inc. (AMZN), amely minden belépő piacon vagy árukategóriában csökkenti az árakat.
Sőt, folytatja, ezek a platformok segítenek a "kis és fürge vállalkozásoknak" az olyan üzleti modellek megvalósításában, amelyek "a középkorú ember kiküszöbölésére és egyenesen a fogyasztóhoz jutnak". Ennek eredményeként az Ellenbogen azt látta, hogy a társaságok kevesebb mint 18 hónap alatt elérik a 100 millió dolláros eladást, annak ellenére, hogy kevesebb mint 20 alkalmazottal és kevesebb induló tőkével rendelkezik, mint amennyire egy üzlet nyitására lenne szükség sok városban.
Adóreform
A nemrégiben elfogadott adószámla növeli a vállalati jövedelmet és növeli az USA GDP-jét. Ezenkívül el kellene indítania egy olyan beruházási hullámot, amely tovább serkenti a gazdaságot, mivel a korábban külföldön tartott készpénz a hazatelepítési adók elkerülése érdekében az Egyesült Államok gazdaságába áramlik. További M&A tevékenységet, valamint a magasabb osztalékokat és több részvény-visszavásárlást is követnie kell. Gabelli úgy véli, hogy "az adócsökkentés előnyei mind pszichológiai, mind gazdasági szempontból hatalmasak lesznek." (További információ: 8 további részvény, amelyek felgyorsulhatnak a 2018-os átvétellel kapcsolatban: Goldman .)
Aggodalom okai
Cohen aggodalmát fejezi ki amiatt, hogy az adócsökkentést akkor hajtották végre, amikor az amerikai gazdaságnak valóban nem volt szüksége ösztönzésre. Ezenkívül azt várja, hogy ez jelentősen növeli a szövetségi költségvetési hiányt, és ezáltal jelentősen megnöveli a már amúgy is jelentős szövetségi kamatterhet. Gundlach becslése szerint a szövetségi hiány 1, 2 trillió dollár felé tart, és ez a harmadik vagy negyedik negyedévben széles körű aggodalomra ad okot.
Mind Gundlach, mind Wick aggódik a magasabb kamatlábak miatt, ha a gazdaság tovább folytatódik gőz növekedése, az infláció növeli a fejét, és így a Federal Reserve úgy dönt, hogy fékeket alkalmaz. Ha igen, akkor ez "láncfűrészt" visz a magas értékű részvényekre - figyelmezteti Wick. (További információ: Lásd még: Hogyan ölheti meg a Fed a 2018-as rallyt .)
A Fed bejelentett hatalmas mérlegének felszámolására irányuló terve, amely Gundlach becslése szerint mintegy 600 milliárd dolláros kötvényt ad el, növeli a kamatlábak felfelé irányuló nyomását. Azt is jelezte, hogy a kétéves amerikai kincstárjegy hozama meghaladja az S&P 500 osztalékhozamát, így a részvények kevésbé vonzóak. Ezen felül azt várja, hogy az Európai Központi Bank (EKB) szigorítson. (További információ: 5 globális kockázat, amely kalapácsot okozhat .)
