A technológiai egyszarvúak 2019-es osztályának sok tagját szorosan figyelték, ahogy a befektetők a jövőbeli óriások ellen akarnak fogadni.
Az üdvözlő óriás, az Uber azt várja, hogy kezdeti nyilvános részvényeinek ára egy részvényenként 44-50 dollár között lesz, ami 91 milliárd dollár értékű értékelést eredményezne, amely részvényopciókat és korlátozott részvényeket számolna el.
Ez alacsonyabb, mint a várhatóan kitűzött 100 milliárd dolláros értékbecslés, de ennek ellenére a történelem egyik legnagyobb ajánlatát teszi. Az ország egyik vezető értékelési szakértője, Aswath Damodaran, a NYU Stern professzora szerint a magas rangú IPO közelebb kerül a 60 milliárd dollárhoz.
Miért van az Uber túlértékelt?
- A potenciális piaci méret túlbecsléseA redBig számok mûködtetése elrejti a kulcsfontosságú kérdéseket
Uber túlzott piaci története
A „Uber kijövő partija: Személyes mobilitási úttörő vagy szteroidok autószolgálata” című, részletes blogbejegyzésben a széles körben követett piaci figyelő részletes elemzést nyújtott az Uber 285 oldalas tájékoztatójáról. Hangsúlyozza azt a tényt, hogy a nyilvánosságra hozatal hossza és adatigényes jellege miatt ez nagyrészt „haszontalan” volt a befektetők számára, akik olyan kulcsfontosságú megállapításokhoz ragaszkodtak, mint például: „mi nem érhetjük el nyereségességet.” Damodaran szerint ilyen véleményt tart. A kijelentések mint „bizonyíték arra, hogy az ügyvédeknek soha nem szabad megengedni, hogy írjanak a befektetési kockázatról”.
A „Wall Street's értékelési dékánja” néven ismert Damodaran azzal érvel, hogy míg az Uber, csakúgy, mint a legfontosabb versenytársa, a Lyft, megpróbálta szállítási szolgáltató társaságként piacra lépni, és „magánszemélyes mobilitási vállalkozásként” imázsát támogatta potenciális piaca 2 trillió dollár, ez továbbra is nagyjából autószolgáltató társaság. Lebecsüli a becsült teljes piaci lehetőséget, amely magában foglalja a szállításra elköltött összes pénz (autók, tömegközlekedés stb.) Költségeit.
„Megértem, hogy miért kell mind a Lyftnek, mind az Ubernek átgondolni magukat, mint inkább az autószolgáltatókat. A nagy piaci történetek általában magasabb értékelést és árazást eredményeznek, mint a kis piaci történetek! ”- írta.
Nagy számok megfélemlítik
Damodaran hozzáteszi, hogy míg az Uber 2016 és 2018 között erőteljesen növekszik a bruttó számlákkal, a nettó bevételekkel, a lovagolókkal és a túrákkal, az Uber továbbra is nyilvánvalóan pénzveszteség, és néhány negatív adatpont továbbra is rejtve marad a számokban. Például megjegyzi, hogy az Uber új felhasználók megszerzésének költségei növekednek, utalva az utazásszerzés piacának érésére vagy az utasok felvételének fokozott versenyére.
Ami az Uber értékelését illeti, a NYU professzora szerint ez sokkal bonyolultabb feladat, mint a Lyft értékelése, mivel az Ubernek vállalkozása van a lovaglás megosztásán kívül, ideértve az Uber Eats ételszállítási szolgáltatását és más kisebb fogadásokat, mint például az Uber Freight. Ugyancsak a Lyft-lel ellentétben az Uber megkísérelte az Egyesült Államokon és Kanadán kívüli piacokra is kibővülni, „bár a valóság gátolja a kiterjesztési terveit” - írta Damodaran.
Az elemző Uber kezdeti felülről lefelé tett felmérése működési eszközeit 44, 4 milliárd dollárra értékelte, Didi, Grab és Yandex Taxi hozzáadásával 55, 3 milliárd dollárra növelve. Beleértve az Uber készpénzes egyenlegét, valamint az IPO-bevételeket, amelyek megmaradnak a vállalkozásban (pletykák szerint 9 milliárd dollár), és mielőtt az adósságot levonnák, Damodaran 61, 7 milliárd dolláros tőkeértéket ért el. Noha a részvények száma továbbra is homályos, részvényenkénti értéke hozzávetőleg 54 dollár volt.
Tekintettel azonban az Uber teljes hozzáférhető piacával kapcsolatos bizonytalanságra, Damodaran magabiztosabb az Uber felhasználói alapú értékelésében, és 58, 6 milliárd dollár összbevételt adott az Uber tőkéjéhez, ami 51 dollár részvényárfolyamot eredményez.
Előretekintve
A Damodaran figyelmeztetése az Uber-en túl is kiterjed, és hirtelen jelként szolgál azoknak a befektetőknek, akik hajlandóak fogadni olyan újonnan állami társaságokra, mint a Lyft Inc. (LYFT), a Zoom Technologies Inc. (ZOOM) és az Inc. (PINS).
"Mind a négy kedvező árú" - mondta a NYU professzor a CNBC "Squawk az utcán" című legutóbbi interjújában. "Kicsit félek az Uber-től, amely 100 milliárd dollárt jelent. Úgy gondolom, hogy a Lyft és az Uber is küzd annak érdekében, hogy a bevétel növekedését nyereséggé alakítsák át. Tehát 100 milliárd dollárt fizet egy olyan vállalkozás számára, amely még mindig nem rendelkezik életképes üzleti modellvel. Ez félelmetes. ”14 milliárd dolláros értékelést adott, szemben a 14, 2 milliárd dolláros piaci felső korlátjával, a Lyft 16 milliárd dolláros értékével, a 17 milliárd dolláros piaci felső korlát alatt, és 7 milliárd dollárral a Zoom-hoz, amely élesen alacsonyabb, mint a 16, 2 milliárd dolláros piaci felső korlát.
