Az új vállalati adósság globális eladása minden valutában elérte a 2, 44 trillió dollár egyenértéket 2019-ben, ez már egy új éves rekord. A hozamra vágyó befektetők lelkes vásárlók voltak, és felgyorsították a kötvényárak emelkedését, ám 2020-ban megéghettek, mivel több erõ fenyegetheti ezeknek a ma gazdagon értékelt eszközöknek a megtérülését. „Az alacsony függesztésű gyümölcsök egy éves erős rally után elmúltak” - mondta Angus Hui, a hongkongi Schroder Investment Management ázsiai és feltörekvő piaci hiteleinek vezetője a Bloombergnek.
A megoldatlan USA-Kína kereskedelmi konfliktus csak egy a számos fő kockázat közül, amelyek 2020-ban nyomást gyakorolhatnak a kötvényárakra. Még ha az első fázisban aláírják is az üzletet, az USA-nak és Kínának továbbra is meg kell oldania a nehéz kérdések hosszú listáját. A részvényekkel kapcsolatban Morgan Stanley megjegyzi, hogy "a nemzetközi piacokra… vitathatatlanul nagyobb a kereskedelem nyomásának enyhítése…, mint az USA-ban". A kötvénytulajdonosok potenciális eredményt jelenthetnek abban az értelemben, hogy a folyamatos kereskedelmi feszültségek összehúzódnak. a vállalati nyereség, az adósság új hegyének kiszolgálása problémás lehet.
Kulcs elvihető
- Az új vállalati adósság globális kibocsátása rekordot jelentett 2019-ben. A hozamigényes befektetők iránti kereslet felvetette a kötvények értékét.Az Egyesült Államokban a nem pénzügyi vállalati adósság rekord a GDP-hez viszonyítva. A kötvények árfolyamainak folytatódása valószínűtlennek tűnik az 2020-ra.
Jelentőség a befektetők számára
A kereskedelemmel kapcsolatos kérdések mellett minden olyan fejlemény, amely hátrányosan befolyásolja a vállalatok - különösen a gyenge hitelminősítésű - képességét az új kötelezettségeik teljesítéséhez szükséges jövedelemszerzés szempontjából, veszélyezteti a kötvények értékelését. Ezenkívül a régi adósság refinanszírozása költségesebbé válhat. Ennek oka az, hogy a központi bankok valószínűleg nem folytatják a kamatlábak csökkentését, ha a globális gazdasági növekedés nyilvánvaló nyomása folytatódik. Eközben a geopolitikai fejlemények, például Észak-Korea újraindítása a rakétatesztekkel, bizonytalanságot és nyugtatást okozhatnak a piacokon.
Csak az Egyesült Államokban a nem pénzügyi vállalatok teljes adósságterhelése 2019 második negyedévében elérte a 9, 5 trillió dollárt, az elmúlt két évben pedig 1, 2 trillió dollárra növekedett, írja a The Wall Street Journal. A GDP-hez viszonyítva ez rekord 47% volt. A gyenge vállalati profitnövekedés mellett ez egyre nagyobb aggodalomra ad okot.
Jesse Edgerton, a JPMorgan Chase közgazdásza kiszámítja, hogy a nem pénzügyi amerikai vállalatok adósság / EBITDA aránya 2019. második negyedévében 2, 24 volt, ugyanazon jelentés szerint. Megjegyzi, hogy ez magasabb, mint ahol az utolsó recesszió előtt volt, és megközelíti értékét a két előző recesszió előtt. Másrészt a befektetési kategóriájú vállalati adósságok hozama a 1950-es évek óta a legalacsonyabb, és a kamatfedezeti arány nagyjából megegyezik az elmúlt 25 év átlagának - tette hozzá Edgerton.
Michael Ryan, az IHS Markit globális információs szolgáltató társult igazgatója szerint az USA vállalati adósságának veszélyes buborékjától való félelem túlbecsülhető. „A kínálati oldal pénzügyi elemzése feltárja, hogy a makroszintű pénzügyi kép megfelelően megfelelőnek tekinthető-e, a likviditással, a kamatköltségekkel és az adósságfedezettel minden ésszerű szinten” - jegyezte meg a MarketWatch által idézett jelentés. „A rendszer továbbra is biztonságos, amelyet erősít a magas vállalati jövedelmezőség, a kivételes foglalkoztatási feltételek, az alacsony kamatlábak (most esnek) és az orvosi nyomás megszelídítése” - tette hozzá Ryan.
Előretekintve
De mások jelentős kockázatot látnak. „A piaci részeken az értékelések szűkek, azaz nincs sok mozgásteret” - jelentette ki Craig MacDonald, az Aberdeen Standard Investments fix kamatozású globális vezetője a Bloombergnek. A jövőre nézve „meglehetősen tompított pozitív hozamot számít, ha hiányzik a problémás kredit, nem pedig az idei nagyon erős hozamot”.
