Az Egyesült Államok Szövetségi Tartaléka több mint hat éven át a kvantitatív könnyítés (QE) fordulóját követte, és csak az utóbbi években döntött úgy, hogy csökkenti tevékenységét. Ha a Fed nem lépne fel 2008-ban, akkor valószínű, hogy az USA gazdasága mély depresszióba kerülne, sokkal rosszabb helyzetben, mint amit tapasztaltunk.
Amikor a QE-t először a nagy visszaesés utáni pénzügyi összeomlás után az asztalra tették, sokan attól tartottak, hogy ez végül olyan szökött inflációhoz vezet, mint amit Zimbabwéban (és annak 1 billió dolláros számláján) láttak el, Argentínában, Magyarországon, vagy a Német Weimari Köztársaság.
Az árak ebben az időszakban mérsékelten emelkedtek, de történelmi intézkedésekkel az infláció visszafogott volt, és egyáltalán nem hiperinfláció. Miért nem mozgatjuk mindannyian bankjegyekkel teli talicskákat a szupermarketbe?
Kulcs elvihető
- Az árak emelkedtek a nagy recesszió idején, de nem csak annyira, hogy hiperinflációnak lehessen tekinteni. A nagy recesszió idején a lakásbuborék robbanása és utóhatása miatt a bankoknak továbbra is rossz hiteleik és mérgező eszközeik voltak. A hiperinfláció exponenciális növekedést mutat. az árakban, és általában a mögöttes gazdaság összeomlásával jár.
A QE miért nem okozott hiperinflációt?
A nagy recesszió beindulásakor a Fed nullára engedte a kamatláb-célját, majd nem szokásos monetáris politikai eszközöket kényszerült felhasználni, beleértve a mennyiségi enyhítést. Fontos felismerni, hogy a QE egy olyan sürgősségi intézkedés volt, amelyet a gazdaság ösztönzésére és annak megakadályozására használták a deflációs spirálba.
Amikor a pénzügyi intézmények összeomlnak, és nagy a gazdasági bizonytalanság, az emberek és a vállalkozások inkább a pénzük felhalmozását választják, ahelyett, hogy kockáztatnák a befektetéseket és a potenciális veszteségeket. Amikor pénzt fognak fel, nem költik el, így a termelők kénytelenek alacsonyabb árakat készleteik elszámolása érdekében. De miért költene valaki ma egy dollárral, amikor azt várja, hogy holnap alacsonyabbak lesznek az árak - és hogy dollárjuk hatékonyabban vásárolhat-e? Ennek eredményeként a felhalmozás folytatódik, az árak folyamatosan csökkennek, és a gazdaság leáll.
Hiperinfláció
Az első ok, hogy a QE miért nem vezetett a hiperinflációhoz, az az volt, hogy a gazdaság állapota már deflációs volt, amikor elindult. A QE1 után az etettek a kvantitatív enyhítés második fordulójában, a QE2-ben mentek keresztül. A központi bank itt nyílt piaci műveleteket végzett, ahol dollárért cserébe eszközöket vásárolt a bankoktól.
Az emberek nem kockáztatják a befektetési veszteségeket, ha nagy a bizonytalanság, és ehelyett pénzt fognak felhalmozni.
Monetáris bázis
Igaz, hogy a monetáris bázis megnövekedett a QE kezdeti fordulói során, de a második ok, ami nem vezette a hiperinflációt, az, hogy frakcionált tartalék sütőrendszerben élünk, amelyben a pénzkínálat nem csupán a fizikai érmék, papírpénz mennyisége., és bankbetétek a rendszerben.
A monetáris bázis vagy az M0 az, amire a legtöbb ember gondol a forgalomban lévő pénzmennyiségről, de a bankok a kezükben lévő betétekkel kölcsönöket adnak. Az e kölcsönökből származó pénzt ezután visszatérítik a bankrendszerbe, és újra és újra kölcsönöket kölcsönzik. Ez az úgynevezett pénz szorzóhatása.
Ha a szorzó tízszeres, a bankba befizetett minden 100 dollárért legfeljebb 1000 dollár új hitelpénzt hoz létre ez a mechanizmus. A pénzkínálat M2-mutatója, amely magában foglalja a részleges tartalékbanki és a hitel hatásait is, ebben az időszakban valójában meglehetősen stabil volt. Az alábbiakban ábrázoljuk az M0 és M2 pénzellátási intézkedéseket.
Tehát hová ment az összes M0-pénz, ha nem szaporodtak volna meg a hitelrendszeren keresztül? A válasz az, hogy a bankok és a pénzügyi intézmények felhalmozták a pénzt saját mérlegeik felhalmozása és a jövedelmezőség visszaszerzése érdekében. A bankoknak továbbra is rossz hiteleik és mérgező eszközeik voltak a mérlegükben a lakásbuborék robbantása és annak utóhatása miatt. Az extra készpénz sokkal jobb lett a pénzügyi helyzetükben. A gazdaság fellendülésekor és a betáplált kezdett csökkenteni intervencióit, a bankok által tartott pénzt lassan visszajuttatják a Fed-hez kamatfizetés formájában a QE során megvásárolt adósságok után. Eközben az USA gazdasága összességében továbbra is termelékeny és növekvő.
Alsó vonal
Sokan attól tartottak, hogy a QE a 2008. évi gazdasági válságot követően hiperinflációt eredményez az amerikai gazdaság számára. A válság azonban nagyrészt deflációs jelenség volt, és a QE a rendszerbe injektálta a pénzt, amint azt az M0 monetáris bázisának szélsősége is mutatja, nagyjából megtartotta a pénzügyi szektor, a fontosabb M2 pénzkínálat meglehetősen stabil maradt.
A hiperinfláció az exponenciális áremelkedés, és általában nem akkor fordul elő, ha az országok túl sok pénzt nyomtatnak; ehelyett a reál mögöttes gazdaság összeomlásával jár együtt. A pénznyomás kétségbeesett erőfeszítés a stabilitás fenntartása és a termelés leállásának megakadályozása érdekében, amint az történt a második világháború utáni Németországban és a 2000-es években, amikor Mugabe vezette Zimbabwe kormányát. Másrészt az Egyesült Államok gazdasága továbbra is termelékeny volt a nagy recesszió idején, és az infláció csak nagyon szerény növekedését látta.
