A diszkontált cash flow (DCF) elemzés során sem az állandó jellegű növekedési modell, sem a kilépési többszörös megközelítés valószínűleg nem ad tökéletesen pontos becslést a végső értékről. A használandó végérték kiszámításának módszerének kiválasztása részben attól függ, hogy a befektető egy viszonylag optimista becslést vagy egy viszonylag konzervatív becslést kíván-e szerezni. Általánosságban elmondható, hogy az örökletes növekedés modelljének használata a végső érték becsléséhez magasabb értéket eredményez.
A DCF-elemzés a tőkeértékelés általános módszere. A DCF elemzés célja a társaság nettó jelenértékének (NPV) meghatározása a társaság jövőbeni szabad cash flow-jának becslésével. A szabad cash flow-k előrejelzését először egy adott előrejelzési időszakra, például öt vagy tíz évre készítik. A DCF elemzésnek ez a része valószínűleg ésszerűen pontos becslést ad, mivel nyilvánvalóan könnyebb pontosan megtervezni a vállalat növekedési ütemét és bevételeit a következő öt évre, mint a következő 15 vagy 20 évre.
Az NPV DCF-elemzés alkalmazásával történő kiszámításának struktúrája megköveteli azonban a cash flow-k előrejelzését az adott kezdeti előrejelzési időszakon túl is. Ez a második számítás a végső értéket adja. A második számítás nélkül az elemző ésszerűtlen becsléseket fogalmazna meg arra vonatkozóan, hogy a társaság egyszerűen beszünteti működését az eredeti előrejelzési időszak végén. A terminális érték kiszámítása a DCF elemzés fontos része, mivel a terminális érték általában a teljes NPV-érték kb. 70–80% -át teszi ki.
A végső érték kiszámítása azonban önmagában problematikus. Hosszabb ideig nagyobb annak a valószínűsége, hogy a gazdasági vagy piaci feltételek - vagy mindkettő - jelentősen eltolódhatnak oly módon, hogy az jelentős mértékben befolyásolja a vállalat növekedési ütemét. A pénzügyi előrejelzések pontossága hajlamos exponenciálisan csökkenni, mivel az előrejelzéseket tovább veszik a jövőbe.
A terminális érték kiszámításához két fő módszer létezik. Az örökletes növekedési modell feltételezi, hogy a szabad cash flow-k növekedési üteme a kezdeti előrejelzési időszak utolsó évében határozatlan időre folytatódik a jövőben is. Noha ez az előrejelzés nem lehet teljesen pontos, mivel egyetlen társaság sem növekszik pontosan ugyanolyan ütemben egy végtelen jövőbeli időszakban, ez mindazonáltal ésszerűen elfogadható végső érték-előrejelzés, mivel a vállalat múltbeli teljesítményén alapul. Az örökletes növekedési modell általában magasabb végső értéket ad, mint az alternatív kilépési modell.
A társaság cash flow-k végső értékének kiszámításához használt kilépési többmodell becsli a cash flow-kat a jövedelem többszörösének felhasználásával. Időnként a részvény szorzókat, például az ár / bevétel (P / E) arányt használják a végső érték kiszámításához. Az általánosan alkalmazott módszer a kamat és adók (EBIT) előtti eredmény vagy a kamat, adók, értékcsökkenés és amortizáció előtti eredmény szorzata (EBITDA). Például, ha az elemzendő társasággal azonos szektorban működő vállalatok átlagosan EBIT / EV-vel ötszörös kereskedést folytatnak, akkor a végső értéket úgy számolják, hogy a társaság az átlagos EBIT ötszörösére növekszik a kezdeti előrejelzési időszakban.
Mivel egyik végső érték kiszámítása sem tökéletes, a befektetők számára előnyös lehet, ha DCF elemzést végeznek mindkét végső érték kiszámításával, majd a két érték átlagának felhasználásával az NPV végső becsléséhez.
