Az Egyesült Államok Steel Corportation (NYSE: X) volt a világ első vállalata, amely meghaladta az 1 milliárd dolláros piaci kapitalizációs jelet. Az 1900-as évek elején John Piermont Morgan acélipari munkát akart tenni, amit vasútvonalakon tett. Az egyetlen probléma az volt, hogy Andrew Carnegie a legnagyobb és leghatékonyabb acélgyártó, a Carnegie Steel irányította. Morgan Charles Schwab-szal együttműködött, hogy meggyőzze Carnagie-t, hogy eladja üzleti tevékenységét a Morgan által elképzelt új szervezet számára, az US Steel. Carnegie, aki már gondolkodik a nyugdíjba vonulásáról, beleegyezett abba, hogy az új társaság részvényein és kötvényein összesen körülbelül 492 millió dollár áron eladja a Morgan-vezetõ társaságot. Carnegie a filantrópiára összpontosított, míg Schwab az US Steel elnökévé vált.
Sajnos a Schwab számára az US Steel egy közepes méretű vállalkozás gyengéden hegesztette a Carnegie Steel karcsú keretére. Annak érdekében, hogy a társaság többi tagja elpusztítson, az US Steelnek hatalmas összegű tőkét kellett bevonnia. 1901-ben a Morgan 303 millió dollárt bocsátott ki jelzálogkötvényeket, 510 millió dollárt az előnyben részesített részvényeket és 508 millió dollárt a törzsrészvényeket - mintegy 1, 4 milliárd dolláros teljes tőkésítést eredményezve - egy társasággal, amelynek 682 millió dolláros valós eszköze van. Így értékének fele goodwill volt, de a közönség vásárolt a túlértékelt értékpapírokra.
Az US Steel soha nem fogja teljesíteni a lehetőségeit, és bár a Schwab vezetősége elhalasztotta a számolást, látta, hogy az éhes társaságok elfogyasztják piaci részesedését, beleértve a Schwab Bethlehem Steel-et is, amikor frusztráltan elhagyta az US Steel-t. Valójában az US Steel romló részvényeinek egyik tulajdonosa Benjamin Graham özvegy édesanyja volt. Ha megfigyeltük, hogy a család vagyonának a részvényekkel való csökkenése valószínűleg motiválta az intelligens befektetőt arra, hogy a kemény eszközökre és a belső értékre összpontosítson, a jelentős goodwill diszkontálásakor. (a híres JP Morganről a The Wallpin King Street című cikkünkben : JP Morgan .)
Erre a kérdésre Andrew Beattie válaszolt.
