Az Egyesült Államok, Japán és több Európai Unió tagállama nem szokásos eszközökhöz fordult a gazdasági tevékenység ösztönzése érdekében a nagy recesszió utáni években. A közgazdászok szerint az agresszív monetáris politika szerves része a pénzügyi válság utáni helyreállítási folyamatnak. Két évtizedes lassú növekedés után a Japán Bank úgy döntött, hogy nulla kamatpolitikát (ZIRP) alkalmaz a defláció leküzdésére és a gazdasági fellendülés elősegítésére. Hasonló politikát hajtottak végre az Egyesült Államok és az Egyesült Királyság.
A ZIRP egy módszer a növekedés serkentésére, miközben a kamatlábakat nulla közelében tartja. E politika értelmében az irányító központi bank már nem tudja csökkenteni a kamatlábakat, és így a hagyományos monetáris politika hatástalanná válik. Ennek eredményeként a nem szokásos monetáris politikát, például a mennyiségi enyhítést használják a monetáris bázis növelésére. Amint az euróövezetben láthatjuk, a nulla kamatláb-politika túllépése negatív kamatlábakat is eredményezhet. Így sok közgazdász megkérdőjelezte a nulla kamatláb-politika értékét, rámutatva a likviditási csapdákra több egyéb buktató között.
Japán
A ZIRP-t először az 1990-es években használták fel, miután a japán eszközár-buborék összeomlott. Japán a ZIRP-et monetáris politikájának részeként az elkövetkező 10 évben - általában elveszített évtizednek nevezik - az eszközárak visszaesésére válaszul végrehajtotta. A fogyasztás és a beruházás 1991 folyamán optimista maradt, a GDP növekedési üteme meghaladta a 3% -ot , a kamatlábak pedig állandóan 6% -ot tartottak. Mivel azonban a részvényárak 1992-ben zuhantak, a GDP növekedése stagnált és a defláció következménye. A fogyasztói árindex, amelyet gyakran alkalmaznak az inflációs ráta proxiként, az 1992-es 2% -ról 1995-re 0% -ra esett vissza, és az időszak kamatlába drasztikusan esett vissza, ugyanabban az évben 0% -ra.
Mivel a ZIRP nem tudta kezelni a stagnálást és a deflációt, a japán gazdaság likviditási csapdába esett. A nulla kamatlábak viszonylag hatástalansága ellenére Japán továbbra is alkalmazza ezt a politikát.
Egyesült Államok
A 2008-as pénzügyi válság mély pénzügyi feszültségeket okozott az Egyesült Államokban, és a Federal Reserve agresszív lépéseket tett a gazdaság stabilizálása érdekében. A gazdasági összeomlás megakadályozása érdekében a Federal Reserve számos nem szokatlan politikát hajtott végre, ideértve a nulla kamatlábakat is a rövid és hosszú távú kamatlábak csökkentése érdekében. A beruházások ezt követő növekedése várhatóan pozitív hatással lesz a munkanélküliségre és a fogyasztásra.
2009-ben az Egyesült Államok elérte a legalacsonyabb gazdasági pontot a pénzügyi válságot követően, 2, 1% -os inflációval, 10, 2% -os munkanélküliséggel és a GDP növekedése -2, 8% -ra zuhanva. A kamatlábak ebben az időszakban nullához közel estek. 2014 januárjára, kb. Ötéves ZIRP és mennyiségi lazítás után, az infláció, a munkanélküliség és a GDP növekedése elérte a 1, 8, 6, 6 és 3, 2 százalékot. Noha az amerikai gazdaság továbbra is javul, Japán tapasztalata szerint a ZIRP hosszú távú használata káros lehet.
kockázatok
Az Egyesült Államok előrehaladása ellenére a közgazdászok Japán és az EU nemzeteit említik a ZIRP kudarcainak példáiként. Az alacsony kamatlábakat a likviditási csapdák kialakulásának tulajdonítják, ami akkor következik be, amikor a megtakarítási kamatlábak magasra válnak, és a monetáris politikát hatékonyságra nem teszik. A nulla kamatlábak végrehajtására leginkább egy gazdasági recesszió után került sor, amikor a defláció, a munkanélküliség és a lassú növekedés uralkodik. A befektetők csökkenő bizalma vagy a deflációval kapcsolatos növekvő aggodalmak likviditási csapdákat is eredményezhetnek. Ezen túlmenően, a nulla kamatlábak és a monetáris expanzió ellenére, a hitelfelvétel stagnálhat, amikor a vállalatok az adósságot a bevételekből fizetik ki, ahelyett, hogy a társaságba újból befektetnének.
A ZIRP pénzügyi zavarokhoz is vezethet a piacokon a gazdasági stabilitás időszakaiban. Ha a kamatlábak alacsonyak, a befektetők magasabb hozamú eszközöket keresnek, amelyeket általában a kockázatosabb eszközökhöz társítanak. A 2000-es évek elején az hasonló befektetési feltételekkel szembesülő amerikai befektetők nagymértékben befektettek a másodlagos jelzáloggal fedezett értékpapírokba (MBS). Fannie Mae és Freddie Mac bevonásával az MBS-be, a befektetők ezeket az értékpapírokat biztonságosnak ítélték meg, viszonylag magas hozammal. A történelem azonban kimutatta, hogy a jelzáloggal fedezett értékpapírok szerves részeként vezettek a nagy recesszióhoz.
A kamatlábak kulcsszerepet játszanak a pénzügyi piacon, amelyek rövid és hosszú távon valószínűleg a befektetési szokások megtakarítását diktálják. A hosszú távú befektetések általában nyugdíjazási tervek és nyugdíjalapok formájában valósulnak meg. Amikor a hosszú távú kamatlábak nullára közelítik meg, akkor a nyugdíjasok és a nyugdíjba vonulók jövedelme rosszabb.
Előnyök
Noha a ZIRP káros lehet, a fejlett gazdaságok politikai döntéshozói továbbra is ezt a megközelítést alkalmazzák a recesszió utáni orvoslásként. Az alacsony kamatlábak elsődleges előnye, hogy képesek stimulálni a gazdasági aktivitást. Az alacsony hozam ellenére a nullához közeli kamatlábak alacsonyabbá teszik a hitelfelvétel költségeit, ami elősegítheti az üzleti tőkére, a beruházásokra és a háztartásokra fordított kiadások ösztönzését. A vállalkozások megnövekedett tőkeköltségei ezután munkahelyeket és fogyasztási lehetőségeket teremthetnek.
Hasonlóképpen, az alacsony kamatlábak javítják a bankok mérlegét és a hitelképességet. A pénzügyi válság különösen súlyosan sújtotta azokat a bankokat, amelyek kevés kölcsönt nyújtottak. Az alacsony kamatlábak szintén emelhetik az eszközárakat. A magasabb eszközárak és a mennyiségi lazítás együtt növelhetik a monetáris bázist, ami a háztartások diszkrecionális jövedelmének növekedését eredményezheti.
Alsó sor
A ZIRP-t az elmúlt két évtizedben számos gazdasági recesszió nyomán hajtották végre. A ZIRP-t, amelyet elsőként Japán az 1990-es években használt, széles körben bírálták és általában sikertelennek tekintik. Annak ellenére, hogy Japán tévesztette a monetáris politikát, az Egyesült Államok, az Egyesült Királyság és az EU nemzetei a ZIRP-hez fordultak és kvantitatív enyhítéssel fordultak elő a gazdasági tevékenység ösztönzése érdekében. A nagyon alacsony kamatlábak hosszú távú használata rövid távú némi siker mellett is negatív hatásokat okozhat, ideértve a rettegett likviditási csapdát.
