Ha valaha olyan témát keres, amely segítséget nyújt a beszélgetés gyors befejezéséhez, hogy egyedül maradhasson a befektetéseire gondolkodni, akkor kezdje el beszélni a kamatlábakról. A hallgató szemében garantáltan átmászik, és egyedül leszel azonnal.
De azok számára, akik befektetéseik vannak, a téma nem olyan száraz, mint gondolnád. Valójában ez egy olyan dolog, amelyet a befektetőknek erőfeszítéseket kell tenniük a megértés érdekében. A pénzügyi elmélet szerint a kamatlábak alapvető fontosságúak a vállalati értékelés szempontjából, és ezért fontos szerepet játszanak abban, hogy hogyan árazzuk a részvényeket.
Itt áttekintjük a kamatlábak és a részvényár közötti összefüggést.
Kamatlábak és kockázati prémium
Gondolj egy kamatlábra, mint pénzköltségre, amely ugyanúgy, mint a termelés, a munkaerő és az egyéb költségek a vállalat jövedelmezőségének tényezője.
A befektetők számára a pénz alapvető költsége a kincstárjegy kamatláb, amelynek megtérülését az amerikai kormány „teljes hittel és hitellel” garantálja. Pénzügyi elmélet szerint ott kezdődik az értékpapír-állomány: az állományok kockázatos eszközök, sőt még a kötvényeknél is kockázatosabbak, mivel a kötvénytulajdonosok fizetik tőkéjüket a részvényesek előtt csőd esetén. Ezért a befektetők magasabb megtérülést igényelnek az extra kockázat vállalása érdekében részvényekbe történő befektetéssel a kincstárjegyek helyett, amelyek garantálják, hogy bizonyos hozamot fizetnek.
Az a extra hozam, amelyet a befektetők elméletileg elvárhatnak a részvényekről, "kockázati prémiumnak" nevezik. A kockázati felár történelmileg öt százalék körül mozog. Ez azt jelenti, hogy ha a kockázatmentes ráta (a kincstárjegy kamatlába) négy százalék, akkor a befektetők kilenc százalékos hozamot követelnének egy részvénytõl. Ezért az állomány teljes hozama két rész összegéből áll: a kockázatmentes kamatláb és a kockázati prémium.
Szükséges megtérülési ráta
Ha a szükséges hozam emelkedik, a részvényár esni fog, és fordítva. Ennek van értelme: ha semmi más nem változik, az árnak alacsonyabbnak kell lennie, hogy a befektető megkapja a szükséges hozamot. A szükséges hozam és a befektetők által a részvényekhez rendelt részvényárfolyam között fordított kapcsolat van.
A szükséges hozam emelkedhet, ha a kockázati prémium vagy a kockázatmentes ráta növekszik. Például a kockázati prémium emelkedhet egy társaságnál, ha egyik vezetője lemond lemondásáról, vagy ha a társaság hirtelen úgy dönt, hogy csökkenti osztalékfizetését. És a kockázatmentes ráta növekszik, ha a kamatlábak emelkednek.
Tehát a kamatlábak változásai befolyásolják a társaságok és részvényeik elméleti értékét - alapvetően a részvény valós értéke a becsült jövőbeni cash flow-k, a jelenre diszkontált, a befektető által megkívánt megtérülési ráta felhasználásával. Ha a kamatlábak esnek, és minden más változatlan marad, a részvény értékének emelkedni kell. Ez az oka annak, hogy a piac általában felvidít, amikor az Egyesült Államok Federal Reserve bejelenti a kamatcsökkentést. Ezzel szemben, ha a Fed emeli a kamatlábakat (mindent állandónak tartva), akkor a részvények értéke valószínűleg csökken.
Hogyan befolyásolják a kamatlábak a vállalatokat
A kamatlábak a vállalat működését is befolyásolják. A fizetett kamatlábak bármilyen emelkedése megemeli tőkeköltségét. Ezért a társaságnak erőteljesebben kell dolgoznia a magasabb hozam elérése érdekében a magas érdeklődésű környezetben. Ellenkező esetben a felfúvódott kamatkiadás elveszíti nyereségét. Az alacsonyabb nyereség, alacsonyabb pénzbeáramlás és a befektetőknél magasabb megtérülési ráta mind a társaság részvényeinek valós értékét csökkenti.
Ezenkívül, ha a kamatköltségek olyan szintre növekednek, hogy a társaságnak problémái vannak az adósság megfizetésével, akkor fennmaradhat a fennmaradása. Ebben az esetben a befektetők még magasabb kockázati felárat követelnek. Ennek eredményeként a valós érték még tovább esik.
Végül, a magas kamatlábak általában együtt járnak a lassú gazdasággal. Megakadályozzák az embereket abban, hogy dolgokat vásároljanak, és a vállalatokat a növekedési lehetőségekbe fektessenek be. Ennek eredményeként az értékesítés és a nyereség csökken, csakúgy, mint a részvényárak.
Alsó vonal
A pénzügyi elméletben az értékelés egy egyszerű kérdéssel kezdődik: ha pénzt fektet ebbe a társaságba, milyen eséllyel jobb hozamot kapsz, mint ha valami másba fektetnél? A kamatlábak fontos szerepet játszanak annak meghatározásában, hogy mi lehet valami más. (További információkért nézd meg, hogyan befolyásolják a kamatlábak a tőzsdét .)
