Mik a fedezeti alapok?

Tartalomjegyzék

• Fedezeti alap társulások
• A fedezeti alapok célja
• Fő fedezeti alap karakterisztikák
• Kettő és húsz
• A fedezeti alapok típusai
• Jelentős fedezeti alapok
• A fedezeti alapok szabályozása
• A fedezeti alapok előnyei
• A fedezeti alapok hátrányai
• Példa egy fedezeti alapra a munkahelyen
• Alsó vonal

Fedezeti alap társulások

A fedezeti alapok felhasználása a személyes pénzügyi portfóliókban drámai módon megnőtt a 21. század kezdete óta. A fedezeti alap alapvetően egy fantasztikus név a befektetési partnerség számára. Ez egy professzionális alapkezelő házassága, akiket gyakran közönséges partnernek is neveznek, és a befektetőknek, akiket időnként részvénytulajdonosnak is neveznek, akik összevonják pénzüket az alapba.

A betéti társaságok hozzájárulnak az eszközök finanszírozásához, és az alapkezelő az alap stratégiája szerint kezeli. A fedezeti alap célja a befektetők hozamának maximalizálása és a kockázat kiküszöbölése. Ha ez a felépítés és a célok hasonlóan hangolódnak, mint a befektetési alapoké, akkor vannak, de alapvetően ez a vége a hasonlóságoknak. A fedezeti alapokat általában agresszívabbnak, kockázatosabbnak és exkluzívnak tekintik, mint a befektetési alapok

A „fedezeti alap” elnevezése olyan kereskedési technikák használatából származik, amelyeket a fedezeti alapok kezelői megengedhetnek. Annak érdekében, hogy ezek a járművek pénzeszközökben részesüljenek, függetlenül attól, hogy a tőzsde emelkedett-e, vagy hanyatlott-e, a vezetők „fedezni” tudják magukat hosszú lejáratú (ha piaci növekedésre számítanak) vagy rövid lejáratú részvények rövidítésével (ha előre látják csepp). Annak ellenére, hogy a fedezeti stratégiákat alkalmazzák a kockázat csökkentésére, a legtöbbjük gyakorlatát úgy veszi figyelembe, hogy fokozott kockázatot hordoz magában.

A fedezeti alapok célja

Szinte az összes befektetési alap egyik közös témája a piaci irányú semlegesség; számítanak pénzre, akár a piac felfelé, akár lefelé mutatnak. Ilyen módon a fedezeti alapkezelő csapat a kereskedőkre inkább hasonlít, mint a klasszikus befektetők. Néhány befektetési alap több mint ilyen típusú technikát alkalmaz, és nem minden befektetési alap vesz részt tényleges fedezésben.

Hogyan lehet jogilag létrehozni egy fedezeti alapot?

Fő fedezeti alap karakterisztikák

A fedezeti alapoknak számos kulcsfontosságú jellemzőjük van, amelyek megkülönböztetik őket a más típusú egyesített befektetésektől, például a befektetési alapoktól. A legszembetűnőbb különbség az, hogy korlátozottan állnak rendelkezésre a befektetők számára.

Csak "akkreditált" vagy képesített befektetők számára nyitott

A fedezeti alapokba fekvő befektetőknek meg kell felelniük bizonyos nettó vagyon követelményeknek - általában egy millió dollár nettó vagyont meghaladó (kivéve az elsődleges lakóhelyüket) vagy az éves jövedelmet, amely az elmúlt két évben meghaladta a 200 000 dollárt.

Szélesebb befektetési szélesség

A fedezeti alap befektetési körét csak annak megbízatása korlátozza. A fedezeti alap alapvetően bármibe befektethet - földbe, ingatlanokba, származékos termékekbe, devizákba és egyéb alternatív eszközökbe. A befektetési alapoknak ezzel szemben általában részvényekhez vagy kötvényekhez kell ragaszkodniuk.

Gyakran alkalmaznak tőkeáttételt

A fedezeti alapok gyakran tőkeáttételt vagy kölcsönzött pénzt használnak hozamuk növelésére, ami potenciálisan sokkal szélesebb körű befektetési kockázatnak teheti ki őket - amint ezt a 2007–2009-es nagy recesszió is kimutatta. A másodlagos másodlagos kamatlábak visszaesésekor, amely elindította a recessziót, a fedezeti alapokat különösen súlyosan sújtották a fedezetlen adósságkötelezettségek fokozott kitettsége és a magas tőkeáttétel miatt.

Díjstruktúra

Ahelyett, hogy csak költséghányadot vetnének fel, a fedezeti alapok egyaránt felszámítanak egy költségarányt és a teljesítménydíjat. A közös díjstruktúrát "kettő és húsz" (vagy "2 és 20") néven ismerték el: 2% -os vagyonkezelési díj, majd a keletkező nyereség 20% ​​-os csökkentése.

Vannak konkrétabb jellemzők, amelyek meghatározzák a fedezeti alapot, de alapvetően, mivel privát befektetési eszközök, amelyek csak gazdag egyének befektetését teszik lehetővé, a fedezeti alapok nagyjából megtehetik azt, amit akarnak - mindaddig, amíg a stratégiát előzetesen közlik a befektetőkkel.

Ez a széles szélesség nagyon kockázatosnak tűnhet, és néha lehet. A leglátványosabb pénzügyi fellendülések közül néhányban fedezeti alapok szerepeltek. Ennek ellenére a fedezeti alapoknak nyújtott rugalmasság a legtehetségesebb pénzkezelők egyikéhez vezet, amely elképesztő hosszú távú hozamot hoz.

Kettő és húsz

De ami valószínűleg a legtöbb kritikát érinti, az alapkezelői kompenzációs rendszer másik része: a „2 és 20”, amelyet a jelenleg működő fedezeti alapok nagy többsége használ.

Mint fentebb említettük, a 2 és 20 kompenzációs struktúra azt jelenti, hogy a fedezeti alap kezelője az eszközök 2% -át és a profit 20% -át kapja évente. A kritikát a 2% kapja meg, és nem nehéz megérteni, miért. Még ha a fedezeti alap kezelõje is elveszít pénzt, akkor is megkapja az AUM-díj 2% -át. Az 1 milliárd dolláros alapot felügyelő menedzser ujj felemelése nélkül évente 20 millió dollárt fizethet kompenzációként. Még ennél is rosszabb az alapkezelő, aki 20 millió dollárt zsebbe rak, míg alapja pénzt veszít. Ezt követően el kell magyaráznia a befektetők számára, hogy miért estek számlaértékük, miközben igazolják a 20 millió dollár fizetését. Nehéz eladás, és általában nem működik. A fenti kitalált példában az én alapom nem számított fel eszközkezelési díjat, és ehelyett magasabb teljesítménycsökkentést hajtott végre - 20% helyett 25% -ot. Ez lehetőséget ad a fedezeti alapkezelőnek, hogy több pénzt keressen - nem az alap befektetőinek rovására, hanem inkább velük együtt. Sajnos ez a vagyonkezelési és díjmentes szerkezet ritka a mai fedezeti alapok világában. A 2-es és a 20-os struktúra továbbra is érvényes, bár sok alap kezdi az 1-es és a 20-as beállítást.

A fedezeti alapok típusai

A fedezeti alapok különböző fokú stratégiákat követhetnek, beleértve makro, részvényt, relatív értéket, nehéz helyzetben lévő értékpapírokat és az aktivizmust. A makro fedezeti alap befektet részvényekbe, kötvényekbe és devizákba abban a reményben, hogy profitálhat a makrogazdasági változók, például a globális kamatlábak és az országok gazdaságpolitikájának változásából. A részvény-fedezeti alap lehet globális vagy országspecifikus, vonzó részvényekbe fektet be, miközben a túlértékelt részvények vagy részvényindexek rövidítésével fedezi a részvénypiacok hanyatlásait. A relatív értékű fedezeti alap kihasználja az ár előnyeit vagy eloszlatja a hiányosságokat. Más fedezeti alap-stratégiák magukban foglalják az agresszív növekedést, jövedelmet, feltörekvő piacokat, értéket és rövid lejáratú eladást.

Egy másik népszerű stratégia az „alapok alapja” megközelítés, amelyben a fedezeti alap keveredik és illeszkedik más fedezeti alapokhoz és más egyesített befektetési eszközökhöz. A különféle stratégiák és eszközosztályok ilyen keverése célja, hogy stabilabb hosszú távú befektetési hozamot érjen el, mint bármelyik egyes alap esetében. A hozamokat, a kockázatot és a volatilitást az alapul szolgáló stratégiák és alapok keveréke szabályozhatja.

A világ legnagyobb fedezeti alapjainak listáját olvassa el: "Melyek a világ legnagyobb fedezeti alapjai?"

Jelentős fedezeti alapok

Jelentős fedezeti alapok ma a Paulson Alapok, a különféle fedezeti alapok csoportja, amelyet John Paulson alapított. Paulson híressé vált, miután alapja milliárd dollárral reagált a jelzálogkölcsönökkel szembeni fogadásokra 2008-ban. Paulsonnak vannak más speciális fedezeti alapjai is, ideértve egy, amely kizárólag az aranyba fektet be.

A Pershing Square egy rendkívül sikeres és nagy horderejű aktivista fedezeti alap, amelyet Bill Ackman irányít. Az Ackman olyan vállalatokba fektet be, amelyeket úgy érzi, hogy alulértékeltek azzal a céllal, hogy aktívabb szerepet vállaljanak a vállalatban az érték felszabadítása érdekében. Az aktivista stratégiák általában magukban foglalják az igazgatótanács megváltoztatását, új vezetés kinevezését vagy a társaság eladásának ösztönzését. Carl Icahn, egy jól ismert aktivista, szintén nagyon sikeres aktivista fedezeti alapokat vezet. Valójában egyik holdingtársasága, az Icahn Enterprises (IEP) nyilvános kereskedelemben részesíti a befektetőket, akik nem tudnak vagy nem akarnak közvetlenül befektetni egy fedezeti alapba, lehetőséget arra, hogy az Icahn képességeire felszabadítsanak.

A fedezeti alapok szabályozása

A fedezeti alapok egy másik sajátossága: Az Értékpapír- és Tőzsdebizottság kevés szabályozással néz szembe, különösen a befektetési alapok, a nyugdíjalapok és más befektetési eszközökkel összehasonlítva. Ennek oka az, hogy a fedezeti alapok főként azoktól „képesített” vagy akkreditált befektetőktől vesznek pénzt, akik nettó vagyonnal rendelkeznek, és akik megfelelnek a fent felsorolt ​​nettó vagyon követelményeknek. Bár egyes alapok nem akkreditált befektetőkkel működnek; Az amerikai értékpapír-törvények előírják, hogy legalább a fedezeti alapok résztvevőinek képesítése szükséges. A SEC úgy ítéli meg, hogy azok kifinomultak és tehetõek ahhoz, hogy megértsék és kezeljék azokat a lehetséges kockázatokat, amelyek a fedezeti alap szélesebb körû befektetési mandátumából és stratégiáiból fakadnak, és így nem teszik az alapokat ugyanazon szabályozási felügyelet alá.

De ne tégy félre, a fedezeti alapokat szabályozzák, és a közelmúltban egyre inkább a mikroszkóp alá kerülnek. A fedezeti alapok annyira nagyok és hatalmasak lettek (a legtöbb becslés szerint manapság több ezer fedezeti alap működik, együttesen több mint 1 trillió dollárt kezelve), hogy a SEC egyre nagyobb figyelmet fordít. És úgy tűnik, hogy az olyan szabálysértések, mint a bennfentes kereskedelem, sokkal gyakrabban fordulnak elő, a tevékenységek szabályozói keményen lépnek fel.

Jelentős szabályozási változás

Öt évvel ezelőtt a fedezeti alapok iparában az egyik legjelentősebb szabályozási változás történt az évek során. 2012. márciusban aláírták az Induló vállalkozásaink indulásáról szóló törvényt (JOBS törvény). A JOBS törvény alapvető előfeltétele az USA-ban működő kisvállalkozások finanszírozásának ösztönzése az értékpapírok szabályozásának megkönnyítésével.

A JOBS törvény jelentős hatással volt a fedezeti alapokra is. 2013 szeptemberében megszüntették a fedezeti alapok hirdetésének tilalmát. 4: 1 szavazással a SEC jóváhagyta egy indítványt, amely lehetővé tenné, hogy a fedezeti alapok és más cégek, amelyek magántulajdonú ajánlatokat hoznak létre, hirdethessenek bárki számára is, bár továbbra is csak akkreditált befektetők részéről fogadhatnak el befektetéseket. Bár a fedezeti alapok nem tűnnek úgy, mint a kockázatitőke-befektetők, a széles befektetési mozgásteret miatt gyakran kulcsfontosságú tőkeszolgáltatók az induló vállalkozások és a kisvállalkozások számára. A fedezeti alapoknak a felkérés lehetőségének megadása valójában elősegítené a kisvállalkozások növekedését azáltal, hogy növeli a rendelkezésre álló befektetési tőke készletét.

D űrlap követelményei

A fedezeti alapok hirdetése az alap befektetési termékeinek az akkreditált befektetőknek vagy pénzügyi közvetítőknek történő nyomtatáson, televízión és az interneten keresztül történő ajánlásával foglalkozik. A kockázati alapnak, amely befektetőket kíván felkérni (hirdetni), legalább 15 nappal a hirdetés megkezdése előtt be kell nyújtania a „D űrlapot” a SEC-hez. Mivel a fedezeti alapok reklámozása szigorúan tilos volt e tilalom megszüntetése előtt, a SEC nagyon érdekli, hogy a reklámozást miként használják a magánkibocsátók -, ezért módosította a D formanyomtatványokat. Azoknak az alapoknak, amelyek nyilvános ajánlatot kezdeményeznek, a módosított D. űrlapot is be kell nyújtaniuk az ajánlat megszűnésétől számított 30 napon belül. Ezen szabályok be nem tartása valószínűleg további értékpapírok létrehozásának tilalmát vonja maga után egy évre.

A fedezeti alapok előnyei

Nyilvánvalónak kell lennie, hogy a fedezeti alapok érdemi előnyöket kínálnak a hagyományos befektetési alapokkal szemben. A fedezeti alapok néhány figyelemre méltó előnye a következő:

• Olyan befektetési stratégiák, amelyek képesek pozitív hozamot generálni mind a növekvő, mind a csökkenő részvény- és kötvénypiacokonA kiegyensúlyozott portfólióban lévő fedezeti alapok csökkenthetik az általános portfóliókockázatot és a volatilitást, és növelhetik a hozamokat. A befektetők képesek pontosan testreszabni egy befektetési stratégiátA hozzáférés a világ legtehetségesebb befektetési menedzserei számára elérhető

Előnyök

• Nyereség a növekvő és eső piacokon

• A kiegyensúlyozott portfóliók csökkentik a kockázatot és a volatilitást

• Számos befektetési stílus közül választhat

• A legjobb befektetési menedzserek kezelik

Hátrányok

• A veszteségek potenciálisan nagyok lehetnek

• Kevesebb likviditás, mint a szokásos befektetési alapoknál

• Az alapokat hosszabb ideig zárja le

• A tőkeáttétel használata növelheti a veszteségeket

A fedezeti alapok hátrányai

Természetesen a fedezeti alapok sem kockázat nélkül:

• A koncentrált befektetési stratégia a fedezeti alapokat potenciálisan hatalmas veszteségeknek teszi ki. A fedezeti alapok általában sokkal kevésbé likvidek, mint a befektetési alapok. Általában megkövetelik a befektetőktől, hogy évekre lezárják a pénzt. A tőkeáttétel vagy kölcsönvett pénz felhasználása a kisebb veszteség jelentős veszteséggé alakulhat.

Példa egy fedezeti alapra a munkahelyen

Hogy jobban megértsük a fedezeti alapokat, és miért váltak ilyen népszerűvé a befektetők és a pénzkezelők egyaránt, hozzunk létre egyet, és figyeljük, hogy egy évig működik. Felhívom a fedezeti alapomat "Value Opportunities Fund, LLC" -re. Működési megállapodásom - az a jogi dokumentum, amely kimondja, hogy működik-e az alapom, - kijelenti, hogy évente megkapom az összes 5% -ot meghaladó nyereség 25% -át, és bárhol befektethetek a világ bármely pontjára.

Tíz befektető jelentkezik, mindegyik 10 millió dollárt hoz be, tehát az alapom 100 millió dollárral kezdődik. Minden befektető kitölti befektetési megállapodását - hasonlóan a számla jelentkezési űrlaphoz -, és közvetlenül elküldi csekkjét brókerömnek vagy egy alapkezelőnek, egy számviteli vállalkozásnak, amely az összes könyvelési és nyilvántartási munkát elvégzi egy befektetési alap számára. Az adminisztrátor rögzíti befektetését a könyveken, majd az alapokat a brókernek átutalja. Az Érték lehetőségek Alapja nyitva van, és elkezdem kezdeni a pénz kezelését. Amint vonzó lehetőségeket találok, felhívom a brókert, és elmondom neki, mit kell vásárolni a 100 millió dollárral.

Egy év telik el, és az alapom 40% -kal növekszik, tehát már 140 millió dollárt ér. Az alap működési megállapodása szerint az első 5% a befektetőké. Tehát a 40 millió dolláros tőkenyereséget először 2 millió dollárral, vagyis a 40 millió dollár 5% -ával csökkentenék, és ez a befektetőkre vonatkozik. Ezt az 5% -ot gátfoknak nevezzük, mert először az 5% -os „gátló” visszatérítést kell elérnem, mielőtt bármiféle kompenzációt keresnék. A fennmaradó 38 millió dollárt felosztják: 25% nekem és 75% -a befektetőimnek.

Az első éves teljesítményem és az alapom feltételei alapján 9, 5 millió dollárt kerestem kártérítést egy év alatt. A befektetők megkapják a fennmaradó 28, 5 millió dollárt és a 2 millió dolláros akadálycsökkentést 30, 5 millió dolláros tőkenyereség elérése érdekében. Mint láthatja, a fedezeti alapok üzlete nagyon jövedelmező lehet. Ha ehelyett 1 milliárd dollárt kezelnék, akkor 95 millió dollárt kellett volna vennem, befektetőimnek pedig 305 millió dollárt. Természetesen sok fedezeti alap kezelője megbántódik, hogy ilyen túlzott pénzösszegeket szerezzen. De azért van így, mert azok, akik ujjal mutatnak, nem említik meg, hogy befektetőim 305 millió dollárt keresnek. Mikor utoljára hallotta, hogy egy befektető egy fedezeti alapban panaszkodik, hogy alapkezelője túl sok fizetést kapott?

Alsó vonal

A fedezeti alap olyan befektetők hivatalos társulása, akik összevonják a pénzt, hogy professzionális alapkezelő társaságok irányítsák őket, ellentétben a befektetési alapokkal. E közös cél ellenére a fedezeti alapok műveletei határozottan különböznek a befektetési alapoktól. A befektetési alapokhoz képest a fedezeti alapok kevésbé vannak szabályozva; szigorúbb minimum befektetési követelményekkel kell rendelkeznie; rugalmasabb és potenciálisan kockázatos stratégiákat folytat, és sokkal kevesebb nyilvánosságra hozatal mellett működik.

A fedezeti alapok befektetési célja a hozam maximalizálása, de az irányító cégek eltérő stratégiákat alkalmaznak e cél elérésére. Noha a fedezeti alapok nem rendelkeznek ugyanazokkal a követelményekkel, mint a többi befektetés, a fedezeti alapoknak továbbra is van egy „ajánlati memorandumnak” nevezett tájékoztató, amely részletezi az alap konkrét stratégiáját, ideértve a tőkeáttételi korlátokat.

A legtehetségesebb portfóliókezelők többsége arra törekszik, hogy fedezeti alapoknál dolgozzon, jellegzetes díjstruktúrájuk miatt. Nem csak a kezelési díjak magasabbak, mint a befektetési alapoké, de a fedezeti alapok olyan kiegészítő díjakat is tartalmaznak, amelyeket a befektetési alapok nem értékelnek. Az ösztönző díjak a megszerzett nyereség alapján 10% -30% lehet, bár magasabb díjakról állapodtak meg. A kockázatitőke-alapok befektetői nagyon magas hozamot várnak el a vezetőktől, és gyakran megkövetelik a felmerült veszteségek megtérítését, mielőtt a jövőbeni nyereséget beleszámítják az ösztönzési díjakba.

Az Egyesült Államokban a fedezeti alapok más szabályozási iránymutatások alapján működnek, mint a legtöbb más típusú befektetési megállapodás. A fedezeti alapok befektetőinek többsége "akkreditált", azaz nagyon magas jövedelmet keresnek, és meglévő nettó értékük meghaladja az 1 millió dollárt. Mivel a fedezeti alapok résztvevőit "kifinomultnak" tekintik, ezek a befektetési eszközök nem részesülnek szabályozási felügyelet alatt a SEC-nél, és ezért sokkal nagyobb működési rugalmassággal rendelkeznek. Ezért a fedezeti alapok kétes hírnevet szerzett spekulatív luxusként a gazdagok számára.