Tartalomjegyzék
- Mi az a kockázati tőke?
- A kockázati tőke alapjai
- A kockázati tőke története
- Angel Investors
- A kockázatitőke-folyamat
- Egy nap az életben
- A kockázati tőke trendjei
Mi az a kockázati tőke?
A kockázati tőke egyfajta magántőke és olyan típusú finanszírozás, amelyet a befektetők az induló vállalkozásoknak és a kisvállalkozásoknak nyújtanak, amelyekről úgy gondolják, hogy hosszú távú növekedési potenciállal rendelkeznek. A kockázati tőke általában jómódú befektetőktől, befektetési bankoktól és más pénzügyi intézményektől származik. Ennek azonban nem mindig van pénzbeli formája; technikai vagy vezetői szakértelem formájában is nyújtható. A kockázati tőkét általában rendkívüli növekedési potenciállal rendelkező kisvállalkozásoknak, vagy olyan vállalkozásoknak osztják el, amelyek gyorsan növekedtek, és amelyek hajlamosak folytatni a bővítést.
Noha kockázatos lehet az alapokat befektető befektetők számára, az átlag feletti hozamok vonzó kifizetést jelentenek. Az új társaságok vagy vállalkozások esetében, amelyek korlátozott múltra tekint vissza (két év alatt), a kockázatitőke-finanszírozás egyre népszerűbb - sőt nélkülözhetetlen - forrása a tőkebevonásnak, különösen akkor, ha nincs hozzáférésük tőkepiacokhoz, banki kölcsönökhöz vagy egyéb adósságinstrumentumokhoz. A legfontosabb hátrány az, hogy a befektetők általában részesedést szereznek a társaságban, és ezáltal befolyást gyakorolnak a vállalati döntésekre.
Kockázati tőke
A kockázati tőke alapjai
A kockázatitőke-ügylet során a társaság nagy tulajdonosi darabokat hoz létre és értékesít néhány befektető számára független korlátolt felelősségű társaságok útján, amelyeket a kockázatitőke-társaságok alapítanak. Időnként ezek a partnerségek több hasonló vállalkozásból állnak. Az egyik fontos különbség a kockázati tőke és az egyéb magántőke-ügyletek között az, hogy a kockázati tőke azokra a feltörekvő vállalkozásokra összpontosít, amelyek először jelentősen keresnek tőkét, míg a magántőke általában nagyobb, megalapozottabb vállalkozásokat finanszíroz, amelyek tőkebefektetést vagy a társaság alapítóinak esélye, hogy átruházják tulajdonosi részesedéseik egy részét.
Kulcs elvihető
- A kockázatitőke-finanszírozás a vállalatok és vállalkozók számára nyújtott finanszírozás. Biztosíthatók evolúciójuk különböző szakaszaiban. Ez a második világháború végén működő niche-tevékenységből kifinomult iparággá fejlődött, több szereplővel, amelyek fontos szerepet játszanak az innováció ösztönzésében.
A kockázati tőke története
A kockázati tőke a magántőke részhalmaza. Miközben a PE eredete a 19. századra vezethető vissza, a kockázati tőke iparágként csak a második világháború után alakult ki. Georges Doriot Harvard Business School professzorát általában a "kockázatitőke atyjának" tekintik. 1946-ban alapította az American Research and Development Corporation-t (ARDC), és 3, 5 millió dolláros alapot gyűjtött be a II. Világháború alatt kifejlesztett technológiákat forgalmazó vállalatokba történő befektetésre. Az ARDC első befektetése egy olyan társaságban volt, amelynek ambíciói voltak arra, hogy röntgen technológiát alkalmazzanak a rák kezelésében. A Doriot által befektetett 200 000 dollár 1, 8 millió dollárrá vált, amikor a társaság 1955-ben nyilvánosságra került.
A VC helye
Noha azt főleg az északkeleti bankok finanszírozták, a kockázati tőke a tech-ökoszisztéma növekedése után a nyugati partra koncentrálódott. A Fairchild Semiconductorot, amelyet William Shockley laboratóriumának áruló nyolc kezdte, általában az első technológiai vállalatnak tekintik, amely kockázati támogatást kapott. A kelet-parti iparos, Sherman Fairchild, a Fairchild Camera & Instrument Corp. finanszírozta.
Arthur Rock, a New York-i Hayden, Stone & Co. befektetési bankárja segített megkönnyíteni ezt az üzletet, és később az Silicon Valley egyik első kockázatitőke-vállalkozását alapította. A Davis & Rock finanszírozta a legbefolyásosabb technológiai társaságokat, köztük az Intel-t és az Apple-t. 1992-re az összes befektetési dollár 48% -a volt a nyugati parton, az északkeleti part pedig mindössze 20% volt. A Pitchbook és a National Venture Capital Association (NVCA) legfrissebb adatai szerint a helyzet nem változott sokat. 2018 harmadik negyedévében a nyugati parti társaságok az összes ügylet 38, 3% -át tették ki (és az ügylet hatalmas 54, 7% -át tették ki), míg a Közép-atlanti régióban az összes ügylet 20, 4% -át tette ki (vagyis az összes ügylet értékének körülbelül 20, 1% -át).
Súgó az innovációktól
A szabályozási innovációk sorozata tovább segített a kockázatitőke népszerűsítésében mint finanszírozási lehetőségnek. Az első a kisvállalkozói befektetési törvény (SBIC) 1958-os módosítása volt. Ez a kockázatitőke-ipar fellendítette azáltal, hogy adókedvezményeket nyújtott a befektetők számára. 1978-ban a bevételi törvényt módosították, hogy a tőkeemelési adót 49, 5% -ról 28% -ra csökkentsék. Aztán, 1979-ben, a munkavállalói nyugdíjjogosultságról szóló törvény (ERISA) változása lehetővé tette a nyugdíjalapok számára, hogy teljes pénzeszközeik akár 10% -át az iparba fektessék be.
A Prudens Man Rule-nek hívják a kockázati tőke legfontosabb fejleményeként, mivel tőkeáramláshoz vezetett a gazdag nyugdíjalapokból. Ezután a tőkenyereség-adót 1981-ben tovább csökkentik 20% -ra. Ez a három fejlemény a kockázati tőke növekedését katalizálta, és az 1980-as évek a kockázati tőke fellendülési időszakává váltak, amelynek finanszírozási szintje 1987-ben elérte a 4, 9 milliárd dollárt. A dot com boom szintén hozta a Az ipar nagy hangsúlyt fektetett a kockázatitőke-kapitalisták gyors megtérülésére a nagyra értékelt internetes társaságoktól. Egyes becslések szerint a finanszírozási szint abban az időszakban tetőzött 119, 6 milliárd dollárra. A megígért hozamok azonban nem valósultak meg, mivel számos, nagy értékű, nyilvánosan jegyzett internetes társaság összeomlott, és megégette a csődöt.
Angel Investors
A kisvállalkozások vagy a feltörekvő iparágakban felmerülő vállalkozások számára a kockázati tőkét általában magas nettó vagyonnal rendelkező személyek (HNWI-k) - más néven „angyal befektetőknek” is nevezik - és kockázatitőke-társaságok biztosítják. A Nemzeti Kockázatitőke-szövetség (NVCA) egy olyan kockázatitőke-társaságok százaiból álló szervezet, amelyek innovatív vállalkozásokat támogatnak.
Az angyal befektetők általában egyének sokfélesége, akik különféle forrásokból gyűjtötték vagyonukat. Ugyanakkor ők maguk vállalkozók, vagy a vezetők nemrég vonultak vissza az üzleti birodalmaikból, amelyeket felépítettek.
A kockázatitőkét biztosító, saját készítésű befektetők általában több kulcsfontosságú jellemzővel rendelkeznek. A többség jól befektetett vállalatokba fektet be, amelyek jól kidolgozott üzleti tervvel rendelkeznek és jelentős növekedésre készek. Ezek a befektetők valószínűleg felajánlanak olyan vállalkozások finanszírozását is, amelyek azonos vagy hasonló iparágakban vagy üzleti szektorokban vesznek részt, amelyekkel ismerik őket. Ha még nem dolgoztak ténylegesen ezen a területen, akkor valószínűleg tudományos képzésben részesültek volna benne. Az angyal-befektetők körében egy másik gyakori előfordulás az együttes befektetés, amikor egy angyal-befektető egy vállalkozást egy megbízható barát vagy társult társaság mellett finanszíroz, gyakran egy másik angyal-befektetőt.
A kockázatitőke-folyamat
A kockázati tőkét kereső vállalkozások első lépéseként üzleti terv benyújtása, akár kockázatitőke-vállalkozásnak, akár egy angyal-befektetőnek. Ha érdekli a javaslat, akkor a vállalkozásnak vagy a befektetőnek elvégeznie kell az átvilágítást, amely magában foglalja többek között a társaság üzleti modelljének, termékeinek, menedzsmentjének és működési történetének alapos vizsgálatát.
Mivel a kockázati tőke általában nagyobb dollárösszegeket fektet be kevesebb társaságba, ez a háttér-kutatás nagyon fontos. Számos kockázatitőke-szakember rendelkezik korábbi befektetési tapasztalattal, gyakran részvénykutatási elemzőként; mások Business Administration Master (MBA) diplomával rendelkeznek. A kockázatitőke-szakemberek egy adott iparágban is koncentrálnak. Például az egészségügyre szakosodott kockázatitőke-befektető előzetes tapasztalattal rendelkezik az egészségügyi ágazat elemzőjeként.
Az átvilágítás befejezése után a vállalkozás vagy a befektető tőkét fektet be a társaság tőkéjéért cserébe. Ezeket a pénzeszközöket egyszerre lehet biztosítani, de általában a tőkét kerek formában nyújtják. Ezután a vállalkozás vagy befektető aktív szerepet vállal a finanszírozott társaságban, és további források felszabadítása előtt tanácsot ad és figyelemmel kíséri annak előrehaladását.
A befektető egy bizonyos idő elteltével, jellemzően négy-hat évvel a kezdeti befektetés után távozik a társaságból, összefonódás, felvásárlás vagy kezdeti nyilvános vételi ajánlat (IPO) kezdeményezésével.
Egy nap az életben
A pénzügyi ipar legtöbb szakembereihez hasonlóan a kockázatitőke-befektető a The Wall Street Journal , a Financial Times és más elismert üzleti kiadványok másolatával kezdje a napját . Az iparra szakosodott kockázatitőke-befektetők hajlamosak feliratkozni az adott iparágra jellemző szaklapokra is. Mindezeket az információkat gyakran emésztik minden nap reggelivel együtt.
A kockázatitőke-szakemberek számára a nap hátralévő részét találkozók töltik meg. Ezekre a találkozókra sokféle résztvevő tartozik, köztük más partnerek és / vagy kockázatitőke-vállalkozásának tagjai, egy meglévő portfólióvállalat vezetői, a szakterületen belüli kapcsolatok és a kockázati tőkét kereső kezdő vállalkozók.
Például egy kora reggeli ülésen a lehetséges portfólióbefektetések vállalati szintű megbeszélése zajlik. Az átvilágítási csoport ismerteti a társaságba történő befektetés előnyeit és hátrányait. A következõ napra az asztal körül szavazhatunk arról, hogy a társaságot felveszik-e a portfólióba.
Délutáni ülést lehet tartani a jelenlegi portfólió társasággal. Ezeket a látogatásokat rendszeresen tartják annak megállapítása érdekében, hogy a társaság mennyire zajlik jól, és hogy a kockázatitőke-társaság befektetéseit okosan hasznosítják-e. A kockázatitőke-felelős azért, hogy értékelő jegyzeteket készítsen az ülés alatt és után, valamint a következtetések terjesztését a többi társaság között.
Miután a délutáni időszak nagy részét a jelentés felírására és más piaci hírek áttekintésére fordították, korai vacsora megbeszélésre kerülhet sor egy kezdő vállalkozó csoporttal, amely finanszírozást keres vállalkozásukhoz. A kockázatitőke-szakember megérti, hogy milyen típusú potenciállal rendelkezik a feltörekvő vállalat, és meghatározza, hogy indokolt-e további találkozók a kockázatitőke-társasággal.
A vacsora megbeszélés után, amikor a kockázatitőke-befektető végül hazamegy az éjszakára, vehetik át a kellő gondossággal készített jelentést arról a társaságról, amelyről a következő napon szavaznak, és még egy alkalommal megragadják az összes lényeges tényt és adatot a reggeli találkozó.
A kockázati tőke trendjei
Az első kockázatitőke-finanszírozás egy iparág elindításának kísérlete volt. E célból Doriot egy filozófiát követett, amely aktívan részt vesz a startup folyamatában. Támogatást, tanácsadást és kapcsolatokat nyújtott a vállalkozók számára.
A SBIC-törvény 1958. évi módosítása újonnan induló befektetők belépését eredményezte, akik alig többet nyújtottak, mint pénzt a befektetők számára. Az ipar finanszírozási szintjének növekedését a megbukott kisvállalkozások számának megfelelő növekedése kísérte. Az idő múlásával a kockázatitőke-ipari szereplők összefogtak Doriot eredeti filozófiájával, amely tanácsadást és támogatást nyújt a vállalkozásépítő vállalkozóknak.
A Szilícium-völgy növekedése
Az iparnak a Szilícium-völgyhez való közelsége miatt a kockázatitőke-befektetők által finanszírozott ügyletek túlnyomó többsége a technológiai iparban zajlik. De más iparágak is részesültek a kockázatitőke-finanszírozásból. Figyelemre méltó példák a Staples és a Starbucks, amelyek mindketten kockázati pénzt kaptak. A kockázati tőke már nem az elit cégek fenntartása. Az intézményi befektetők és a már megalapozott társaságok szintén beléptek a bajnokságba. Például a tech behemoths-nak, a Google-nak és az Intelnek külön kockázati alapjai vannak, hogy befektessenek a feltörekvő technológiákba. A Starbucks a közelmúltban bejelentett egy 100 millió dolláros kockázati alapot, amely az induló élelmiszerekbe fektet be.
Az átlagos üzletméret növekedésével és több intézményi szereplő jelenlétével a keverékben a kockázati tőke az idő múlásával érlelt. Az iparág jelenleg olyan játékosok és befektetők széles választékát foglalja magában, akik a startup különböző szakaszaiba fektetnek be, a kockázati hajlandóságuktól függően.
Találat a 2008-as pénzügyi válságból
A 2008. évi pénzügyi válság sújtotta a kockázatitőke-iparágot, mivel az intézményi befektetők, akik fontos pénzeszköz-forrássá váltak, szigorították erszényeiket. Az egyszarvúak, vagy az induló vállalkozások megjelenése, amelyek értéke több mint egymilliárd dollár, sokféle szereplőt vonzott az iparba. Az állami alapok és a figyelemre méltó magántőke-társaságok csatlakoztak azokhoz a befektetőkhöz, akik alacsony kamatozású környezetben többszörös hozamot keresnek, és részt vettek nagy jegyvásárlásokon. Belépésük megváltoztatta a kockázati tőke ökoszisztémáját.
Növekedés dollárban
Az NVCA és a PitchBook adatai szerint a kockázatitőke-társaságok 131 milliárd dollárt finanszíroztak a 8949 ügylet során 2018-ban. Ez az érték több mint 57% -os ugrást jelentett az előző évhez képest. A finanszírozás növekedése azonban az ügyletek számát tekintve nem jelentett nagyobb ökoszisztémát, vagyis a kockázatitőke-pénzből finanszírozott ügyletek száma 5% -kal esett vissza. A késői szakaszban történő finanszírozás egyre népszerűbb, mivel az intézményi befektetők inkább kevésbé kockázatos vállalkozásokba fektetnek be (szemben a korai szakaszban működő vállalatokkal, ahol a kudarc kockázata magas). Eközben az angyal befektetők aránya változatlan maradt, vagy csökkent az évek során.
