Míg az alacsony alapú, erőteljes alapvető részvények kiválasztása a Warren Buffett számára milliárd milliárd dollárt tudott elősegíteni, addig az értékbefektetők nagyjából késik. Az értékpapírokba befektetõ ETF-ek és kvótalapok - alapokhoz viszonyítva olcsón áras részvények - milliárd dollárt vértek, és az érték-alapú stratégia a jelenlegi évtizedes bikapiac teljes ideje alatt gyengén teljesített, állítja Barron.
„E részvényciklus egyik tartós és rejtélyes tulajdonsága az érték gyenge teljesítménye volt” - írta a JPMorgan Dubravko Lakos-Bujas. "Az időszakos fordított mérlegek (2009, 2012-13, 2016) ellenére az érték jelenleg a legnagyobb kedvezménnyel kereskedik, és az elmúlt 30 év legnagyobb prémiumát kínálja."
Mit jelent a befektetők számára
Az érték alapú befektetési stratégiák azon a feltevésen alapulnak, hogy a belső értékük alatt kereskedő részvényeknek valamikor vissza kell térniük az átlagkonverzió tiszta erővel. De a logika megbízhatósága ellenére az érték-alapú stratégiákat használó ETF-k alulteljesítették a vonatkozó referenciaértékeiket.
Az iShares Russell 1000 értékű ETF (IWD) az elmúlt hat évben 22 százalékponttal alulteljesítette a Russell 1000 indexet, és ebben az évben már 4 milliárd dolláros kiáramlást tapasztal. Az iShares S&P 500 érték (IVE), az iShares Russell Mid-Cap érték (IWS) és az iShares Russell 2000 Value (IWN) szintén hasonlóan jelentős eszközkiáramlást mutatott 2019-ben.
A mennyiségi alapok, amelyek az elmúlt évtizedben jelentősen növekedtek, több mint 1, 5 trillió dollárnyi kezelt eszköz mellett (AUM), nem sokat javultak. Ezek a pénzeszközök a nevüket a „mennyiségi” szóból származtatják, és az adatok elemzését és számítástechnikájukat különböző piaci tényezők - például érték, méret, volatilitás, hozam, minőség és lendület - fogadására teszik.
De ebből a listából az első tényező - érték - tűnik a legfontosabbnak a legtöbb kvótalap számára. A Bank of America megállapította, hogy a referenciaértékeikhez képest a 29 legnagyobb kvótalap részesedése sokkal erőteljesebben hajlamos az alacsonyabb ár-nyereség és ár-mentes pénzforgalom szorzói részvényekkel folytatott kereskedelemre, ami azt jelzi, hogy az alap érték-alapú stratégia felhasználásával.
De az értékalapú ETF-ekhez hasonlóan a kvant alapok is küzdenek. A kvótalapoknak csak 34% -a haladta meg a referenciaértékeket a múlt hónapban, ami lényegesen alacsonyabb, mint az összes nagy kapitalizációjú aktív kezelő által elért 50% feletti találati arány. „A részvénymennyiség szörnyű volt” - mondta Cliff Asness, az AQR Capital Management befektetési vezetője Barronnak.
Előretekintve
Mivel az értékbefektetés egy egyszerű stratégián alapul, amely szerint az alulértékelt részvényeket felveszik az alapjaikhoz képest, egy ilyen stratégia viszonylag normál időben működhet. Ugyanakkor a szuper alacsony kamatlábak, mivel a globális pénzügyi válság legalább egy jele annak, hogy a részvénypiacok nem működnek normál körülmények között, és az utóbbi hónapokban a volatilitás megnövekedése úgy tűnik, hogy az állományokat inkább a legfrissebb cím kezeli. nem az alapok. Amit a befektetőknek szükségük van, a normál állapot visszatérése, bármi is legyen az.
