A tőkeáttételes felvásárlások valószínűleg több rossz nyilvánosságot jelentettek, mint jó, mert nagyszerű történeteket jelentenek a sajtó számára. Ugyanakkor nem minden LBO-t tekintik ragadozónak. Pozitív és negatív hatások is lehetnek, attól függően, hogy az üzlet melyik oldalán dolgozik.
A tőkeáttételes kivitel az a tőkeáttétel, amelyet egy társaság felvásárlására használnak. A vevő lehet a jelenlegi vezetés, az alkalmazottak vagy egy magántőke-társaság. Fontos megvizsgálni azokat a forgatókönyveket, amelyek az LBO-k számára ösztönzik annak lehetséges hatásainak megértését. Itt négy példát nézünk meg: az újracsomagolási terv, a felosztás, a portfólió terv és a megmentő terv.
Az újracsomagolási terv
Az átcsomagolási terv általában magántulajdonban lévő társaságot érint, amely tőkeáttételes kölcsönöket vesz igénybe, hogy a jelenleg állami részvénytársaságot magántulajdonba vonja az összes fennálló készlet megvásárlásával. A felvásárló cég célja az, hogy újracsomagolja a vállalatot, és visszaküldje a piacra egy kezdeti nyilvános vételi ajánlat (IPO) keretében.
Az átvevő társaság általában néhány évig tartja a társaságot, hogy elkerülje a részvényesek figyelmes szemét. Ez lehetővé teszi az átvevő társaság számára, hogy kiigazításokat végezzen a megvásárolt társaság újracsomagolására zárt ajtók mögött. Ezután az újracsomagolt céget IPO-ként kínálja vissza a piacra némi rajongással. Ha ezt szélesebb skálán hajtják végre, a magánvállalatok egyszerre sok társaságot vásárolnak annak érdekében, hogy diverzifikálják kockázataikat az iparágak között.
Azok, akik részesülnek egy ilyen megállapodásból, az eredeti részvényesek (ha az ajánlati ár meghaladja a piaci árat), a társaság alkalmazottai (ha az ügylet megmenti a társaságot a kudarcotól), valamint a magántőke-társaság, amely díjakat generál a azon a napon, amikor a kivásárlási folyamat megkezdődik, és a készlet egy részét megtartja mindaddig, amíg az újra meg nem jelenik. Sajnos, ha nem történik nagyobb változás a társaságban, akkor ez nulla összeget jelentő játék lehet, és az új részvényesek ugyanazokat a pénzügyi anyagokat kapják meg, mint a cég régebbi verziója.
A felosztás
A felosztást sokan ragadozónak tekintik, és több névvel is megy, beleértve a "perjel és égetés" és a "kivágás és futás". A terv alapjául szolgáló előfeltevés az, hogy a társaság jelenlegi formájában többet ér, ha felbomlik vagy részei külön kerülnek értékelésre.
Ez a forgatókönyv meglehetősen gyakori azoknál a konglomerátumoknál, amelyek sok éven át különböző vállalkozásokat szereztek viszonylag független iparágakban. A vevő kívülállónak tekinthető, és agresszív taktikát alkalmazhat. Gyakran ebben a forgatókönyvben a cég felvásárlása után lebontja a megszerzett társaságot, és alkatrészeit eladja a legmagasabb ajánlatot nyújtónak. Ezek az ügyletek általában a szerkezetátalakítási folyamat részeként súlyos elbocsátásokat tartalmaznak.
Úgy tűnik, hogy a részvénytársaság az egyetlen fél, aki részesül az ilyen típusú ügyletekből. A vállalat eladott darabjai azonban önmagukban képesek növekedni, és a vállalati struktúra láncai már korábban is megcélozhatták őket.
A portfólió terv
A portfólióterv minden résztvevő számára előnyös lehet, beleértve a vevőt, a vezetést és az alkalmazottakat. Ennek a módszernek egy másik neve a tőkeáttételes felépítés, és a koncepció védekező és agresszív jellegű.
Versenyképes piacon a társaság tőkeáttételt használhat versenytársainak (vagy bármely olyan társaság megszerzéséhez), amelyben szinergiákat érhet el az akvizícióval. A terv kockázatos: A társaságnak meg kell győződnie arról, hogy befektetett tőkéjének megtérülése meghaladja-e a beszerzési költségeket, vagy a terv visszaléphet. Sikeres sikeresség esetén a részvényesek jó árat kaphatnak részvényeikről, a jelenlegi vezetés megtartható, és a társaság új, nagyobb formájában virágzik.
A Megváltó Terve
A megmentő tervet gyakran jó szándékkal készítik, de gyakran későn érkezik meg. Ez a forgatókönyv jellemzően egy tervet foglal magában, amelyben a menedzsment és az alkalmazottak pénzt kölcsönöznek a csődbe mentő társaság megmentése érdekében. A "munkavállalók tulajdonában álló" kifejezés gyakran eszébe jut, miután ezen ügyletek egyikét átesették.
Noha a koncepció dicséretes, a siker valószínűsége alacsony, ha ugyanaz a vezetői csapat és taktika a helyén marad. Egy másik kockázat az, hogy a társaság nem képes elég gyorsan visszafizetni a kölcsönvett pénzt ahhoz, hogy ellensúlyozza a magas hitelfelvételi költségeket és megtérüljön a beruházás. Másrészt, ha a társaság megváltozik a felvásárlás után, akkor mindenki részesül előnyben.
Alsó vonal
Noha vannak olyan LBO-k, amelyek hatalmas elbocsátásokhoz és eszközértékesítésekhez vezetnek, egyes LBO-k hosszú távú terv részét képezhetik egy vállalat megmentésekor tőkeáttételes akvizíciók révén. Függetlenül attól, hogy hívják és hogyan ábrázolják őket, mindig a gazdaság részévé válnak, mindaddig, amíg vannak vállalatok, potenciális vásárlók és pénzt kölcsönözhetnek. (A kapcsolódó olvasmányhoz lásd: „10 leghíresebb tőkeáttételű kivitel”)
