Mi a kettő és a húsz?
A kettő és a húsz (vagy „2 és 20”) díjrendszer, amely a fedezeti alapok iparában szokásos, és a kockázatitőke és a magántőke esetében is általános. A fedezeti alapkezelő társaságok általában ügyviteli és teljesítménydíjat számítanak fel az ügyfeleknek. A „kettő” a kezelt eszközök 2% -át jelenti (AUM), és arra utal, hogy a fedezeti alap az eszközkezelésért fizeti az éves kezelési díjat. A "húsz" az alap által a meghatározott előrejelzett referenciaérték felett nyereségének 20% -ának megfelelő teljesítménnyel vagy ösztönző díjjal vonatkozik. Noha ez a jövedelmező díjrendszer sok fedezeti alap-kezelőt rendkívül gazdagá vált, az utóbbi években a díjstruktúra különböző okok miatt tűzbe került a befektetők és a politikusok körében.
Hogyan működik kettő és húsz
A 2% -os kezelési díjat a fedezeti alapkezelőknek fizetik, az alap teljesítményétől függetlenül. Az 1 milliárd dolláros AUM összegű fedezeti alapkezelő évente 20 millió dollár kezelési díjat keres, még akkor is, ha az alap teljesítménye gyenge. A 20% -os teljesítménydíjat akkor számítják fel, ha az alap elér egy olyan teljesítményszintet, amely meghaladja egy bizonyos alapküszöböt, az úgynevezett akadályt. A gátlási ráta lehet egy előre beállított százalék, vagy alapulhat olyan referenciaértéken, mint például a részvény- vagy kötvényindex hozama.
Néhány fedezeti alapnak szintén magas vízjelet kell viselnie, amely a teljesítménydíjára vonatkozik. A magas vízjelet tartalmazó irányelv meghatározza, hogy az alapkezelőnek csak akkor fizetik ki a nyereség százalékát, ha az alap nettó értéke meghaladja a korábbi legmagasabb értéket. Ez kizárja az alapkezelőt, hogy nagy összegeket fizetjen a rossz teljesítményért, és biztosítja, hogy az esetleges veszteségeket a teljesítménydíjak kifizetése előtt megtérítsék.
Kulcs elvihető
- A kettő az eszközök évi 2% -át kitevő szokásos kezelési díjra vonatkozik, míg a 20 a nyereség 20% -át kitevő ösztönző díjat jelenti egy bizonyos küszöb felett, az úgynevezett akadálytényezőként. Ez a jövedelmező díjmegállapodás eredményeként sok fedezeti alap kezelője több milliomos vagy akár milliárdos lett, ám az utóbbi években a befektetők és a politikusok szoros ellenőrzés alá kerültek. Magas vízjel alkalmazható a teljesítménydíjra; meghatározza, hogy az alapkezelőnek csak akkor kerül kifizetésre a profit százaléka, ha az alap nettó értéke meghaladja a korábbi legmagasabb értéket.
Kettő és húsz: Összeadva milliárd forintot
A tíz legjobban fizetett fedezeti alapkezelő együttesen 7, 7 milliárd dollárt fizetett díjakat 2018-ban, a nettó összértéküket pedig 70, 7 milliárd dollárra növelve - jelentette a Bloomberg. Az alábbi táblázat az öt legfontosabb alapkezelőt mutatja, akik 2018-ban a legtöbbet gyűjtöttek.
| A legjobban fizetett fedezeti alapkezelők 2018-ban | ||
|---|---|---|
| Tulajdonos | Cég | A fedezeti alapok összes bevétele 2018-ban (USD) |
| James Simons | Reneszánsz technológiák | $ 1600000000 |
| Ray Dalio | Bridgewater Associates | $ 1260000000 |
| Ken Griffin | Fellegvár | $ 870, 000, 000 |
| John Overdeck | Két Sigma | $ 770, 000, 000 |
| David Siegel | Két Sigma | $ 770, 000, 000 |
Az alapok titánjai által alapított óriási kockázati alapok olyan nagyra nőttek, hogy csak millió száz millió kezelési díjat tudnak generálni. Sok éves - ha nem évtizedes - sikeres stratégiáik révén milliárd forintot szereztek ezeknek az alapoknak a teljesítménydíjakban. Noha a csillag-fedezeti alapkezelők által felvetett meredek díjakat tartós teljesítményük igazolhatja, a milliárd dolláros kérdés az, hogy az alapkezelők többsége elegendő hozamot generál-e a kettő és a húsz díj modelljének igazolására.
Igazolható-e a kettő és a húsz?
Jim Simons, az elmúlt években a legjobban fizetett fedezeti alapkezelő, 1982-ben alapította a Renaissance Technologies-t. A díjnyertes matematikus (és az NSA korábbi megszakítója), a Simons a Renaissance-t kvantális alapként alapította, amely kereskedelmében kifinomult mennyiségi modelleket és technikákat alkalmaz. stratégiákat. A világ egyik legsikeresebb fedezeti alapja, a Renaissance a legismertebb a Medallion zászlóshajója által létrehozott hatalmas hozamokról. A Simons 1988-ban indította el a Medallion-ot, és az azt követő 30 évben átlagosan körülbelül 40% -os hozamot hozott, beleértve az átlagos hozamot is, amely évente 71, 8% volt 1994 és 2014 között. Ezek a hozamok a Renaissance 5% -os kezelési díját és a teljesítménydíjakat tartalmazzák. 44%. A Medallion 2005 óta bezárt külső befektetők számára, és jelenleg csak a reneszánsz alkalmazottak pénzét kezeli. A Renaissance 2018. júniusa óta 57 milliárd dollár AUM-t kapott, így annak ellenére, hogy Simons 2010-ben lemondott a fejétől, e túlméretezett díjaknak továbbra is hozzá kell járulniuk nettó értékének növekedéséhez.
De az ilyen csillagteljesítmény inkább kivétel, mint norma a fedezeti alapok iparában. Míg a fedezeti alapok - definíciójuk szerint - várhatóan pénzt keresnek bármely piacon, mivel képesek hosszú és rövid lejáratra, teljesítményük évek óta elmarad a részvényindexekről. A Hidge Fund Research (HFR) adatszolgáltató szerint a 2009 és 2018 közötti tíz évben a fedezeti alapok évesített éves hozama átlagosan 6, 09% volt, az S&P 500 éves hozamának kevesebb mint fele ebben az időszakban. 2018-ban a fedezeti alapok -4, 07% -ot hoztak vissza, szemben az S&P 500 teljes hozamával (az osztalékokkal együtt) -4, 38% -kal.
A HFR adatai alapján a CNBC elemzése kimutatta, hogy 2018-ban volt ez az első olyan évtizedben, amikor a fedezeti alapok felülmúltak az S&P 500-on, bár csak egy ostya vékony margóval.
Warren Buffett 2017. februárjában a Berkshire Hathaway részvényeseinek címzett levelében becslése szerint a pénzügyi „elit” - például gazdag magánszemélyek, nyugdíjalapok és főiskolai adományok -, amelyek mindegyike tipikus fedezeti alap-befektetőknek tekinti a legjobb befektetési tanácsot több mint 100 milliárd dollárt pazarolt el az elmúlt évtizedben.
Kettő és húsz frissítve
A krónikus alulteljesítés és a magas díjak miatt a befektetők óvadékba kerülnek a fedezeti alapokból. A nettó 94, 3 milliárd dollárt vontak vissza 2016 eleje óta. A legtöbb piac erőteljes teljesítménye lehetővé tette a fedezeti alapok iparának 78, 8 milliárd dollárral történő növekedését 2019 első negyedévében 3, 18 dollárra. világszerte trillió, körülbelül 2% -kal alacsonyabb a 2018 harmadik negyedévében elért 3, 24 dolláros rekordszintnél, a HFR szerint.
A fedezeti alapok elterjedése - mivel a becslések szerint ma már több mint 11 000 működik -, szemben a kevesebb mint 1 000 alapmal 30 évvel ezelőtt, szintén némi csökkenő nyomást gyakorolt a díjakra. Az átlagos alap jelenleg 1, 5% -os és 17% -os teljesítménydíjat számít fel, szemben a tíz évvel ezelőtti 1, 6% -kal és 20% -kal.
A fedezeti alapkezelőkre olyan politikusok is nyomást gyakorolnak, akik a teljesítménydíjakat inkább adójellegű, hanem tőkenyereség helyett rendes jövedelemre akarják besorolni. Míg a fedezeti díjak által kivetett 2% -os kezelési díjat rendes jövedelemnek kell tekinteni, a 20% -os díjat tőkenyereségnek kell tekinteni, mivel a hozamot általában nem fizetik ki, hanem úgy kezelik, mintha az alap befektetői pénzeszközzel újrabefektették volna. Ez az alap „hordozott részesedése” lehetővé teszi a magas jövedelmű kockázatitőke-alapok, a kockázati tőke és a magántőke-kezelők számára, hogy ezt a jövedelemáramot 23, 8% -os tőkenyereség-adóval adóztassák, a 37% -os általános rendes kamatláb helyett. 2019 márciusában a Kongresszusi Demokraták újból bevezettek jogszabályokat a sokszor megfosztott "kamatot adó" adókedvezmény megszüntetése érdekében.
Példa a kettőre és a húszra
Tegyük fel, hogy a Peak-to-Trough Investments (PTI) hipotetikus fedezeti alapnak 1 milliárd dollár AUM volt az 1. év elején, és ez zárt a befektetők számára. Az alap AUM-je 1, 15 milliárd dollárra nő az 1. év végén, de a 2. év végére az AUM 920 millió dollárra esik, majd a 3. év végére 1, 25 milliárd dollárra fellendül, ha az alap a „kettő és húsz ", az alap által az éves év végén fizetett teljes díjak a következőképpen számíthatók ki -
1. év:
Alap AUM az 1. év elején = 1000 millió dollár
Alap AUM az 1. év végén = 1, 150 millió dollár
Kezelési díj = az év végi 2% AUM = 23 millió USD
Teljesítési díj = az alap növekedésének 20% -a = 150 millió dollár x 20% = 30 millió dollár
Összes alapdíj = 23 millió dollár + 30 millió dollár = 53 millió dollár
2. év:
Alap AUM-ja a 2. év elején = 1, 150 millió dollár
Alap AUM-ja a 2. év végén = 920 millió USD
Kezelési díj = az év végi 2% AUM = 18, 4 millió USD
Teljesítési díj = Nem fizetendő, mivel a 1150 millió dolláros magas vízjelet nem haladják meg
Összes alapdíj = 18, 4 millió dollár
3. év:
Alap AUM a 3. év elején = 920 millió USD
Alap AUM a 3. év végén = 1 250 millió dollár
Kezelési díj = az év végi 2% AUM = 25 millió USD
Teljesítési díj = az alap növekedésének 20% -a magas vízjel felett = 100 millió dollár x 20% = 20 millió dollár
Összes alapdíj = 25 millió dollár + 20 millió dollár = 45 millió dollár
A befektetési számlák összehasonlítása × A táblázatban szereplő ajánlatok olyan társulásoktól származnak, amelyektől a Investopedia kártérítést kap. Szolgáltató neve LeírásKapcsolódó feltételek
Fedezeti alap A fedezeti alap egy agresszíven kezelt befektetési portfólió, amely tőkeáttételes, hosszú, rövid és származékos pozíciókat használ. több Teljesítménydíj A teljesítménydíj egy befektetés-kezelőnek fizetett összeg, amely pozitív hozamot eredményez. több Kezelési díj A kezelési díjak az az alap, amelyet az alapkezelő számít fel tőke befektetésére az ügyfelek nevében. Az alapkezelési díj célja a menedzserek kompenzációja a részvények kiválasztásáért és a portfólió kezeléséért járó idejükért és szakértelemért. több teljesítményalapú kompenzáció A teljesítményalapú kompenzáció egy ösztönzésen alapuló kompenzáció, amelyet a portfóliókezelőknek lehet kifizetni. tovább Mik a kockázatitőke-alapok? A kockázatitőke-alapok a korai szakaszban működő vállalatokba fektetnek be, és finanszírozás és iránymutatás révén segítséget nyújtanak számukra a profit megszerzéséhez. további magántőke meghatározás A magántőke nem nyilvános tőzsdei forrás a befektetőktől, akik egy társaságba kívánnak befektetni vagy tőketulajdonot szerezni. további partner linkekkapcsolódó cikkek
Fedezeti alapok befektetése
2 módszer: A fedezeti alapok elkerülhetik az adófizetést
Fedezeti alapok befektetése
Mik a fedezeti alapok?
Fedezeti alapok befektetése
A különbség a akadályarány és a magas vízjel között
Fedezeti alapok befektetése
Vége van a fedezeti alapnak?
vállalkozók
Hogyan építette Stephen Schwarzman a Blackstone Csoportot?
Alapkezelő alapok
Befektetési alapok és fedezeti alapok: Mi a különbség?
