Mi a célzott amortizációs osztály?
A célzott amortizációs osztály (TAC) az eszközfedezetű értékpapírok egy típusa, amelynek célja a befektetők védelme az előtörlesztés kockázatától. A célzott amortizációs osztályú részletet a meghatározott főösszeg-ütemterv szerint kell fizetni, amelyet előleg-fizetési sebesség feltételezés (PSA) segítségével készítenek. A TAC-részlet hasonló a tervezett amortizációs osztály (PAC) részlethez, mivel megvédi a befektetőket az előtörlesztéstől, állandó, stabil cash flow-t és rögzített tőkefizetési ütemtervet biztosítva. A célzott amortizációs osztályú részletek ugyanakkor eltérően vannak felépítve, mint a PAC-részletek, mivel csak egy PSA-t használnak, nem pedig egy sorozatot, mint a PAC-részletek.
A célzott amortizációs osztály (TAC) megértése
A célzott amortizációs osztályú részletek olyan strukturált termékek, amelyek növelik a cash flow bizonyosságát. A TAC-részletek bármilyen eszközfedezetű értékpapírral létrehozhatók fizetési ütemtervvel, de ezek a legerősebben a biztosítékolt jelzálogkötelezettségekkel (CMO) és a jelzáloggal fedezett értékpapírokkal (MBS) vannak összefüggésben. A célzott amortizációs osztályú részlet lényegében egy közös piacszervezés vagy MBS szerinti kötvény. A TAC-részletek esetében a tőkeösszeget előre meghatározott ütemezés szerint fizetik ki. A bekövetkező előrefizetéseket amortizálják az ütemterv fenntartása érdekében, és a cash flow kiszámítható módon meghosszabbítják ahelyett, hogy a tőkét visszaadnák abban az esetben, amikor valószínűleg alacsonyabb kamatkörnyezet áll fenn, mint a termék létrehozásakor.
A TAC és a PAC közötti kapcsolat
Mint már említettük, a tervezett amortizációs osztályú részlet egy sor előrefizetési rátát használ, míg a célzott amortizációs osztályú részlet egy. A PAC esetében az előrefizetési arányok változása - akár az előrefizetés növekedése, akár a kiégés - bizonyos mértékben beépül a modellbe. A PAC tulajdonosától eltérően a TAC befektető nagyobb vagy kevesebb tőket fog látni a tervezettnél, attól függően, hogy az előtörlesztési ráta magasabb vagy alacsonyabb, mint a meghatározott kamatláb. Például, ha az előtörlesztési arányok alacsonyabbak a TAC-ra alkalmazott összegnél, akkor a főösszegek nem lesznek elérhetők az ütemezett fizetéshez, így a TAC élettartamát meg kell hosszabbítani. Alternatív megoldásként az előtörlesztés védelme szintén korlátozott, ha az előre történő fizetés mértéke meghaladja a TAC-hoz használt PSA-t. A befektetők úgy látják, hogy befektetéseik visszatérnek abban a helyzetben, amely kötelezően rosszabb kamatkörnyezetben van.
Valójában a PAC-részletek megléte negatívan befolyásolja a TAC-szakaszokat. A PAC-részletek idösebbek a TAC-részleteknél. Tehát a hierarchiában a PAC-részletek kevesebb hozamot mutatnak, és a legkisebb a kockázata, a TAC-részletek többet eredményeznek, mint a PAC-k, de korlátozott védelmet nyújtanak, és más részletek többet hoznak, de nem biztosítanak védelmet az előre fizetés ellen.
