A szintetikus ETF olyan eszköz, amelyet arra terveztek, hogy a mögöttes index teljesítményét replikálni tudja származékos ügyletek és csereügyletek, nem pedig fizikai értékpapírok felhasználásával. A szolgáltatók megállapodást kötnek egy másik partnerrel - általában egy befektetési bankkal -, amely biztosítja, hogy a mögöttes referenciamutató által megszerzett jövőbeli cash flow-k visszakerüljenek a befektetőhöz. Más szavakkal: a szintetikus alap az indexet fizikai értékpapírok birtoklása nélkül követi.
Az első szintetikus ETF-t 2001 körül vezetik be Európában. Ez továbbra is népszerű befektetés az európai piacokon, de csak kevés eszközkezelő bocsát ki szintetikus ETF-eket az Egyesült Államokban. Ennek oka az USA Értékpapír- és Tőzsdebizottsága által 2010-ben hatályba lépett különös szabályozás, amely megtiltja az új alapok indítását olyan vagyonkezelőknél, amelyek még nem szponzorálnak szintetikus ETF-et.
A szintetikus ETF lebontása
A szintetikus ETF az európai és ázsiai piacokon gyakori, ahol a tőzsdék X-et helyeznek el a nevek elé, hogy megkülönböztessék őket a hagyományos alapoktól. Az ország pénzügyi szabályozói, aggódva, hogy a befektetők pénzügyi szempontból elég kifinomultak-e, hogy megértsék a szintetikus ETF-ek különféle jellemzőit és kockázati profilját, fokozottabb ellenőrzés alá vonták a szintetikus ETF-eket, és további követelményeket támasztottak az azokat kibocsátó intézményekkel szemben.
A szintetikus alapoknak két fő típusa van: nem finanszírozott és finanszírozott. Nem fedezett swap-modellben a kibocsátó az ETF új részvényeit hoz létre az engedélyezett résztvevőtől készpénzért cserébe. A szolgáltató a készpénzt arra használja, hogy eszközcsomagot vásároljon a cserepartnertől a referenciaindex által generált nyereséghez való jogok érvényesítése érdekében. A finanszírozott cseremodell hasonlóan működik, de a fedezeti kosarat külön számlára helyezik az ETF helyett.
Ennél is fontosabb, hogy az ETF cserepartner által közzétett biztosítéknak nem kell követnie a benchmark indexet. Még a biztosítékban szereplő eszközosztályok is különbözhetnek a referenciaértékektől, de gyakran szorosan összefüggenek egymással.
A szintetikus ETF előnyei és hátrányai
A szintetikus alapok támogatói azt állítják, hogy jobban teljesítik az index teljesítményének nyomon követését. Versenyképes ajánlatot kínál a távoli elérésű piacokhoz való hozzáférést kereső befektetők számára, kevésbé likvid referenciamutatókhoz vagy más olyan nehezen végrehajtható stratégiákhoz, amelyek a hagyományos ETF-ek működése szempontjából költségesek lennének. A szintetikus alapok kritikusai számos kockázatra utalnak, ideértve az ügyfelek kockázatát, a fedezeti kockázatot, a likviditási kockázatot és az összeférhetetlenségeket. Sok esetben bizonytalan, hogy mindkét fél teljesíti-e a kötelezettség oldalát. A biztosíték használata segíthet csökkenteni a mulasztással és a többi féllel kapcsolatos kockázatokat.
