A legalapvetőbb befektetők ismerik a diszkontált cash flow-modellt, amelyben megtervezik a társaság cash flow-jának értékét egy adott időtartamra (általában három-öt év) és a pénz időértékén alapuló kedvezményt.
A végső érték valami hasonlót mutat, azzal a különbséggel, hogy a diszkontált cash flow modell korlátját megelőző összes év feltételezett pénzforgalmára koncentrál. Általában az eszköz végértékét hozzáadják a jövőbeli cash flow előrejelzésekhez, és a mai napra diszkontálják. A diszkontálás azért történik, mert a végső értéket használják a pénz értékének két különböző időpont közötti összekapcsolására.
Bár számos végső érték-formula van, a legtöbb jövőbeli cash flow - hasonlóan a diszkontált cash flow elemzéshez - egy jövőbeli eszköz jelenértékének visszatérítésére szolgál. Kivétel ez alól a multiplikált megközelítés.
A végső érték diszkontálásának módszerei
Tegyük fel, hogy egy befektető diszkontált cash flow képletet alkalmazott egy eszköz (vagy cég) jelenlegi értékének a jövőbeni öt évre történő megállapításához. Ugyanaz a befektető a végső érték felhasználásával becsülheti meg a jelenértéket az ötödik év utáni összes cash flow alapján a diszkontált cash flow modellbe.
Az összes jövőbeni jövedelmet diszkontálni kell. Mivel a terminál cash flow-jának meghatározatlan horizontja van, kihívást jelenthet a diszkontált cash flow pontos kiszámítása.
Három elsődleges módszer létezik a végső érték becslésére:
1. Felszámolási érték modell
Az elsőt likvidációs érték modellnek nevezik. Ez a módszer megköveteli, hogy az eszköz keresőképességét megfelelő diszkontrátával mutassák ki, majd igazítsák a fennálló adósság becsült értékéhez.
2. Többszörös megközelítés
A multiplikált megközelítés a diszkontált cash flow-modell utolsó évében a vállalkozás hozzávetőleges forgalmi bevételeit használja, majd ennek a számnak a többszörösét használja a végső érték kiszámításához. Például egy olyan vállalkozás, amelynek becsült forgalma 200 millió dollár, és háromszorosának többszöri lesz, a terminálévben 600 millió dollár értékű lenne. Ebben a verzióban nincs kedvezmény.
3. Stabil növekedési modell
Az utolsó módszer a stabil növekedési modell. A likvidációs értékek modelljével ellentétben a stabil növekedés nem feltételezi, hogy a céget a végső év után felszámolják. Ehelyett azt feltételezi, hogy a cash flow-kat újrabefektetik, és hogy a cég folyamatosan növekszik az állandó jelleggel.
Ennek a modellnek a diszkontrátája különbözik attól függően, hogy a tőkére vagy a vállalatra alkalmazták-e. A saját tőke cash flow-ját úgy kell kezelni, mint osztalékot az osztalék-diszkont modellben. Egy vállalkozás számára a diszkontráta jobban hasonlít a diszkontált cash flow-khoz.
Miért kedvezményes végső érték?
A legtöbb vállalat nem feltételezi, hogy néhány év elteltével leállítja a működést. Arra számítanak, hogy az üzlet örökké (vagy legalább nagyon hosszú ideig) folytatódni fog. A végső érték célja egy vállalkozás jövőbeli értékének előrejelzése, és a jelenlegi árakra történő alkalmazás.
Ezt csak a jövőbeli érték diszkontálásával lehet megtenni. A pénz értéke az idő múlásával nem változik, tehát a mai befektető számára semmi jót tesz, ha csak egy társaság névértékét sok évvel a jövőben megérti.
