Mi az a visszatérés?
A lefelé történő visszatérítés olyan megtérülési forma, amely akkor fordul elő, ha a kötvény értéke a lejáratkor névértékre konvergál. A visszatérő hozam nagysága nagyon változik a hosszú és rövid lejáratú kötött kötvények között. A visszaváltás kisebb a hosszú lejáratú kötvények esetében, amelyek a nominális értéknél alacsonyabbak, mint a rövid lejáratú kötvények.
Roll-Down Return magyarázat
A kötvénybefektető számos módon kiszámíthatja a kötvény megtérülését. A befektető kiszámíthatja a kötvény hozamát a lejárathoz (YTM), amely a befektetés megtérülési rátája, ha a kötvényt lejáratig tartják. A befektetés megtérülését az aktuális hozam alapján is kiszámíthatja, amely a kuponfizetés mértéke a kötvény kamatlába alapján a kötvény megvásárlásakor. Egy másik módszer a kötvény bevételének megvizsgálására a roll-down hozam.
A lefelé történő visszatérés a hozamgörbe alakjától függ, amely a hozam grafikus ábrázolása különböző futamidők esetén, egy hónaptól 30 évig. Feltételezve, hogy a hozamgörbe normális, vagyis felfelé lejtőn jobbra fordul, akkor a hosszabb lejáratú kötvényeken megtérülő kamatláb magasabb lesz, mint a rövid lejáratú kötvények hozama.
A roll-down hozam alapvetően egy olyan stratégia, amelyben a befektetők eladnak egy kötvényt, amikor a lejárathoz közeledik. Az idő múlásával a kötvény hozama esik, és annak ára emelkedik. A kötvénybefektetők nagyobb kockázatot érzékelnek hosszabb, mint rövidebb idõtartamú hiteleknél, ezért magasabb kamatot követelnének a hosszú távú adósságpapírba történõ befektetés kompenzációjaként. A hosszú lejáratú kötvény kezdeti magasabb kamatlába csökken, amikor a kötvény lejáratának közeledik a láthatáron. Általában véve minél közelebb van egy kötvény lejárata, annál alacsonyabb a kamatláb a nullához közelebb. Mivel a kötvényhozamok és az árak között fordított kapcsolat van, amikor a kamatlábak csökkennek, a kötvények ára az idő múlásával növekszik.
Tegyük fel például, hogy a 10 éves kincstári hozam 2, 46%, a 7 éves hozam pedig 2, 28%. Három év után a 10 éves kötvény 7 éves kötvény lesz. Mivel a tízéves és a hétéves hozamkülönbség 2, 46% - 2, 28% = 0, 18%, a 7 éves kötvény három év alatt 0, 18% -kal emelkedhet, mielőtt túllépné a befektető hozamát a lejárathoz, azaz 2, 46%. Feltételezve, hogy a kamatlábak változatlanok maradnak, ez a pozitív tekercs azt jelenti, hogy a kötvény ára az idő múlásával emelkedik. A gördülő hozam az az összeg, amelyet a kamatlábak egy meghatározott időtartam alatt emelkedhetnek, mielőtt a jelenlegi hozam meghaladja a befektető YTM-jét. Ha a befektető eladja a kötvényt, akkor többet fog keresni, mint amennyit fizetett érte, a már kapott kupon-kifizetések mellett. Valójában a befektető pénzt keres a hozamgörbe lefelé gurításával.
A visszaváltás kétféle módon működik a kötvények vonatkozásában. Az irány attól függ, hogy a kötvény prémiummal vagy diszkonttal kereskedik-e. Ha a kötvény diszkont módon kereskedik, akkor a roll-down hatás pozitív lesz. Ez azt jelenti, hogy a visszaesés az árat felfelé növeli. Ha a kötvény prémiummal kereskedik, akkor ennek ellenkezője fordul elő. A visszatérési hozam negatív lesz, és visszahúzza a kötvény árát a par.
