Mi az a természetbeni fizetési (PIK) kötvény?
A természetbeni fizetésű (PIK) kötvény egy olyan kötvénytípusra utal, amely a kezdeti időszakban kiegészítő kötvényekben, nem pedig készpénzben fizet kamatot. A kötvénykibocsátónak további adósságai vannak az új kötvények létrehozásához a kamatfizetésekhez. A természetbeni fizetési kötvényeket halasztott kamatszelvény-kötvénynek tekintik, mivel a kötvény futamideje alatt nem folyósítanak pénzbeli kamatot.
A PIK kötvénykibocsátók nemteljesítésének kockázata általában nagyobb, ezért általában magasabb hozammal rendelkeznek. A befektetők többsége, akik PIK-kötvényekben tárolják pénzüket, intézményi befektetők.
Kulcs elvihető
- A természetbeni fizetésű kötvény a kezdeti időszakban nem pedig készpénzben, hanem kiegészítő kötvényekben fizeti a kamatot. A PIK kötvényeket általában pénzügyi helyzetben lévő társaságok bocsátják ki. Ezeknek a kötvényeknek alacsony lehet a besorolása, és általában magasabb kamatot fizetnek. Bár a PIK-kötvények némi pénzügyi megkönnyebbülést jelentenek, a likviditási problémákkal járnak, mivel az adósságot valamikor ki kell fizetni.
A természetbeni fizetésű (PIK) kötvények megértése
A természetbeni fizetést alternatív módszerként használják a készpénz fizetésére az áruért vagy szolgáltatásért. Természetben fizetendő kötvény esetén nem fizetnek készpénz-kamatot a kötvénytulajdonosnak mindaddig, amíg a kötvényt meg nem váltják, vagy a teljes tôkét vissza nem fizetik a lejáratkor. Ez a mezzanine adósság egy formája, amely csökkenti a befektetők számára készpénzkuponnal történő kifizetések pénzügyi terheit. A kuponfizetés esedékességének napján a kötvénykibocsátó további kötvények, bankjegyek vagy preferált részvények kibocsátásával fizeti a PIK-adósság felhalmozott kamatát. A kamat rendezésére használt értékpapírok általában azonosak a mögöttes értékpapírokkal, de sok esetben eltérő feltételekkel rendelkezhetnek. Mivel nincs rendszeres jövedelem, a cash flow-t vagy a rendszeres jövedelmet kereső befektetők nem vásárolhatnak természetbeni fizetési kötvényeket.
A PIK kötvények lejárati ideje általában legalább öt év, és nem biztosítottak, vagyis nem fedezetként szolgálnak eszközökkel. A PIK kötvényeket kibocsátó társaságok pénzügyi helyzetben lehetnek, és kötvényeik alacsony minősítéssel bírnak, de általában magasabb kamatot fizetnek. Mivel a PIK-kötvények szokatlan és magas kockázatú termék, elsősorban olyan kifinomult befektetőkhöz vonzódnak, mint például a fedezeti alapok.
A természetbeni fizetési kötvények általában legalább öt éven belül lejárnak és nem biztosítottak.
Az ilyen típusú kötvények általában akkor voltak népszerűek, amikor a magántőke 2000-es évek elején vagy közepén kezdett fellendülni. Amikor a globális pénzügyi válság elütötte, elkezdték elveszíteni fényét.
PIK vs rendes kötvények
Egyes kötvényeket kamatlábakkal bocsátanak ki, amelyeket a fix kamatú terminológiában kuponkamatnak hívnak. A befektetők félévente kapnak kuponfizetéseket, amelyek a befektetés megtérülésének (ROI) egyik formáját jelentik a kötvénybefektető számára. Tehát az a kötvénytulajdonos, aki 1000 dolláros névértékű és 4% -os kuponnal vásárol kötvényt, amelyet félévente fizet, 20 dollár (½ x 4% x 1000 dollár) kamatjövedelmet kap évente kétszer. Minél alacsonyabb a kibocsátó szervezet hitelminősítése, annál magasabb hozamot várhatnak el a befektetők a kötvényen.
Az alacsony minőségű kötvényeket vásárló befektetők azzal a kockázattal szembesülnek, hogy a kibocsátó nem teljesíti a kifizetéseket. Egy kibocsátónak, aki likviditási problémákba ütközik, lehetősége van arra, hogy további kötvényeket kiegészítő tőke formájában szállítson a kötvénytulajdonos számára egy kezdeti időtartamra. Ez lehetőséget ad a kötvény kibocsátójának arra, hogy a kamatfizetéseket a kötvénytulajdonosoknak fizessen. A befektető néha lehetősége van arra, hogy kupondíjait készpénzben vagy természetben kapja meg. A kiegészítő kötvények formájában kapott kuponfizetéseket természetbeni fizetési kötvényeknek nevezzük.
A PIK kötvények előnyei és hátrányai
A PIK-kötvények kibocsátása sok olyan vállalat számára választható, amelyek cash flow-val vagy likviditási problémákkal küzdenek. Ezzel a kötvénykibocsátók eltekinthetnek attól, hogy készpénzes kifizetéseket kell fizetniük a kötvénytulajdonosoknak a kuponokon. Találhatnak némi megkönnyebbülést a közvetlen távon, és felszabadíthatnak pénzt más, további szükséges területeken.
Noha áldásnak tűnik, a PIK-kötvények kibocsátása problémát jelenthet. Ennek oka az, hogy túlsúlyosnak teszi a társaságot, növelve ezzel a cég meglévő adósságterhelését és likviditási problémáit. A PIK-kötvények kibocsátása nem enyhíti a vállalkozás adósságát, csak a jövőbeni adósságra szorítja a kötelezettséget. Ha addigra még nem oldotta meg likviditási problémáit, akkor fennáll a nemteljesítés kockázata.
Példa egy PIK kötvényre
A PIK kötvények több adósságot eredményeznek, amelyet a kibocsátónak vissza kell fizetnie. A visszafizetendő tőkeösszeg minden évben növekszik, és ezzel a kibocsátót likviditási kockázatnak teszi ki. A kibocsátó társaság által alkalmazott pénzügyi tőkeáttétel növekedése szintén növeli a nemteljesítés kockázatát.
Tegyük fel, hogy egy társaság 10 millió dolláros tőkeösszeget bocsát ki vállalati kötvényként, amely hét év alatt jár le. A kötvény feltételei tartalmazzák a 9% -os készpénz-kamatfizetést és a 6% -os PIK-kamatot, amelyet évente fizetnek. Az első évben a kötvénytulajdonosok 900 000 dollár (9% x 10 millió dollár) készpénzben, míg 600 000 dollár (6% x 10 millió dollár) további kötvényekben fizetnek. Ez növeli a kibocsátás tőkéjét 10, 6 millió dollárra (10 millió dollár + 600 000 dollár). Ezt a hetedik év végéig folytatják. Ezen a ponton a hitelező készpénzben kapja meg a természetbeni fizetési kamatot, amikor a kötvény lejártát fizeti.
