A szabad piacgazdaságok ciklusoknak vannak kitéve. A gazdasági ciklusok a gazdasági növekedés és ingadozások ingadozó időszakaiból állnak, a nemzet bruttó hazai termékével (GDP) mérve. A gazdasági ciklusok hossza (a tágulási periódusok és a visszahúzódás periódusai) nagymértékben változhat. A gazdasági recesszió hagyományos mértéke a csökkenő bruttó hazai termék két vagy több egymást követő negyedéve. Vannak gazdasági depressziók is, amelyek a gazdasági visszaesés hosszabb időszakai, mint például az 1930-as évek nagy depressziója.
1991-től 2001-ig Japánban a gazdasági stagnálás és az árdefláció "Japán elveszett évtizedének" néven ismert időszak volt. Miközben a japán gazdaság növekedést mutatott ebben az időszakban, sokkal lassabb ütemben haladt, mint a többi iparosodott nemzet. Ebben az időszakban a japán gazdaság sújtotta a hitelválságot és a likviditási csapdát. meghatározzuk és megvitatjuk ezeknek a kifejezéseknek a jelentését, és példákra hívjuk fel a "Japán elveszett évtizedét".
Japán elveszett évtizede
Japán gazdasága az 1980-as években a világ irigysége volt - az 1980-as években átlagosan 3, 89% -kal (GDP-hez mérten) nőtt, szemben az Egyesült Államok 3, 07% -ával (a Gazdasági Elemzési Iroda szerint). Japán gazdasága azonban bajba került az 1990-es években. 1991 és 2003 között a japán gazdaság, a GDP-vel mérve, évente csak 1, 14% -kal nőtt, jóval elmaradva a többi iparosodott nemzetétől (Charles Yuji Horioka "Japán elveszett évtizedének okai". Japán és a világgazdaság , 2006. június).. A következő szakaszokban megvizsgáljuk Japán lassú növekedésének okait, de itt érdemes megemlíteni, hogy a lassú növekedés 1989-ben kezdődött, amikor pár buborék felrobbant.
Japán részvény- és ingatlanbuborékai 1989 őszén kezdtek robbantani. A részvényértékek 1989% végétől 1992 augusztusáig 60% -kal zuhantak, míg a földi értékek az 1990-es évek során estek, hihetetlen 70% -ra estek 2001-re. (A buborékokról lásd: gazdasági leomlások: Hagyja elégetni vagy bélyegzni őket? És miért jelenjenek meg a lakáspiaci buborékok ? )
A Japán Bank kamatláb-hibái
Általánosan elismert tény, hogy a Japan Japan Bank (BoJ), a japán központi bank több hibát követett el, amelyek a tőke és az ingatlanbuborékok felrobbanásának negatív hatásait tovább növelhetik és meghosszabbíthatják. Például a monetáris politika stop and go volt; Az infláció és az eszközárak miatt aggódva a Japán Bank fékezte a pénzkínálatot az 1980-as évek végén, ami hozzájárulhatott a részvénybuborék felrobbantásához. Ezután a tőkeérték csökkenésével a BoJ folytatta a kamatlábak emelését, mert továbbra is az ingatlanértékekkel foglalkozott, amelyek továbbra is felértékelődtek. A magasabb kamatlábak hozzájárultak a növekvő földárak végéhez, ám hozzájárultak az egész gazdaság lefelé mutató spiráljához is. 1991-ben, amikor a részvény- és a földárak estek, a Japán Bank drámaian megfordította a irányt és csökkentette a kamatlábakat John Makin "Japán elveszett évtizede: Az Egyesült Államok tanulságai 2008-ban" (AEI Online, 2008. március) szerint.. De már túl késő volt, a likviditási csapdát már beállították, és a hitelválság kezdődött.
Likviditási csapda
A likviditási csapda olyan gazdasági forgatókönyv, amelyben a háztartások és a befektetők készpénzben ülnek; akár rövid lejáratú számlákban, akár szó szerint készpénzként.
Ezt néhány okból megtehetik: nem bíznak abban, hogy befektetés útján magasabb megtérülési arányt szereznek, úgy vélik, hogy a defláció a láthatáron van (a készpénz értéke növekszik az állóeszközökhöz viszonyítva), vagy a defláció már létezik. Mindhárom ok szorosan összefügg egymással, és ilyen körülmények között a háztartások és a befektetők hitei valóra válnak. Likviditási csapdában az alacsony kamatlábak, mint a monetáris politika, hatástalanná válnak. Az emberek és a befektetők egyszerűen nem költenek vagy befektetnek. Úgy vélik, hogy az áruk és szolgáltatások holnap olcsóbbak lesznek, ezért várnak a fogyasztásra, és úgy vélik, hogy jobb hozamot érhetnek el, ha egyszerűen pénzzel ülnek, mint befektetnek. A Japán Bank diszkontrátája a 90-es évek nagy részében 0, 5% volt, ám a japán gazdaságot nem serkentette, és a defláció továbbra is fennállt. (További betekintésért lásd: Mit jelent a defláció a befektetők számára? )
A likviditási csapda kitörése
A likviditási csapda kitöréséhez a háztartásoknak és az üzleti vállalkozásoknak hajlandók költeni és befektetni. Ennek egyik módja a fiskális politika. A kormányok adókulcsok csökkentése, adókedvezmények kibocsátása és állami kiadások révén közvetlenül adhatnak pénzt a fogyasztóknak. Japán számos fiskális politikai intézkedést megkísérelte kitörni likviditási csapdájából, de általában úgy gondolják, hogy ezeket az intézkedéseket nem hajtották végre megfelelően - pénzt pazaroltak nem hatékony közmunkaprojektekre, és csődbe jutott vállalkozásoknak adták őket. A legtöbb közgazdász egyetért abban, hogy a fiskális ösztönző politika hatékonysága érdekében a pénzt hatékonyan kell elosztani. Más szavakkal: hagyja, hogy a piac döntse el, hol költene és fektessen be, ha pénzt közvetlenül a fogyasztók kezébe helyez. (A kapcsolódó olvasmányhoz lásd: Mi a fiskális politika? )
A likviditási csapda kitörésének másik módja a gazdaság "felfújása" a tényleges pénzkínálat növelésével, szemben a nominális kamatlábakkal. A központi bank pénzt injektálhat a gazdaságba a megállapított célkamatláb (például az USA-ban a betáplált alapok kamatlába) figyelembevétele nélkül, államkötvények megvásárlásával nyílt piaci műveletek során. Ebben az esetben egy központi bank vásárol kötvényt, ebben az esetben ténylegesen cseréli készpénzre, ami növeli a pénzkínálatot. Ezt az adósság haszonszerzésének hívják. (Meg kell jegyezni, hogy a nyílt piaci műveleteket szintén használják a célkamatlábak elérésére és fenntartására, de amikor egy központi bank pénzbe kerül az adóssággal, akkor ezt a célkamatláb figyelembevétele nélkül teszi meg.) (További információkért olvassa el a Hogyan a központi bankok pénzt injektálnak a gazdaságba? )
2001-ben a Japán Bank a kamatlábak helyett a pénzkínálatot célozta meg, ami hozzájárult a defláció mérsékléséhez és a gazdasági növekedés serkentéséhez. Amikor azonban egy központi bank pénzt injektál a pénzügyi rendszerbe, akkor a bankoknak több pénzük van a kezükben, de hajlandóak kölcsönt adni. Ez a következő, Japánnal szembesülő problémához vezet: a hitelválság.
Hitelcsökkentés
A hitelválság olyan gazdasági forgatókönyv, amelyben a bankok szigorították a hitelezési követelményeket, és nagyrészt nem adnak kölcsönt. Hiteleket nem indokolnak több okból, többek között: 1) a tartalékok megtartásának szükségessége a mérlegük helyrehozása érdekében, miután szenvedtek veszteségeket, ami történt az ingatlanba jelentős befektetéseket végrehajtó japán bankokkal, és 2) általános visszavonulás merülhet fel. a kockázatvállalás terén, ami az Egyesült Államokban történt 2007-ben és 2008-ban, mivel a pénzügyi intézmények, amelyek kezdetben veszteségeket szenvedtek a másodlagos jelzálogkölcsönökkel kapcsolatban, minden típusú hitelezés során visszahúzódtak, mérlegeik túllépték mérlegeiket, és általában az összes kockázat szintjére törekedtek. területeken. (Olvassa tovább a jelzálogkölcsön-hanyatlást a Subprime jelzálogkölcsönök speciális szolgáltatásában.)
A kiszámított kockázatvállalás és hitelezés a szabad piacgazdaság életének vére. Amikor a tőkét dolgozzák fel, munkahelyeket teremtenek, növekednek a kiadások, felfedeződik a hatékonyság (növekszik a termelékenység), és növekszik a gazdaság. Másrészről, amikor a bankok vonakodnak kölcsönt adni, a gazdaságnak nehéz növekedni. Ugyanúgy, ahogyan a likviditási csapda deflációhoz vezet, a hitelválság szintén elősegíti a deflációt, mivel a bankok nem hajlandók kölcsönt nyújtani, ezért a fogyasztók és a vállalkozások nem képesek költeni, ami az árak esését okozza.
Megoldások a hitelválsághoz
Mint említettem, Japánban is az 1990-es évek hiteltörést szenvedett, és a japán bankok lassan vesztették veszteségeiket. Annak ellenére, hogy állami pénzeszközöket bocsátottak a bankok rendelkezésére a mérlegük átszervezéséhez, ezt nem tették meg, mert féltek a régóta elrejtett veszteségek feltárásával kapcsolatos megbélyegzéstől és a külföldi befektetők irányításának elvesztésének félelméről („Japán elveszett évtizede: leckék az Egyesült Államok 2008-ban ", készítette: John Makin, AEI Online, 2008. március) A hitelválságból való kitörés érdekében a bank veszteségeit el kell ismerni, a bankrendszernek átláthatónak kell lennie, és a bankoknak bizalommal kell felruházniuk a felmérési és kezelési képességükben. kockázat.
Következtetés
Nyilvánvaló, hogy a defláció sok problémát okoz. Amikor az eszközárak csökkennek, a háztartások és a befektetők készpénzt halmoznak fel, mert a készpénz holnap többet ér, mint ma. Ez likviditási csapdát hoz létre. Az eszközárak esésekor a hitelek fedezetének hitele csökken, ami viszont banki veszteségekhez vezet. Ha a bankok veszteségeket szenvednek, akkor abbahagyják a hitelezést, és ez hiteleket okoz. Az inflációt rendszerint nagyon rossz gazdasági problémának gondoljuk, amely lehet, de valószínűleg egy gazdaság újbóli felfújása szükséges ahhoz, hogy elkerüljük a lassú növekedés hosszan tartó időszakát, például amit Japán tapasztalt az 1990-es években. (Az inflációval kapcsolatos további információkért lásd : Infláció: Mi az infláció? )
A probléma az, hogy a gazdaság újbóli felfújása nem könnyű, különösen akkor, ha a bankok nem hajlandók kölcsönt nyújtani. A nagy amerikai közgazdász, Milton Friedman azt javasolta, hogy a likviditási csapda elkerülésének módja az, ha megkerüljük a pénzügyi közvetítőket, és pénzt adunk közvetlenül az egyéneknek költeni. Ezt úgy hívják, mint "helikopterpénz", mert az elmélet az, hogy egy központi bank szó szerint eldobhat pénzt egy helikopterről. Ez azt is sugallja, hogy függetlenül attól, hogy melyik országban él, az élet arról szól, hogy a megfelelő időben a megfelelő helyen légy!
