Mi az a tőkeáttételes visszavásárlás?
A tőkeáttételes visszavásárlás, amelyet tőkeáttételes részvény-visszavásárlásnak is neveznek, olyan vállalati pénzügyi tranzakció, amely lehetővé teszi a társaság számára, hogy részvényeinek egy részét visszavásárolja adósság felhasználásával. A forgalomban lévő részvények számának csökkentésével növeli a fennmaradó tulajdonosok részvényeit.
A tőkeáttételes visszavásárlások hasonló hatást gyakorolnak a tőkeáttételes feltőkésítésre és az osztalék feltőkésítésre, amikor a társaságok tőkeáttételt alkalmaznak egyszeri osztalék kifizetésére. A különbség az, hogy az osztalék feltőkésítése nem változtatja meg a tulajdonosi struktúrát.
Kulcs elvihető
- A tőkeáttételes visszavásárlás olyan pénzügyi tranzakció, amely lehetővé teszi a társaság számára, hogy részvényeinek részét visszavásárolja adósság felhasználásával. A folyamat növeli a fennmaradó tulajdonosok részvényeit a fennálló részvények számának korlátozásával. A vállalkozások néha tőkeáttételes visszavásárlásokat alkalmaznak, hogy megvédjék magukat az ellenséges felvásárlásoktól azáltal, hogy mérlegükben extra adósságot mutatnak. Gyakran az ilyen visszavásárlások célja részvényenkénti jövedelem és az egyéb pénzügyi mutatók javítása.
Hogyan működik a tőkeáttételes visszavásárlás?
A tőkeáttételes visszavásárlásoknak elméletileg nem lehetnek közvetlen hatása a társaság részvényárfolyamára, levonva az új tőkeszerkezetből származó adókedvezményeket és a magasabb kamatfizetéseket. A többlet adósság azonban ösztönzi a menedzsmentet a fegyelmezettség fokozására és a működés hatékonyságának javítására a költségcsökkentés és csökkentés révén, a nagyobb kamat- és tőketörlesztések teljesítése érdekében - ez az adósság szélsőséges szintjének igazolása a tőkeáttételes vásárlások során.
A tőkeáttételes visszavásárlásokat azok a társaságok használják, amelyek többlet készpénzzel mérlegek dekapitalizálására szolgálnak, hogy elkerüljék a tőkésítést. A mérlegben szereplő adósság növelésével ez lehetővé teszi a cápariasztók védelmét az ellenséges felvásárlásoktól.
De gyakran a tőkeáttételes visszavásárlásokat, mint a többi részvény-visszavásárlást is, egyszerűen növelik az egy részvényre jutó eredmény (EPS), a saját tőke megtérülésének és az ár / könyv aránynak.
A tőkeáttételes visszavásárlások felhasználása, különösen az EPS és más pénzügyi mutatók javítása érdekében, jelentősen megnőtt a 2008-as pénzügyi válság következményeként.
Tőkeáttételes visszavásárlások és EPS
Az EPS javítása tőkeáttételes visszavásárlások révén hatékony eszköz lehet a vállalatok számára, de ez nem jelenti a mögöttes teljesítmény vagy érték javulását. Még kárt is okozhat az üzleti vállalkozásnak, ha a pénzügyi tervezés annak a rovására történik, hogy a tőkét nem fekteti be hosszú távon hatékonyan. A vezetők szerint nincs elég befektetési lehetőség. De nyilvánvalóan nagy összeférhetetlenség merül fel, tekintve, hogy a legtöbb amerikai társaságnál a végrehajtói kompenzáció az EPS-hez kapcsolódik.
A pénzügyi piacok jutalmazták azokat a vállalatokat, amelyek visszavásárlásokat alkalmaztak az operatív teljesítmény javítása helyett. Nem csoda, hogy a visszavásárlások a globális pénzügyi válság óta a Wall Streets egyik kedvenc eszközévé váltak. 2008 és 2018 között az Egyesült Államok vállalatai több mint 5 billió dollárt költöttek saját részvényeik visszavásárlására, vagyis a nyereség több mint felére. Ennek eredményeként a teljes EPS növekedésének több mint 40% -a a részvények visszavásárlásából származott.
A visszavásárlások vegyes táskák, amelyek növelik a részvényenkénti jövedelmet és javíthatnak más pénzügyi mutatókat, ugyanakkor veszélybe sodorhatják a cég hitelminősítését.
Tőkeáttételes visszavásárlások
A tőkeáttételes visszavásárlások nagy visszatérést jelentettek az Egyesült Államokban, ahol a részvények visszavásárlása 2014 óta meghaladja a szabad cash flow-t. Ezek felhasználhatók arra is, hogy elkerüljék a készpénz hazatelepítését és az amerikai adók fizetését.
A visszavásárlási fellendülés növelte a kötvénytulajdonosok és a részvényesek kockázatát. Még a befektetési szintű társaságok hajlandóak voltak feláldozni hitelminősítéseiket a részvények számának csökkentése érdekében. Például a McDonald's, amelynek vezetői fizetésük 80% -ánál az EPS metrikáin múlik, annyira hitelt vett fel, hogy finanszírozza a visszavásárlásokat, hogy hitelminősítésük 2016 és 2018 között A-ról BBB-re esett vissza.
A növekvő kamatlábak megfékezhetik a tőkeáttételes visszavásárlások ezt a fellendülést. De a politikusok is így tehetnek. A szenátus demokraták erősen bírálták a visszavásárlási fellendülést, azzal érvelve, hogy Trump adóreformja nem vonzza be a munkavállalókat. Szabályozni akarják a visszavásárlásokat, amelyeket a piac manipulációjának egyik formájaként tekintettek, mielőtt az Értékpapír-tőzsde Bizottság 1982-ben zöld fényt adott nekik, amikor elfogadta a 10b-18. Szabályt. Ez megóvja a vállalatokat a tőzsdei manipuláció terheitől, ha az adott napon történő visszavásárlások nem haladják meg az előző négy hét átlagos napi kereskedési volumenének 25% -át.
