IPO vs. közvetlen lista: áttekintés
A kezdeti nyilvános kibocsátás és a közvetlen tőzsdei jegyzés két módszer a társaság számára tőkebevonásra azáltal, hogy a részvényeket nyilvános tőzsdén jegyzik. Míg sok vállalat úgy dönt, hogy kezdeti nyilvános vételi ajánlatot (IPO) indít, amelyben új részvényeket hoznak létre, aláírnak és eladnak a nyilvánosság számára, egyes vállalatok közvetlen tőzsdei jegyzést választanak, amelyben nem hoznak létre új részvényeket, és csak a meglévő, fennálló részvényeket adják el nem vesz részt biztosítóként.
Kezdeti nyilvános ajánlattétel
Az IPO-ban a társaság új részvényei jönnek létre, és azokat közvetítő vállalja. A jegyzőkötő szorosan együttműködik a társasággal az IPO-folyamat során, ideértve a részvények kezdeti ajánlati árának eldöntését, a szabályozási követelmények betartását, a rendelkezésre álló részvények megvásárlását a társaságtól, majd az értékesítési hálózatokon keresztül a befektetőknek történő eladást.
Első magyarázat (IPO) magyarázata
Hálózatuk befektetési bankokból, bróker-kereskedőkből, befektetési alapokból és biztosítótársaságokból áll. Az IPO előtt a társaság és aláírói részt vesznek az úgynevezett „kiállításon”, amelyen a legfontosabb vezetők bemutatják az intézményi befektetőknek, hogy felgyorsítsák az érdeklődést a hamarosan nyilvános részvényvásárlás iránt. A hálózati résztvevőktől kapott érdeklődés felmérése segít az aláíróknak a részvény reális IPO-árának meghatározásában. A biztosító garanciát vállalhat egy meghatározott számú készlet eladására is a kezdeti áron, és megvásárolhat bármit is, ami meghaladja a terméket.
Az alapkezelőnek két lehetősége van a részvények elosztására a kezdeti befektetők számára - könyvépítés, amelyben a részvényeket megválaszthatják az általuk választott befektetőknek, vagy aukciók, amelyek során a befektetők, akik hajlandók ajánlatot tenni az ajánlati ár felett, megkapják a részvényeket. Noha az aukciók ritkák, a legfigyelemreméltóbb példa a Google 2004. évi IPO-ja.
Mindezen szolgáltatások költségesek. A biztosító részvényenként díjat számít fel, amely 2% és 8% között változhat. Ez azt jelenti, hogy az IPO-n keresztül összegyűjtött tőke jelentős része a közvetítők kompenzációjára fordul, esetenként összesen több száz millió IPO-ban.
Míg egyes vállalkozások számára a jegyzett nyilvános tőzsdei jegyzés biztonsága lehet a legjobb választás, mások a közvetlen tőzsdei jegyzés további előnyeit látják.
Közvetlen listázási folyamat
Előfordulhat, hogy a nyilvános tőzsdei bevezetést végző társaságok nem rendelkeznek erőforrásokkal a biztosítótársaságok fizetésére, esetleg nem akarják meghígítani a meglévő részvényeket új részvények létrehozásával, vagy elkerülhetik a zárolási megállapodásokat. Az ilyen aggodalmakkal küzdő vállalatok gyakran úgy döntnek, hogy inkább a közvetlen tőzsdei bevezetési folyamat, mint az IPO használatával járnak.
A közvetlen listázási folyamatot (DLP) más néven közvetlen forgalmazásnak vagy közvetlen nyilvános részvételnek (DPO) hívják.
A DLP-ben az üzlet közvetlenül közvetítõk nélkül értékesíti a nyilvánosságot. Nem vesz részt biztosítót vagy más közvetítőt, nincs új kibocsátott részvény és nincs zárolási időszak.
A meglévő befektetők, promóterek és akár a társaság részvényeseit birtokló alkalmazottak közvetlenül eladhatják részvényeiket a nyilvánosság számára.
A nulla és alacsony költséggel járó előny ugyanakkor bizonyos kockázatokkal jár a vállalat számára, amelyek szintén befolyásolják a befektetőket. A részvények eladása nem támogatott vagy garantált, nincs promóció, nincs biztonságos hosszú távú befektető, nincs lehetőség olyan opciókra, mint a greenshoe, és a nagy részvényesek nem védekeznek a részvényárfolyam ingadozása ellen a részvény jegyzése során és után. A greenshoe opció egy biztosítási szerződésben foglalt rendelkezés, amely felhatalmazza az aláírót arra, hogy a kibocsátó által eredetileg tervezettnél több részvényt eladjon, ha a kereslet különösen erősnek bizonyul.
A NYSE és a Nasdaq közvetlen listákat fedez fel
2019. november 26-án a NYSE megalapozta a SEC bejelentést, hogy a tőzsdén jegyzett társaságok tőkét gyűjtsenek és közvetlen tőzsdei jegyzéssel bocsássák nyilvánosságra. A NYSE a múltban lehetővé tette számukra a Spotify és a Slack társaságokkal, de remélte, hogy kibővíti ezt a gyakorlatot, amíg a javaslat nyilvános megjegyzési időszakának eredményei nem várhatók. A NYSE javaslata szerint a közvetlen tőzsdei jegyzés lehetővé tenné mind a társaság, mind a társaság bennfentesek részvényeinek eladását a tőzsdei jegyzés során, feltéve, hogy a társaság legalább 250 millió dollár értékű részvényeket árusít. Nincs új zárolási követelmény, mivel a bennfentesek a társaság részvényeit eladhatják, amint a listára kerül, ahelyett, hogy 180 napot várnának. 2019. december 6-án a SEC elutasította a NYSE javaslatát, bár a NYSE szerint folytatni fogja a fellebbezést. A Nasdaq állítólag a SEC-vel is együttműködik, hogy közvetlen listákat is kínáljon.
IPO vs. közvetlen listázási példa
A Spotify Technology SA (SPOT) 2018. április 3-án nyilvánosságra hozta a közvetlen tőzsdei bevezetést, és ezáltal az egyik legjelentősebb társaság volt.
A Spotify közvetlen tőzsdei bevezetésére vonatkozó esettanulmány szerint, amelyet a Harvard Law School Forum készített a vállalatirányításról és a pénzügyi szabályozásról, a Spotify úgy döntött, hogy közvetlen tőzsdei jegyzést folytat az IPO felett, mivel nagyobb likviditást kínál, lehetővé teszi a meglévő részvényesek számára, hogy részvényeiket közvetlenül a nyilvánosság számára értékesítsék, és lehetővé tette az átláthatóságot a többek között a piacvezérelt árfelfogás.
Kulcs elvihető
- A társaságnak, amely részvényeinek tőzsdei felhalmozása révén kamatmentes tőkét szerez a nyilvánosságtól, két lehetősége van: IPO vagy közvetlen tőzsdei tőzsdei bevezetés. IPO-kkal a társaság közvetítők, úgynevezett biztosítóknak szolgáltatásait használja, amelyek megkönnyítik az IPO folyamatát, és díjat számítanak fel az Munkájuk. Azok a vállalkozások, amelyek nem engedhetik meg maguknak a jegyzést, nem akarják a részvények hígítását, vagy elkerülik a lezárási periódusokat, gyakran a közvetlen tőzsdei jegyzési folyamatot választják, amely olcsóbb opció, mint az IPO. Közvetítő nélkül azonban nincs olyan biztonsági hálózat, amely biztosítja a részvények eladását. A közvetlen tőzsdei tőzsdei közvetlen tőzsdei forgalmazás vagy közvetlen nyilvános részvényezés néven is ismert. Ebben a folyamatban a társaság közvetlenül eladja a részvényeket a nyilvánosság számára anélkül, hogy közvetítőktől segítséget kérne.
