Ahogy az USA és Kína közötti kereskedelmi háború felmelegszik, és ezzel kockázatot jelent az amerikai gazdaság és az amerikai értékpapírpiacok, Steve Eisman, a Neuberger Berman Group pénzkezelője figyelmezteti, hogy a következő recesszió „hatalmas veszteségeket” fog okozni az Egyesült Államok vállalati kötvénypiacán, a Bloomberg. Eisman híres arról, hogy előre látja az USA másodlagos jelzálogkölcsön-válságát, amely a 2008-as globális pénzügyi válság kulcsfontosságú katalizátoraivá vált, és hatalmas nyereséget szerez a rövid eladások révén. 2007 márciusától a másodlagos jelzálogkölcsönök értéke körülbelül 1, 3 trillió dollárt tett ki.
Manapság az amerikai vállalatok adósságai a GDP-hez viszonyítva minden idők legmagasabb szintjei vannak, és általános minõsége romlik. Eisman eközben úgy véli, hogy az amerikai pénzügyi rendszer erős, de hozzátette: „Ez nem azt jelenti, hogy nem lesz recesszió… És egy recesszióban azt hiszem, hogy hatalmas veszteségek lesznek a kötvénypiacokon, mert van egy a likviditás hiánya. ”Eisman álláspontját az alábbi táblázat foglalja össze.
Eisman medve látképe
- A következő recesszió "hatalmas veszteségeket" fog okozni a vállalati kötvényekben.A likviditási hiány a vállalati kötvénypiacon növeli a veszteségeketA legnagyobb veszteségek alacsony színvonalú BBB és junk adósság lesznek
Jelentőség a befektetők számára
Konkrétabban fogalmazva Eisman folytatta: „Nagy veszteségeket fog látni olyan dolgokban, mint a hármas-B vállalati adósság, a magas hozamú stb., De előbb recesszióra van szüksége. A vállalati adósság nem fogja kiváltani a következő recessziót, de a következő recesszió a fájdalmat fogja okozni. ”A hármas B-típusú vállalati kötvények a befektetési kategóriájú adósság legalacsonyabb kategóriája, és a befektetési osztályú piac körülbelül 50% -át képviselik., Barronéval.
Mindazonáltal, mind a Goldman Sachs, mind a Deutsche Bank úgy véli, hogy a vállalati kötvénypiac viselése indokolatlanul pesszimista, az alábbi táblázatban ismertetett okok miatt, egy másik Barron cikk és a fent idézett cikk alapján.
Goldman Sachs és a Deutsche Bank: nem kell aggódnia
Goldman megállapítja:
- A vállalati adósság jóval a történelmi tartományon belül, szemben a pénzforgalommal és eszközökkelAz összes nem pénzügyi társaságot áttekintették, állami és magántulajdonságokTörténetileg alacsony kamatlábak igazolják a magasabb adósságszintetA kamatfizetések kisebbek a cash flow% -ában, mint 10 évvel ezelőttA gazdasági növekedés és a vállalati cash flow-k stabilizálódtak
A Deutsche Bank szerint:
- A GDP-vel szembeni adósság nem megfelelő mutató. Az EBITDA-nak az adósság sokkal értelmesebb, és messze nem rekordmagasabb
Vissza a medvékhez. Az Eisman véleményével egyetértők között szerepel Jeff Gundlach, a DoubleLine Capital társaság alapítójának több milliárdos alapítója, amely Forbes-enként több mint 115 milliárd dollár vagyont kezel. "A vállalati kötvénypiacon valóban problémák merülnek fel, ha negatív GDP-je van" - nyilatkozta a közelmúltbeli eseményen, amelyet a Business Insider idéz. Az Eismanhez hasonlóan Gundlach-ot is különösen aggasztja a BBB vagy annál alacsonyabb besorolású vállalatok körében egyre növekvő tőkeáttétel.
Gundlach idézte a Morgan Stanley által 2018. augusztusban készített jelentést, amely szerint a jelenleg befektetési fokozatnak minősített 45% -át a „junk bond” státusra csökkentenék, ha a tőkeáttétel lenne az egyetlen minősítési kritérium, hirtelen a 2017. eleji 30% -ról, és csupán 8 % 2011-ben. "Ha a gazdaság visszaesés alatt áll, ezeket a problémákat nem tudja megoldani." - jegyezte meg.
Előretekintve
Tekintettel arra, hogy a másodlagos kockázatot nyújtó válság és az azt követő szélesebb körű pénzügyi válság szerepet játszott az úgynevezett 2007–2009-es nagy recesszió kiváltásában, valamint az ugyanezen években az utolsó részvénypiac szempontjából, a részvénybefektetőknek szorosan figyelemmel kell kísérniük a a mai vállalati kötvénypiac.
