Egy index határidős szerződés a feleket az alapul szolgáló index egy meghatározott jövőbeni időpontban egyeztetett értékéhez köti. Például a folyó év márciusának a Standard & Poor 500-as indexén futó határidős szerződése tükrözi az index várható értékét a március harmadik pénteki üzleti tevékenység végén. Mint minden származékos termék, ez egy zéró összegű játék: egyik fél hosszú, a másik rövid - és a vesztesnek a nyertesnek meg kell fizetnie a nyertesnek a megegyezés szerinti határidős ár és az index záró érték közötti különbséget.
Egy index jövőbeli valós értéke
Noha az index határidős ügyei szorosan korrelálnak az alapul szolgáló indexgel, nem azonosak. Az index határidős befektető nem kap (ha hosszú) vagy nem tartozik (ha rövid) osztalékot az indexben szereplő részvényekre, szemben azzal a befektetővel, aki rövid időre vásárol vagy ad el az összetevő részvényeket, vagy az indexet nyomon követő tőzsdén forgalmazott alapot.
Az index határidős kereskedelem is margin. Egy befektetőnek, aki 100 000 dollár értékű határidős ügyletet vásárol, a tőkeösszeg (5 000 dollár) körülbelül 5% -át ki kell fizetnie elején, míg a részvényelemekbe vagy az ETF-be befektetőnek a teljes 100 000 dollárt fel kell tételeznie.
Az index határidős árnak csak a lejáratkor kell megegyeznie az alapul szolgáló index értékkel. Bármely más időpontban a határidős szerződésnek az indexhez viszonyított valós értéke van, amely tükrözi a várt elmaradt osztalékokat (levonás az index értékéből) és a kezdeti fedezet és a szerződés tőkéje közötti különbség finanszírozási költségeit (kiegészítés) a kereskedés dátuma és a lejárat között. Ha a kamatlábak alacsonyak, az osztalék kiigazítása meghaladja a finanszírozási költségeket, tehát az index határidős ügyletek valós értéke általában alacsonyabb, mint az index értéke.
Index határidős arbitrázs
Az a tény, hogy az index határidős ügyletek valós értékkel rendelkeznek, nem azt jelenti, hogy ezen az áron kereskednek. A piaci szereplők számos különféle célra használják az index határidős ügyleteket, ideértve fedezeti ügyleteket, az eszközallokáció kiigazítását index határidős overlay programok vagy átmeneti menedzsment programok révén, vagy egyenes spekulációt a piaci irányról. Az index határidős ügyletek likvidebbek, mint a piac az index egyes alkotóelemei, így a befektetők sietnek, hogy megváltoztassák részvénykibocsátási kereskedelmi határidőket - még akkor is, ha az ár nem egyezik a valós értékkel.
Ha az index határidős ár elmozdul a valós értéktől, ez létrehoz egy kereskedési lehetőséget, amelyet index arbitrázsnak hívnak. A nagy bankok és értékpapírházak számítógépes modelleket tartanak fenn, amelyek nyomon követik az indexkomponensek osztalékfizetési naptárát, és figyelembe veszik a cégek hitelfelvételi költségeit az index valós értékének valós időben történő kiszámításához. Amint az index határidős árprémium vagy a valós értékhez viszonyított diszkont fedezi a tranzakciós költségeket (elszámolás, elszámolás, jutalékok és a várható piaci hatás) plusz egy kis haszonkulcsot, a számítógépek beugrik, akár eladják az index határidős határidőket, és megvásárolják a mögöttes eszközöket részvények, ha a határidős határidős kereskedelem prémium, vagy fordított, ha a határidős ügyletek diszkontul kereskednek
Index határidős kereskedési órák
Az index arbitrázs az index határidős árat a valós érték közelében tartja, de csak akkor, ha mind az index határidős, mind az alapul szolgáló részvények egyidejűleg kereskednek. Míg az amerikai tőzsde 9:30-kor nyit és 4-kor bezárul, addig az index határidős ügynökségek 24/7 órákon át kereskedelmet folytatnak olyan platformon, mint a Globex, a CME Group által irányított elektronikus kereskedési rendszer. Az index határidős ügyletek likviditása a tőzsdei kereskedési órákon kívül esik, mivel az index arbitrázs szereplői már nem tudják befolyásolni a kereskedelmet. Ha a határidős ár szabálytalanná válik, akkor nem képesek fedezni az indexált határidős vásárlást vagy eladást az alapul szolgáló részvények kiegyenlítő eladása vagy vásárlása révén. De más piaci szereplők továbbra is aktívak.
Az index határidős ügyfelek előrejelzik a nyitási irányt
Tegyük fel, hogy jó hírek külföldön jelentkeznek egy napról a másikra - egy központi bank csökkenti a kamatlábakat, vagy egy ország a vártnál erősebb GDP-növekedést jelent. A helyi részvénypiacok valószínűleg növekedni fognak, és a befektetők is erőteljesebb amerikai piacra számíthatnak. Ha határidős indexet vásárolnak, akkor az ár felmegy. És az index-arbitrátorok oldalán, amíg az amerikai tőzsde megnyílik, senki sem fog ellenállni a vásárlási nyomásnak, még akkor is, ha a határidős ár meghaladja a valós értéket. Amint azonban New York megnyílik, az index-arbitrázsok elvégzik az összes olyan ügyletet, amelyre szükség van az index határidős ár visszavezetéséhez - ebben a példában az összetevők részvényeinek megvásárlásával és az index határidős ügyletek eladásával.
A befektetők azonban nem csak ellenőrizhetik, hogy a határidős ár az előző nap záró értékén van-e, vagy annál alacsonyabb. Az index határidős ügyletek valós értékének osztalékkorrekciói egy napról a másikra változnak (minden nap állandóak), és a feltüntetett piaci irány függ az index határidős ügyletek valós értékhez viszonyított árától, az előző bezárástól függetlenül. Az osztalékfizetés dátuma sem egyenletesen oszlik meg a naptárban; hajlamosak bizonyos dátumok körül csoportosulni. Azon a napon, amikor több nagy index alkotóelem ex-osztalékot kap, az index határidős ügyletek a korábbi zárás feletti kereskedelmet folytathatnak, de ennek ellenére alacsonyabb nyitást jelentenek.
Rövid távon
Az index határidős árak gyakran kiválóan mutatják a piaci irány megnyitását, de a jel csak egy rövid ideig működik. A kereskedés általában ingatag a nyitókoron, amely a teljes kereskedési mennyiség aránytalan mennyiségét teszi ki. Ha egy intézményi befektető mérlegel egy nagy vételi vagy eladási programot több részvényben, akkor a piaci hatás felülmúlhatja az árfolyammozgásokat, amelyeket a határidős index mutat. Az intézményi kereskedők természetesen figyeli a határidős árakat, de minél nagyobb a végrehajtásuk megbízásaik, annál kevésbé válik fontossá az index határidős mutató.
A késői nyitások szintén megszakíthatják az index arbitrázs tevékenységét. Bár a tőzsde 9: 30-kor nyílik meg, nem minden tőzsde kezd el egyszerre kereskedni. A nyitó árat árverési eljárás útján határozzák meg, és ha az ajánlatok és az ajánlatok nem fedik át egymást, akkor az állomány zárva marad, amíg a megfelelő megrendelések be nem érkeznek. Az index arbitrázs játékosai nem lépnek be, amíg nem tudják végrehajtani kereskedésük mindkét oldalát, azaz az index legnagyobb - és lehetőleg az összes - részvényének nyitva kell lennie. Minél hosszabb ideig tartanak indexelő arbitrárok a szélén, annál nagyobb az esélye, hogy más piaci tevékenységek negatívvá tegyék az index határidős irányjelzését.
Alsó vonal
Ha a határidős ár azt sugallja, hogy a piac a megnyitáskor emelkedik, akkor az a befektető, aki azt a napot szeretné eladni, érdemes várni, amíg a piac megnyílik, mielőtt megrendelését megadná, vagy magasabb árat határozhat meg. A vásárlók érdemes visszatartani, amikor az index határidős ügyfelek is alacsonyabb nyitást jeleznek. Semmi sem garantált. Az index határidős ügyletek a legtöbb esetben előre jelezik a nyitó piaci irányt, ám a legjobbaknak is nem mindig vannak igaza.
A befektetők figyelemmel kísérhetik a határidős árakat és a valós értékeket olyan weboldalakon, mint a CNBC vagy a CNN Money, amelyek mindegyike az egyes részvények forgalomba hozatala előtti jelzéseit is mutatja (kevésbé megbízható mutató a gyenge likviditás miatt).
