A vállalati érték (EV) azt jelzi, hogy a piac miként rendeli az értéket a vállalkozás egészének. A vállalati érték egy elem, amelyet az elemzők alkottak, hogy a társaság mint vállalkozás összesített értékét megbeszéljék, ahelyett, hogy csak a jelenlegi piaci kapitalizációjára vagy piaci felső határára összpontosítanának.
A piaci küszöbérték azt méri, hogy mennyit kell bevonni egy egész állami társaság megvásárlásához. A társaság méretezésekor a befektetők jobb képet kapnak a valós értékről a vállalkozás értékével szemben a piaci felső korláthoz képest.
Miért nem képviseli megfelelően a piaci felső határ a cég értékét? Először is sok fontos tényezőt hagy ki, például egy társaság adósságát és készpénztartalékait. A vállalati érték alapvetően a piaci felső határ módosítása, mivel az adósságot és a készpénzt tartalmazza a társaság értékelésének meghatározásához.
Kulcs elvihető
- A vállalati érték (EV) egy olyan mutató, amelyet a vállalat értékének meghatározására használnak, és általában úgy tekintik, hogy a társaság értéke pontosabban tükröződjön a piaci kapitalizációhoz képest.A társaság vállalkozási értéke megmutatja, hogy mennyi pénzre lenne szükség a vállalat megvásárlásához.EV a piaci kapitalizáció és az összes adósság összeadásával, majd az összes készpénz és pénzeszköz-egyenértékes levonásával számolva. Összehasonlító mutatók az EV felhasználásával - például az EV és a kamat és adózás előtti eredmény összehasonlítása (EBIT) - demonstrálják, hogy az EV miként működik jobban, mint a piaci korlát a társaság értékelésekor érték.
Vállalati érték kiszámítása
Egyszerűen fogalmazva: az EV a társaság piaci korlátjának és nettó adósságának az összege. Az EV kiszámításához az összes adósságot - mind rövid, mind hosszú lejáratot - hozzáadják a társaság piaci korlátjához, majd a készpénzt és annak egyenértékeit levonják.
A piaci kapitalizáció a részvény árának szorzata a forgalomban lévő részvények számával. Tehát, ha egy társaságnak 10 millió részvénye van, mindegyik jelenleg 25 dollárért elad, a piaci kapitalizáció 250 millió dollár. Ez a szám megmutatja, hogy mit kellene fizetnie a társaság minden részletének megvásárlásához. Ezért ahelyett, hogy elmondanánk a vállalat értékét, a piaci felső korlát csupán a vállalat árcéduláját jelenti.
A különbség a vállalati érték és a részvényérték között
Az adósság és készpénz szerepe
Miért veszik figyelembe az adósságot és a készpénzt egy vállalkozás értékelésekor? Ha a céget új tulajdonosnak adják el, a vásárlónak meg kell fizetnie a saját tőkét (akvizíciók esetén az árat általában magasabbnak kell tekinteni, mint a piaci ár), és vissza kell fizetnie a cég adósságait is. Természetesen a vevőnek a készpénzt a vállalkozásnál kell tartania, ezért a készpénzt le kell vonni.
Gondolj két olyan vállalatra, amelyeknek azonos piaci korlátja van. Az egyiknek nincs adóssága a mérlegében, míg a másik súlyosan eladósodott. Az adósságtól megterhelt társaság kamatot fizet az adósságról az évek során. Tehát, annak ellenére, hogy a két társaság azonos piaci korlátgal rendelkezik, sokkal költségesebb lenne a nagyobb adósságú társaság megvásárlása.
Ugyanígy, képzeljünk el két olyan társaságot, amelynek 250 millió dollár egyenlő piaci felső korlátja nincs és nincs adóssága. Az egyik elhanyagolható pénzbeli és pénzeszköz-egyenértékesekkel rendelkezik, a másiknak 250 millió dollár készpénz van. Az első vállalat vállalkozási értéke 250 millió dollár lenne, míg a második vállalat EV értéke 500 millió dollár lenne.
Ha egy 250 millió dolláros piaci korlátú vállalkozás 150 millió dollár hosszú lejáratú adósságot hordoz, akkor a felvásárló végül sokkal több, mint 250 millió dollárt fizet a teljes társaság megvásárlásáért. A 150 millió dolláros adósság esetén a teljes akvizíciós ár 400 millió dollár lenne. Bár az adósság növeli a vételárat, a készpénz csökkenti az árat.
Vállalati érték (EV) arányok
Őszintén szólva, egyedül a vállalat EV ismerete nem olyan hasznos. Többet megtudhat egy vállalatról, ha összehasonlítja az EV-t a társaság cash flow-jának vagy a kamat és adó előtti eredményének (EBIT) mérésével. Az összehasonlító mutatók szépen demonstrálják, hogy az EV hogyan működik jobban, mint a piaci felső korlát az eltérő adósság- vagy készpénzszintű vagy más szavakkal eltérő tőkeszerkezetű vállalatok értékelésénél.
Fontos az EBIT felhasználása az összehasonlító arányban, mivel az EV feltételezi, hogy egy társaság megszerzésekor a felvásárló azonnal adósságot fizet és készpénzt fogyaszt, nem pedig a kamatköltségeket vagy a kamatbevételeket. Még jobb a szabad cash flow, amely segít elkerülni az egyéb számviteli torzulásokat.
Példa a vállalati érték (EV) arányokra
Nézzük meg két összehasonlítható részvény árát: az Air Macklon és a Cramer Airlines. Egy részvényenkénti 45 dollár áron a Macklon piaci korlátja 13, 5 milliárd dollár volt, és az ár / jövedelem (P / E) arány 10 volt. De mérlegét csaknem 30 milliárd dollár nettó adósság terheli. Tehát Macklon EV-je 43, 5 milliárd dollár volt, vagyis közel 3, 4-szerese az EBIT 3, 4 milliárd dollárjának.
Ezzel szemben az Air Cramer részvényenkénti részvényára 23 dollár volt, 6, 1 milliárd dolláros piaci részesedéssel, a P / E arány pedig 20-szoros, kétszerese az Air Macklon piaci részesedésének. De Cramer sokkal kevésbé tartozott - nettó adóssága 3, 5 milliárd dollár volt, EV értéke 9, 6 milliárd dollár, az EV / EBIT aránya pedig csak 10 volt.
Csak a piaci sapka alapján az Air Macklon úgy tűnt, hogy a Cramer Airlines árának fele lenne. De az EV alapján, amely olyan fontos dolgokat vesz figyelembe, mint például az adósság és a készpénz szintje, a Cramer Airlines részvényenkénti ára sokkal alacsonyabb volt. Ahogy a piac fokozatosan felfedezte, Cramer egy jobb vételt képviselt, és áron nagyobb értéket kínálott.
Alsó vonal
Az EV értéke abban rejlik, hogy képes összehasonlítani a vállalatokat a különféle tőkeszerkezetekkel. A piaci kapitalizáció helyett a vállalkozás értékének a társaság értékének megítélésére történő felhasználásával a befektetők pontosabb képet kapnak arról, hogy a társaság valóban alulértékelődött-e vagy sem.
