A monetáris politika kifejezés a központi bank által a hitel árának a nemzeti gazdasági célok előmozdítása érdekében történő befolyásolására tett intézkedésekre utal. Az Egyesült Államokban az 1913-os Federal Reserve Act a monetáris politika kialakításáért felelõs volt a Federal Reserve-nek. A törvényt 1977-ben módosították, hogy tartalmazza a következő két célt:
- A maximális fenntartható termelés és foglalkoztatás ösztönzése Az árak stabilizálása
Olvassa tovább, hogy megtudja, hogyan befolyásolja ez a két cél a gazdaság működését.
Mi az a monetáris politika?
A monetáris politika leírható valami olyan változásként, amelyet a központi bank ellenőrizhet, például a pénzkínálat. A politikát akkor tekintjük "expanzívnek", ha növeli a pénzkínálatot vagy csökkenti a kamatlábat. Például a Fed fellendítette a pénzkínálatot a gazdasági növekedés ösztönzésére a 2007–2008-as pénzügyi válságot követően, és a mennyiségi enyhítésnek nevezett program keretében nagy mennyiségű pénzügyi eszközt vásárolt meg 2008. novemberében. A politikát "kontrakcionálisnak" mondják, ha csökkenti a pénzkínálatot vagy megemeli a kamatlábat.
A monetáris politika leírásának másik módja a gazdaságra gyakorolt tervezett hatás. A Szövetségi Központi Jegyzet 2. fejezetének, a Szövetségi Tartalék Rendszer: Céljai és Funkciói című fejezete szerint "Rövid távon fennáll némi feszültség a két cél között" az árak stabilizálása, valamint a termelés és a foglalkoztatás előmozdítása. "Ilyen körülmények között a monetáris politikáért felelős személyeknek dilemmával kell szembenézniük, és el kell dönteniük, hogy az árai nyomásának enyhítésére vagy a foglalkoztatás és a termelés elvesztésének mérséklésére összpontosítanak-e." A monetáris politikát tehát "alkalmazkodó", ha a központi bank a gazdasági növekedés serkentésére törekszik, "semleges", ha a központi bank nem igyekszik növelni a növekedést, sem lefékezni az inflációt, vagy "szűk", ha az inflációt kívánja csökkenteni.
Hogyan teljesíti a Federal Reserve céljait?
A Fed nem tudja ellenőrizni az inflációt, és közvetlenül nem befolyásolni a kibocsátást és a foglalkoztatást. Ehelyett közvetetten érinti őket a monetáris politika következő három eszközének felhasználásával:
- Nyílt piaci műveletek A diszkontráta tartalékkövetelményei
E három eszköz felhasználásával a Szövetségi Tartalék befolyásolja a központi bankok kereskedelmi bankjainak tartalék egyenlegeinek keresletét és keresletét, és ezzel megváltoztatja a szövetségi alapok kamatlábát. A szövetségi alap kamatlába az a kamatláb, amellyel a bankok kölcsön adják a szövetségi tartalék többlettartalékainak azon bankoknak, amelyek tartalékai a rendszer követelményei alatt vannak. A Szövetségi Nyílt Piaci Bizottság (FOMC) megcélozza a szövetségi alapok kamatlábát, de a piac maga határozza meg a tényleges kamatlábat. A Fed a fenti három eszközt használja annak biztosítására, hogy a tényleges alapkamat kövesse a célt.
Például egy nyílt piaci vásárlás növeli a tartalékkészletet, és ezzel csökkenti a szövetségi alapok árfolyamát. A magasabb diszkontráta - az a kamatláb, amelyet egy elfogadható letétkezelő intézmény felszámít a rövid lejáratú alapok közvetlenül a központi banktól történő kölcsönbevételére - visszatartja a bankokat a központi banktól történő kölcsönfelvételektől, csökkentve a tartalékkészletet, és a szövetségi alapok kamatlába emelkedéséhez vezetve. Az alacsonyabb tartalékkövetelmények csökkentik a tartalékok iránti igényt, és a szövetségi alapok kamatát csökkenthetik. A szövetségi tartalék szerint a szövetségi alapok kamatlábának változása "események láncolatát váltja ki, amelyek befolyásolják az egyéb rövid lejáratú kamatlábakat, a devizaárfolyamokat, a hosszú távú kamatlábakat, a pénz és a hitel összegét, és végül számos gazdasági változó, beleértve a foglalkoztatást, az outputot és az áruk és szolgáltatások árait."
Ezenkívül a Federal Reserve felhasználhatja az „erkölcsi meggyőződést” azáltal, hogy bizonyos piaci szereplőket arra kényszerít, hogy meghatározott módon cselekedjenek. Vagy a Fed felhasználhatja a „nyitott szájjal végzett műveleteket” is, ahol kijelenti azt a célt, amelyre összpontosít, abban a reményben, hogy a piac elsajátítja ezeket a jövőbeli monetáris intézkedéseket az elvárásokba, és ezáltal fokozza a jelenlegi monetáris intézkedések hatékonyságát.
Miért számít a monetáris politika a tőzsdén?
A monetáris politika rövid távon befolyásolja a kibocsátást és a foglalkoztatást, és felhasználható az üzleti ciklus kiegyenlítésére. De hosszú távon a kibocsátás és a foglalkoztatás függ a tőkehatékonyságtól, a munkatermelékenységtől, a megtakarításoktól és a kockázati toleranciától. Például, amikor a kereslet gyengül és recesszió következik be, a Fed átmenetileg serkenti a gazdaságot, és segíthet abban, hogy a kamatlábak csökkentésével visszatérjen a hosszú távú termelési szint felé. A Fednek nehézségekbe ütközik a monetáris politika tökéletes irányítása, de az általa alkalmazott monetáris erők hozzáadhatják az üzleti vitorlákat, vagy pedig olyan szélsebességet hozhatnak létre, amely ellen harcolni kell.
Egy olyan befektetési stratégiát mutattak be, amelynek célja a hátsó szél előnyeinek kiaknázása és a hátsó szélben kikötő keresése, mint a piaci hozamokon jobb eredmény elérésének módszere. Ennek a stratégiának a mantra a "Ne harcolj a Feddel". Amikor a Fed-politika expanzív, a stratégia az olyan gazdaságilag érzékeny ágazatokba történő befektetés, mint például az ipar, a pénzügyi és a technológia. Amikor a Fed politika kontrakciós jellegű, a stratégia a részvények kitettségének csökkentése és a gazdaságilag kevésbé érzékeny ágazatokba történő beruházások, mint például a fogyasztói kapcsok és az egészségügy.
Mint mindig, minden befektetési stratégia kockázatot jelent. A monetáris politikán alapuló stratégiát követve néhány aggodalomra ad okot:
- Az a tény, hogy ez a stratégia a múltban jövedelmezőnek bizonyult, nem jelenti azt, hogy a jövőben is hatékony lesz. A hivatásos menedzsereket általában tiltják abban, hogy túlságosan eltérjenek kijelentési céljuktól. Tehát a portfólió jelentős részét nem tudják mozgatni pénzpiaci eszközökbe, amikor a Fed szigorodik. A befektetési eredmények tükrözik az átlagteljesítményt hosszú ideig. A stratégia nem nyújt kiváló hozamot minden időszakban. Az a mérték, ameddig a vezetők úgy érzik, hogy besoroltak a rövid távú teljesítményre, valószínűleg befolyásolja a hajlandóságukat abban is, hogy eltérjenek a megállapított befektetési céltól, még akkor is, ha ez lehetséges.
Empirikus bizonyíték
Néhány tanulmány készült annak meghatározására, hogy a befektetők nagyobb profitot tudnak-e keresni a Federal Reserve monetáris politikájában bekövetkező változások megfigyelésével. A következő két tanulmány arra a következtetésre jutott, hogy egy egyszerű szabály alkalmazásával a monetáris politikai irányvonal meghatározására a befektetők felülmúlhatják az amerikai tőzsdét. Gerald Jensen, Robert Johnson és Jeffrey Mercer írta a "A monetáris politika szerepe a befektetéskezelésben" (a Befektetési Menedzsment és Kutatási Szövetség Alapítványa) monográfiát 2000. novemberében tették közzé. A másik cikk, amelynek címe: "Azóta továbbra is fennáll a politika Vonzó a befektetőkhöz? " a fenti férfiak írták Mitchell Conoverral együtt, és 2005-ben közzétették a "Financial Analysts Journal" -ben (61. évfolyam).
Ezek a tanulmányok azt a következtetést vonják le, hogy:
- Az expanzív monetáris politika periódusai az erőteljes részvényteljesítményhez kapcsolódnak (az átlag feletti hozamok és az átlagnál alacsonyabb kockázat), míg a korlátozó monetáris politika időszakai általában egybeesnek a gyenge állományteljesítménnyel (az átlagnál alacsonyabb hozamok és az átlag feletti hozamok) átlagos kockázat). A kisvállalati társaságok érzékenyebbek a monetáris feltételek változásaira, mint a nagyvállalatok. A ciklikus készletek sokkal nagyobb érzékenységgel bírnak a monetáris feltételek változásaira, mint a védekező részvények. Az amerikai monetáris politika fontos befolyást gyakorol a globális piacokra.
Az érv másik oldalán Benson Durham, aki a következő cikkeket közölte a "Financial Analyst Journal" 2003. júliusi / augusztus és 2005. július / augusztus kiadásában. A cikkek címe: "Monetáris politika és részvényárfolyam-visszatérítés", valamint "További információk a monetáris politikáról és részvényárfolyam-visszatérítésekről". Benson arra a következtetésre jut, hogy a befektetők nem szerezhetnek kiemelkedő hozamot a Fed figyelésével. A szerző következtetésének a következő okra utal:
- Azokat a tanulmányokat, amelyek feltételezik, hogy a monetáris politika befolyásolja a részvényárakat, ám a részvényárak nem befolyásolják a monetáris politikát, egy sóval kell megtenni, ha a szokásos legkisebb négyzetek elemzését használják. Bár a központi bankok nem célozzák kifejezetten az eszközárakat, azt lehet állítani, hogy a részvényárak információkat tartalmaznak a gazdaság és a monetáris politika várakozásait illetően. A részvényárak és a monetáris politika együttes meghatározása azt jelenti, hogy a szokásos közönséges legkisebb négyzetek felhasználásával végzett statisztikai technikák hamis következtetésekhez vezethetnek.
Következtetés
A vizsgált időszakokban úgy tűnik, hogy a monetáris politika számít a tőzsde szempontjából. Amint azt állítottuk, a monetáris politikához kötött befektetési stratégia azonban nem feltétlenül működik minden enyhítő vagy szigorító ciklusonként. Vannak figyelmeztetések. A befektetőknek sok más tényezõt is figyelembe kell venniük, például a hozamgörbét, mielõtt meghozzák a befektetési döntéseiket.
