Az egyik hatékony eszköz a befektetési tanácsadók számára a portfólióhoz szükséges diverzifikáció mértékének meghatározásához a modern portfólióelmélet (MPT). Az MPT-t a portfólió optimalizálásának hatékony határának meghatározására használják, és a diverzifikációt használják e cél elérése érdekében. A hatékony határ maximális megtérülést biztosít bizonyos kockázatvállaláshoz.
Az MPT kijelenti, hogy egy adott eszközportfólióhoz a készletek és az eszközök optimalizált kombinációja van, hogy az adott kockázati szintnél a legnagyobb hozamot érje el. Az MPT a diverzifikációt, az eszközallokációt és az időszakos egyensúlyozást használja a portfóliók optimalizálása érdekében. Az MPT-t először Harry Markowitz hozta létre az 1950-es években, és végül Nobel-díjat nyert érte. Az MPT további innovációja hozzátette a kincstári kötvények (T-kötvények) és a kincstárjegyek (DK-k) kiszámítását kockázatmentes eszközként, amely eltolja a hatékony határt.
Korreláció
Az MPT a korreláció statisztikai mértékeit használja a portfólióban lévő eszközök közötti kapcsolat meghatározására. A korrelációs együttható a két eszköz együttes mozgása közötti kapcsolat mértéke, és -1 és +1 közötti skálán mérik. Az 1 korrelációs együttható tökéletes pozitív kapcsolatot képvisel, amelyben az eszközök ugyanabba az irányba mozognak azonos mértékben. A -1 korrelációs együttható tökéletes negatív korrelációt képvisel két eszköz között, azaz egymással ellentétes irányba mozognak.
A korrelációs együttható kiszámításához a két eszköz kovarianciáját el kell osztani a két eszköz szórásának szorzatával. A korreláció alapvetően a diverzifikáció statisztikai mértéke. Az olyan portfólióba tartozó eszközök bevonása, amelyek negatív korrelációval járulnak hozzá, csökkentheti az eszközkeverék általános volatilitását és kockázatát. (A kapcsolódó olvasmányhoz lásd: "Hogyan lehet kiszámítani a korrelációt az Excel segítségével?")
Optimális diverzifikáció elérése a szisztematikus kockázat csökkentése érdekében
Az MPT azt mutatja, hogy egy portfólió több eszközének kombinálásával megnő a diverzifikáció, miközben a portfólió szórása vagy volatilitása csökken. A maximális diverzifikációt azonban mintegy 30 részvény portfólióval érik el. Ez után a további eszközök bevonása elhanyagolható mértékben növeli a diverzifikációt. A diverzifikáció hasznos a szisztematikus kockázat csökkentése érdekében. A nem szisztematikus kockázat egy bizonyos készlethez vagy ágazathoz kapcsolódó kockázat.
Például a portfólió minden részvénye kockázatot jelent az adott részvényt befolyásoló negatív hírekkel kapcsolatban. Ha más részvényekre és szektorokra diverzifikál, akkor egy eszköz csökkenése kevésbé befolyásolja a nagyobb portfóliót. A diverzifikáció azonban nem képes csökkenteni a szisztematikus kockázatot, amely a teljes piaccal járó kockázat. A nagy volatilitás idején az eszközök szorosabban korrelálnak, és nagyobb hajlandóságú arra, hogy ugyanabba az irányba mozogjanak. Csak a kifinomultabb fedezeti stratégiák enyhíthetik a szisztematikus kockázatot.
Az MPT az évek során kritizált. Az egyik legfontosabb kritika az, hogy az MPT feltételezi az eszközmegtérülések Gauss-os eloszlását. A pénzügyi hozamok gyakran nem követik a szimmetrikus eloszlásokat, például a Gauss-eloszlást. Az MPT azt feltételezi továbbá, hogy az eszközök közötti korreláció statikus, ha a valóságban az eszközök közötti korreláció mértéke ingadozhat. A hatékony határ olyan változásoknak van kitéve, amelyeket az MPT nem pontosan képvisel.
(A kapcsolódó olvasmányhoz lásd: "Hogyan változtassuk meg portfólióját a készleteken túl.")
