Az alacsony kamatozású környezetben lévő fix kamatozású befektetők gyakran rájönnek, hogy a jelenlegi kötvényektől és CD-jüktől kapott magasabb kamatlábak nem érik el a lejáratot. Sok esetben értesítést kapnak a kibocsátóktól, amelyben kijelenti, hogy tőkéjüket a jövőben egy meghatározott időpontban visszatérítik. A hívásjellegű kötvények ezt a jogot biztosítják a fix kamatozású instrumentumok kibocsátóinak, mint a kamatlábak esése elleni védelem intézkedését.
Bár a magasabb kamatláb kilátásai vonzóbbá tehetik a lehívható kötvényeket, a lehívási céltartalékok sokk lehet. Annak ellenére, hogy a kibocsátó bónuszt fizethet neked, amikor a kötvény lehívásra kerül, mégis pénzt veszíthet. Ráadásul előfordulhat, hogy nem képes újrabehozni a készpénzt hasonló megtérülési rátával, ami megzavarhatja portfólióját.
Itt megvizsgáljuk, hogy egy hívás hogyan működik, hogyan okozhat veszteségeket, mit kell keresni egy lehívható kötvényben, és hogyan készüljünk fel arra, hogy a kötvény meghívásra kerüljön.
Mi a hívás funkció?
Az új kötvények és egyéb fix kamatozású instrumentumok kibocsátása olyan kamatlábat fizet, amely tükrözi a jelenlegi kamatláb-környezetet. Ha alacsony kamatlábak, akkor az összes idõszakban kibocsátott kötvény és CD-k alacsony kamatot is fizetnek. Magas kamatlábak esetén ugyanez a szabály érvényes. A fix kamatozású befektetések kibocsátói azonban megtanultak, hogy ez elvesztheti a pénzáramot, ha a kamatlábak visszaesése után továbbra is magas kamatot kell fizetniük nekik. Ezért gyakran felveszik egy felhívási szolgáltatást a kibocsátásukba, amely lehetőséget ad nekik a hosszú távú kibocsátás gyors visszatérítésére, ha az árak hirtelen csökkennek. Számos rövid lejáratú kérdés is felhívható.
Például egy olyan társaság, amely 30 éves, öt százalékot fizető kötvényt bocsát ki, beépítheti a kötvénybe vételi funkciót, amely lehetővé teszi a társaság számára, hogy egy előre meghatározott időtartam, például öt év után visszaváltja azt. Ilyen módon a vállalatnak nem kell öt százalékot fizetnie a kötvénytulajdonosoknak, ha a kamatlábak 2–4 százalékra csökkennek a kibocsátás eladása után. A vállalatok a részvényezésből származó bevételeket néha a kötvényadósság visszavonására is felhasználják.
Amikor hívás értesítést kap
A kötvénytulajdonosok a kibocsátótól értesítést kapnak, amelyben tájékoztatják őket a lehívásról, majd a tőke visszaváltását követik. Bizonyos esetekben a kibocsátók enyhítik a hívásból származó jövedelemkiesést azáltal, hogy a kibocsátást olyan prémiummal hívják fel, mint például 105 USD. Ez azt jelentené, hogy minden kötvénytulajdonos a tőkén kívül öt százalékos prémiumot kap (névértékenként 1000 dollár) a tőke mellett, a felhívás vigasztalásaként.
Mivel a hívásjellemzőket hátrányosnak tekintik a befektető számára, a hosszabb lejáratú lehívható kötvények általában legalább negyedponttal magasabb kamatot fizetnek, mint az összehasonlítható nem lehívható kibocsátások. A hívásfunkciók megtalálhatók vállalati, önkormányzati és kormányzati kiadványokban, valamint CD-kben. Az előnyben részesített készletek tartalmazhatnak felhívási rendelkezéseket is.
Hogyan lehet pénzt veszíteni
Nézzünk meg egy példát, hogy megtudjuk, hogyan okozhat veszteséget egy hívás-szolgáltatás. Tegyük fel, hogy egy 20 éves, 1000 dolláros névértékű kötvényt fontolgat, amelyet hét évvel ezelőtt bocsátottak ki, és amelynek tizedik évében 10% -os kamatozású kamatláb áll rendelkezésre. Ugyanakkor a csökkenő kamatlábak miatt az éppen megjelenő hasonló minőségű kötvény évente csak öt százalékot fizethet. Úgy dönt, hogy a magasabb hozamú kötvényt 1200 dollár vételáron vásárolja meg (a prémium a magasabb hozam következménye). Ez 8, 33 százalékos éves hozamot eredményez (100 dollár / 1200 dollár ).
Tegyük fel, hogy három év telik el, és boldogan összegyűjti a magasabb kamatlábat. Ezután a hitelfelvevő úgy dönt, hogy visszavonja a kötvényt. Ha a lehívási díj egyéves kamat, 10 százalék, akkor ellenőrizheti a kötvény névértékét (1000 dollár) plusz a prémiumot (100 dollár). A 1200 dollár vételárához viszonyítva 100 dollárt veszítene a vételi és eladási ügylet során. Ráadásul, ha a kötvényt meghívják, a veszteség be van zárva.
Mit kell keresni, mielőtt vásárolna egy meghirdethető kötvényt
Amikor kötvényt vásárol a másodlagos piacon, fontos megérteni az összes hívásjellemzőt, amelyeket brókerjének köteles írásban közzétenni kötvény tranzakciója során. A hívási rendelkezéseket rendszerint a kiadvány behúzása alapján lehet megvizsgálni.
A felhívható kötvények elemzésekor az egyik kötvényt nem feltétlenül kell többé-kevésbé valószínűleg meghívni, mint egy hasonló minőségű kötést. Félinformáció lenne azt gondolni, hogy csak vállalati kötvényeket lehet hívni. Önkormányzati kötvényeket is nevezhetünk. A fő tényező, amely a kibocsátót felhívja a kötvényekre, a kamatlábak. Az egyik szolgáltatás, amelyet keresni lehet a hívható kötvényben, a hívásvédelem. Ez azt jelenti, hogy van egy olyan időszak, amely alatt a kötvény nem hívható le, lehetővé téve a kuponok élvezetét, függetlenül a kamatláb változásától.
A visszahívható kötvény vásárlása előtt is fontos ellenőrizni, hogy valójában magasabb potenciális hozamot kínál-e. Keresse meg a nem lehívható kötvényeket, és hasonlítsa össze hozamuk a felhívható kötvényekkel. Lehet, hogy a kötvények felkutatása hívásjellemzők nélkül nem könnyű, mivel a túlnyomó többség általában felhívható.
Végül, ne tévesszen össze a "letéti lejáratig" kifejezéssel. Ez nem garantálja, hogy a kötvényt nem veszik igénybe korábban. Ez a kifejezés egyszerűen azt jelenti, hogy elegendő mennyiségű forrást - általában közvetlen amerikai kormányzati kötelezettségek formájában - a kötvény tőkéjének és kamatának a lejárati idõszakban történõ kifizetésére letéti őrizetben tartanak. A lejárat előtti kötvények lehívására vonatkozó bármely meglévő szolgáltatás továbbra is érvényes lehet.
Hogyan készítsünk fel egy hívást?
Mint fentebb említettük, a kötvény elnevezésének fő oka a kamatlábak csökkenése. Ilyenkor a kibocsátók értékelik a fennálló kölcsönöket, ideértve a kötvényeket is, és fontolóra veszik a költségek csökkentésének módját. Ha úgy érzik, hogy előnyös számukra a jelenlegi kötvényeik visszavonása és alacsonyabb kamatláb biztosítása új kötvények kibocsátásával, akkor előfordulhat, hogy felhívják a kötvényeket. Ha a lehívható kötvény legalább egy százalékkal többet fizet, mint az azonos minőségű újabb kibocsátások, akkor valószínű, hogy a közeljövőben hívás érkezik.
Ilyenkor Önnek, mint kötvénytulajdonosnak meg kell vizsgálnia portfólióját, hogy felkészüljön a magas hozamú eszköz elvesztésének lehetőségére. Először nézd meg a kötvény kereskedési árát. Sokkal lényegesen több, mint amit fizettek érte? Ha igen, akkor a legjobb, ha eladja, mielőtt hívják. Annak ellenére, hogy fizeti a tőkenyereség-adót, továbbra is profitot hoz.
Természetesen csak akkor készülhet fel a hívásra, mielőtt ez megtörténik. Néhány kötvény szabadon hívható be, azaz bármikor visszaváltható. De ha kötvénye vételi védelemmel rendelkezik, ellenőrizze azt a kezdő időpontot, amelyben a kibocsátó felhívhatja a kötvényt. Ezen határidő lejárta után a kötvényt nemcsak arra hívják fel, hogy bármikor lehívják, hanem a díja csökkenni kezdhet. Ez az információ megtalálható a kötvény behúzásában. Valószínűleg az ütemterv tartalmazza a kötvény lehetséges lehívási dátumait és felárát.
Végül bizonyos kötvénystratégiákat alkalmazhat annak érdekében, hogy megvédje portfólióját a vételi kockázatoktól. A létrázás például az a gyakorlat, hogy különböző lejáratú kötvényeket vásárolnak. Ha létrán létező portfóliója van, és néhány kötvényt meghívják, akkor a hátralévő évekig hátralévő többi kötvény továbbra is elég új lehet ahhoz, hogy vételi védelem alatt álljon. És a közelebbi lejáratú kötvényeket nem hívják le, mert a kibocsátás felhívásának költségei nem lenne megéri a társaságot. Bár csak néhány kötvény veszélyezteti a lehívást, teljes portfóliója stabil marad.
Alsó vonal
A hívást nem lehet megakadályozni. De némi tervezéssel enyhítheti a fájdalmat, mielőtt megtörténik a köteléke. Győződjön meg róla, hogy megérti a kötvény hívásjellemzőit, mielőtt megvásárolja, és keressen kötvényeket védelemmel. Ez adhat némi időt a részesedésének értékeléséhez, ha a kamatlábak csökkennek. Végül annak meghatározásához, hogy a felhívható kötvény valóban magasabb hozamot nyújt-e, mindig hasonlítsa össze a hasonló, nem felhívható kötvények hozamával.
A hívások általában nagyon kellemetlen időben érkeznek a befektetők számára. Azok, akik visszafizetik nekik tőkét, gondosan mérlegeljék és mérlegeljék, hová kerülnek a kamatlábak, mielőtt újrabefektetnék. Az emelkedő ütemű környezet valószínűleg más stratégiát fog diktálni, mint egy stagnáló.
