Az leértékelés és az átértékelés a nemzet valutájának hivatalos változásai más valutákhoz viszonyítva. A kifejezéseket általában hivatalosan szankcionált valutaérték-változások utalására használják rögzített árfolyam-rendszer mellett. Így az leértékelés és az újraértékelés általában egyszeri események - bár ilyen változások sorozatosan előfordulhatnak -, amelyeket általában egy nemzet kormánya vagy központi bankja kötelez.
Ezzel szemben a lebegő árfolyamrendszer szerint működő valuták szintjének változásait valuta leértékelődése és felértékelődésének nevezik, és a piaci erők indítják el őket. Paradox módon, bár az leértékelés és az újraértékelés egyre kevésbé kérdés a globális gazdaság számára, mivel a legtöbb nagy nemzet úszó árfolyamrendszert alkalmazott, az árfolyammozgások továbbra is nagyon jelentős hatást gyakorolnak a legtöbb nemzet gazdasági helyzetére.
Rögzített árfolyamrendszer
Az leértékelés egy valuta hivatalos árfolyamának lefelé történõ kiigazítására, míg az átértékelés az árfolyam felfelé történõ kiigazítására vonatkozik. Annak megértése érdekében, hogy miért fordulnak elő először, át kell nézniük a rögzített árfolyam fogalmát.
Rögzített árfolyamrendszerben a nemzet hazai valutáját rögzítik egy nagyobb pénznemhez, például az amerikai dollárhoz vagy az euróhoz, vagy rögzítik egy valutakosárhoz. A kezdeti árfolyamot egy bizonyos szinten állítják be, és engedhetik, hogy ingadozzon egy bizonyos sávban, általában egy rögzített százalékban az alapárfolyam mindkét oldalán. A rögzített árfolyam változásának gyakorisága a nemzet filozófiájától függ. Egyes nemzetek évek óta ugyanazt a rátát tartják, míg mások ezt alkalmanként módosíthatják, hogy tükrözzék a gazdasági alapokat.
Ha a tényleges árfolyam jelentősen eltér az alapárfolyamtól és kijön az engedélyezett sávtól, akkor a központi bank beavatkozik, hogy visszatérjen a célzott alapárfolyamhoz. Tegyük fel például, hogy a Pszeudo-dollárnak (PSD) nevezett hipotetikus valutát az Egyesült Államok dollárához rögzítik 5 PSD / USD árfolyamon, az alapkamat mindkét oldalán megengedett 2% -os sávval, vagy 4, 90–5, 10. Ha a PSD értéke (azaz a megengedett sáv alsó szintje alatt kereskedik) azt mondja, hogy 4.88, akkor a központi bank eladja a hazai valutát (PSD) és megvásárolja azt a devizát (USD), amelyre a hazai valuta rögzítve van. Ezzel szemben, ha a PSD leértékelődik és kereskedik a megengedett sáv 5.10-es felső végén vagy annál felette, a központi bank megvásárolja a hazai valutát (PSD) és eladja a külföldi valutát (USD).
Az leértékelés és az újraértékelés okai
Noha az leértékelés sokkal gyakoribb, mint az újraértékelés, mindkettő azért fordul elő, mert az árfolyamot mesterségesen alacsony vagy magas szinten rögzítették. Ez egyre nehezebbé teszi a központi bank számára a rögzített árfolyam megvédését, ami viszont felhívja a devizában spekulánsok nemkívánatos figyelmét, akik kevés időt vesztenek a központi banknak a rögzített árfolyam megvédésére irányuló döntésének tesztelésére. A központi banknak elegendő devizatartalékkal kell rendelkeznie ahhoz, hogy hajlandó megvásárolni valutájának összes ajánlatát rögzített árfolyamon. Ha ezek a devizatartalékok nem elegendőek, akkor a banknak nincs más lehetősége, mint hogy leértékelje a valutát.
A valuta leértékelődésének egyik leghíresebb példája volt a brit font kilépése az árfolyam-mechanizmusból (ERM) 1992 szeptemberében. Az ERM az euró létrehozásának előfutára volt, és a font értékének és a font értékének összekapcsolására szolgáló rendszer volt. egyéb devizák a német márkánál, a gazdasági stabilitás és az alacsony infláció elérése érdekében. 1992. szeptember 16-án - egy olyan napon, amelyet a brit sajtóban később „fekete szerdának” neveztek - a font súlyos spekulatív támadás alá került, mivel a valuta spekulánsok szerint a valuta mesterségesen magas szinten kereskedett. A spekulatív őrület visszaszorítása érdekében a Bank of England sürgősségi intézkedéseket tett, például engedélyezte milliárd font felhasználását a valuta védelmére, és a kamatlábakat 10% -ról 12% -ról 15% -ra emelte a nap folyamán. Ezek az intézkedések kudarcot valltak, mivel a fontot az ERM-ből kiszorították, és a legendás fedezeti alapkezelő, George Soros nettó milliárd dolláros nyereséget tett rövid font pozíciójára.
Hatások a gazdaságra
Az leértékelés kezdetben gyakran káros hatással van a gazdaságra, bár végül az export jelentős növekedését és a folyó fizetési mérleg hiányának ezzel egyidejű csökkenését eredményezi, amely jelenség a J-görbe. A leértékelődést követő kezdeti időszakban az import sokkal drágább, míg az export stagnál, ami nagyobb folyó fizetési mérleg hiányhoz vezet. A hazai valuta alacsonyabb értéke az importált tételekhez is sokkal többe kerülhet, ami „importált” inflációhoz vezethet. Idővel azonban az alacsonyabb hazai valuta versenyképesebbé teszi az exportot a globális piacokon, míg a fogyasztók elkerülhetik a drága importot, ami a folyó fizetési mérleg hiányának javulásához vezet.
Számos esetben az leértékelődést masszív tőkekiáramlás kísérte, mivel a külföldi befektetők tőkét húztak ki az országból. Ez tovább súlyosbítja az leértékelés gazdasági hatásait, mivel a külföldi tőkére támaszkodó iparágak bezárása növeli a munkanélküliséget és csökkenti a gazdasági növekedést, és recessziót idéz elő. A recesszió hatásait fokozhatja a magasabb kamatlábak, amelyeket a hazai valuta védelme érdekében vezettek be. Az értékcsökkenés néha fertőző hatást vált ki, amire például az 1997-es ázsiai válság példája volt, amelyben a valutaválság számos nemzetet - főleg fejlődő gazdaságokat - érint, hasonló, remegő gazdasági alapokkal.
Az átértékelésnek nincs ugyanolyan messzemenő hatása, mint az leértékelésnek, mivel az átértékelést általában a gazdasági alapok gyors javulása, nem pedig romlása okozza. Az idő múlásával az átértékelés valószínűleg a nemzet folyó fizetési mérleg többletének bizonyos mértékű csökkenését eredményezi
A portfólió hatása
Mivel a valuta leértékelődése messze a legvalószínűbb esemény, a befektetőknek tisztában kell lenniük az leértékelés által jelentett kockázatokkal, mivel ez hatással lehet a portfólió hozamaira, különösen devizák ingadozása esetén.
Tegyük fel, hogy portfóliójának 10% -a van korábban leírt ál-dollárban denominált kötvényekben, jelenlegi hozama 5%. Ha az ál-dollár 20% -on leértékelődik, akkor a kötvények nettó hozama +15% helyett -15% lesz. Ennek eredményeként a portfólió teljes hozama 1, 5% -kal (azaz 10% -os portfólió súlya X -15%) csökkenne.
De tegyük fel, hogy portfóliójának összesen 40% -a van feltörekvő piaci eszközökben, és ezeket befolyásolja az ál-dollár leértékelődés hatása. Ha ezek a feltörekvő piaci eszközök szintén 20% -kal csökkennek, akkor a teljes portfólióhozam nagyon jó 8% -kal esne vissza, Mit kell nézni
- Legyen naprakész a valutalepényekről - Az elmúlt években a globális gazdaság egyik legnagyobb valutával kapcsolatos problémája a kínai jüan mesterséges elnyomása volt, amely elősegítette Kína hatalmas piaci részesedésének megszerzését a globális exportban. Kína lehetővé tette a jüan fokozatos felértékelődését az Egyesült Államok és más nemzetek hirtelen felhívásainak közepette a jüan gyors átértékelésére. Így vagy úgy, ez a kérdés jelentős hatást gyakorolhat a globális gazdaságra, tehát tartsa szem előtt az ezen a téren zajló fejleményekkel. Korlátozza a feltörekvő piacok kitettségét a romló alapvető tényezőkkel - A valutaszorítás valódi fenyegetést jelent portfóliójában, tehát korlátozza a feltörekvő piacok kitettségét, amelyek gazdasági alapjai romlanak. Különösen figyeljen azokra a nemzetekre, amelyek növekvő folyó fizetési mérleg-hiányokkal és magas inflációs rátával rendelkeznek. Az olyan nemzetek valutái, mint például India és Indonézia, amelyek rendelkeznek ezekkel a jellemzőkkel, 2013 nyarán voltak a legrosszabb teljesítőképességűek, mivel az USA Szövetségi Tartaléka arra számított, hogy csökkenti kötvényvásárlási programját (amelyet a monetáris politika esetleges szigorodásának jeleként tekintették) hatalmas tőkekiáramlást váltott ki a feltörekvő piacokról. Fontolja meg a valutamozgások hatását az általános portfólió-hozamra - Az eszközök olyan pénznemben tartása, amely felértékelődik, növelheti portfólió-hozamát. Ezzel szemben, amint az a korábbi példában is látható, az eszközök értékcsökkenő valutában történő tartása fizethet a portfólió teljesítménye szempontjából. Ezért fontolja meg a valuta felértékelődésének és leértékelődésének a teljes portfólióhoz viszonyított hatását.
Alsó vonal
A valuta leértékelődése rejtett forrása lehet a portfólió kockázatának, különösen, ha fertőző hatáshoz vezet. A befektetőknek tisztában kell lenniük ezzel a portfóliójukkal kapcsolatos kockázattal, és fontolóra kell venniük a devizák mozgásának a teljes portfólióhoz viszonyított hatását.
