A legbonyolultabb típusú befektetési termékek a származékos értékpapírok széles kategóriájába tartoznak. A legtöbb befektető számára a származékos eszköz fogalma nehezen érthető. Mivel azonban a származtatott ügyleteket általában kormányzati ügynökségek, bankintézmények, vagyonkezelő cégek és más típusú társaságok használják befektetési kockázatuk kezelésére, fontos, hogy a befektetők általános ismeretekkel rendelkezzenek arról, hogy ezek a termékek mit képviselnek, és hogyan használják őket a befektetés szakemberek.
Előzetes származtatott szerződés áttekintése
A származékos termékek egyik típusaként a határidős ügyletek példaként szolgálnak az összetettebb származékos instrumentumok, például a határidős, opciós és swap ügyletek általános megértése érdekében. A határidős szerződések nagyon népszerűek, mivel azokat a kormány nem szabályozza, adatvédelmet biztosítanak mind a vevő, mind az eladó számára, és testreszabhatók, hogy megfeleljenek a vevő és az eladó egyedi igényeinek. Sajnos a határidős ügyletek átláthatatlan jellemzői miatt a határidős piac mérete alapvetően nem ismert. Ez viszont a határidős piacokat teszi a legkevésbé érthetővé a származtatott piacok különféle típusai közül.
A határidős szerződések használatával járó átláthatóság túlzott hiánya miatt számos lehetséges kérdés felmerülhet. Például azok a felek, amelyek határidős szerződéseket használnak, nemteljesítési kockázatnak vannak kitéve, kereskedelmük befejezése problémás lehet a formalizált elszámolóház hiánya miatt, és potenciálisan nagy veszteségeknek vannak kitéve, ha a származtatott ügyletek szerződése nem megfelelő. Ennek eredményeként súlyos pénzügyi problémák merülhetnek fel a határidős piacokon az ilyen típusú ügyletekben részt vevő felek részéről az egész társadalom számára. A mai napig olyan súlyos problémák, mint például a határidős szerződésekben részt vevő felek szisztematikus mulasztása, nem jöttek létre. Mindazonáltal a „túl nagy ahhoz, hogy kudarcot valljon” gazdasági koncepciója mindig aggodalomra ad okot, mindaddig, amíg a határidős ügyleteket nagy szervezetek vállalják. Ez a probléma még nagyobb aggodalomra ad okot, amikor mind az opciókat, mind a swap-piacokat figyelembe veszik.
Kereskedelmi és elszámolási eljárások
A határidős ügyletek a tőzsdén kívüli piacon kereskednek. Nem kereskednek olyan tőzsdén, mint a NYSE, NYMEX, CME vagy CBOE. A határidős szerződés lejártakor az ügyletet kétféle módon rendezik. Az első módszer a „kézbesítés” néven ismert folyamat. Ennek az elszámolásnak a típusa alatt az a fél, amely hosszú a határidős szerződéses pozícióban, fizeti azt a felet, amelyiknél rövidebb a pozíció az eszköz szállítása és az ügylet véglegesítésekor. Noha a „szállítás” tranzakciós fogalma könnyen érthető, a mögöttes eszköz átadása a rövid pozíciót birtokló fél számára nagyon nehéz lehet. Ennek eredményeként a határidős szerződés „készpénzes elszámolásként” ismert eljárással is teljesíthető.
A készpénzes elszámolás összetettebb, mint a kézbesítési elszámolás, de még mindig viszonylag egyszerű megérteni. Tegyük fel például, hogy az év elején egy gabonaipari vállalkozás egy határidős szerződés útján megállapodik abban, hogy ugyanazon év november 30-án egy gazdálkodótól egymillió bushel kukoricát vásárol 5 dolláronként, tehervonalonként. Tegyük fel, hogy november végén a kukorica 4 dollárért vásárol bütyköt a nyílt piacon. Ebben a példában a gabonaipari társaságnak, amely hosszú ideje áll a határidős szerződéses pozícióban, meg kell kapnia a mezőgazdasági termelőtől egy vagyontárgyat, amely most 4 USD-t tesz ki büszkénként. Mivel azonban az év elején megállapodtak abban, hogy a gabonaipari társaság 5 dollárt fizet bokoronként, a gabonaipari társaság egyszerűen kérheti, hogy a gazdálkodó a nyílt piacon a búza áron 4 dollárt értékesítsen, és a gabonaüzem készítsen Bushonként 1 dollár készpénzes fizetés a gazdának. E javaslat értelmében a gazdálkodó továbbra is 5 dollárt kap egy büfé kukoricánként. A tranzakció másik oldalát illetően a gabonaipari vállalat ezután egyszerűen megvásárolná a szabad piacon a szükséges kukoricacsukot kukoricánként, dolláronként 4 dolláronként. Ennek a folyamatnak a nettó hatása a gabonafélétől a gazdálkodóig terjedő dolláronkénti 1 USD összegű kifizetés lenne a kukoricából. Ebben az esetben a készpénzes elszámolást kizárólag a kézbesítési folyamat egyszerűsítésére használták fel.
Deviza származékos származékos ügyletek
A származékos szerződéseket úgy alakíthatják ki, hogy összetett pénzügyi instrumentumokká váljanak. E pont illusztrálására deviza-határidős szerződés használható. Mielőtt el lehet magyarázni a deviza határidős szerződéses tranzakciót, először fontos megérteni, hogy a valutákat miként jegyzik a nyilvánosság, szemben azzal, hogy az intézményi befektetők miként használják őket pénzügyi elemzés elvégzéséhez.
Ha egy turista meglátogatja a New York-i Times Square-t, valószínűleg talál egy pénzváltót, amely a devizák USA dollár / dollár árfolyamát közli. Az ilyen típusú konvenciókat gyakran használják. Közvetett árajánlatként ismert, és valószínűleg ez a mód, ahogy a legtöbb lakossági befektető gondolkodik a pénzcsere szempontjából. A pénzügyi elemzés elvégzésekor azonban az intézményi befektetők a közvetlen árajánlat módszerét alkalmazzák, amely meghatározza a hazai valuta egységeinek számát egy külföldi valuta egységenként. Ezt a folyamatot az értékpapír-ipar elemzői hozták létre, mivel az intézményi befektetők inkább arra gondolnak, hogy egy adott részvény egy egységének vásárlásához milyen hazai pénznem szükséges, mint hogy hány részvényt vásárolhatnak az adott egység egy egységével. hazai valuta. Tekintettel erre az egyezményi szabványra, a közvetlen árajánlatot annak magyarázataként fogják felhasználni, hogy egy határidős szerződés hogyan használható fel a fedezett kamat arbitrázs stratégiájának végrehajtására.
Tegyük fel, hogy egy amerikai valutakereskedő egy olyan társaságnál működik, amely rendszeresen euróért árusít Európában termékeket, és hogy ezeket az eurókat végül vissza kell konvertálni amerikai dollárra. Az ilyen típusú pozíciókkal foglalkozó kereskedő valószínűleg ismeri a nyitott piacon az amerikai dollár és az euró közötti spot kamatlábat és határidős kamatlábat, valamint mindkét eszköz kockázatmentes hozamát. Például a valutakereskedő tudja, hogy a nyílt piacon euró / euró / dollár azonnali kamatláb 1, 35 dollár / euró, az éves kockázatmentes USA-kamatláb 1%, az európai éves kockázatmentes kamatláb 4%. Az egy éves deviza határidős szerződést a nyílt piacon 1, 50 USD dollár / euró árfolyamon jegyzik. Ezzel az információval a devizapiaci kereskedő meghatározhatja, hogy rendelkezésre áll-e fedezett kamat arbitrázs lehetőség, és hogyan állíthat elő olyan pozíciót, amely kockázatmentes profitot szerez a vállalat számára határidős szerződéses tranzakcióval.
Fedezett kamatok választottbírósága
Lefedett érdekbírósági stratégia
A fedezett kamat arbitrázsstratégia elindításához a devizapiacon először meg kell határoznia, hogy az USA dollár és az euró közötti határidős ügyletnek milyen kamatkörnyezetben kell lennie. Ennek meghatározása érdekében a kereskedő elosztja az eurónkénti amerikai dollár spot kamatlábat egy és az európai éves kockázatmentes kamatláb pluszával, majd megszorozza ezt az eredményt egy és az éves amerikai kockázatmentes kamatláb pluszával.
x (1 + 0, 01) = 1, 311
Ebben az esetben az amerikai dollár és az euró közötti egyéves határidős szerződést euróban 1, 311 dollárért kell eladni. Mivel a nyílt piacon az egyéves határidős szerződés euróban 1, 50 dollár dollárban kerül eladásra, a devizapiacskának tudnia kellene, hogy a nyílt piacon a határidős ügylet túl magas. Ennek megfelelően egy szelíd valutakereskedő tudná, hogy bármit, ami túl drágul, el kell adni, hogy profitot szerezzen, ezért a devizakereskedő eladja a határidős szerződést, és az azonnali piacon vásárolja meg az euró valutát, hogy kockázatmentes hozamot szerezzen a a befektetés.
A fedezett kamat arbitrázsstratégiát négy egyszerű lépésben lehet elérni:
1. lépés: A valutakereskedőnek 1.298 dollárt kellene vennie, és ezt 0, 962 euró vásárlásához kell felhasználnia.
A fedezett kamat arbitrázsstratégia végrehajtásához szükséges amerikai dollár és euró összegének meghatározásához a devizapiacozó osztja az euró 1, 35 dollár azonnali szerződéses árát egyvel, plusz az éves 4% -os európai kockázatmentes kamatláb.
1, 35 / (1 + 0, 04) = 1, 298
Ebben az esetben 1.298 dollárra lenne szükség a tranzakció megkönnyítéséhez. Ezután a valutakereskedő meghatározná, hogy hány euróra van szükség ennek a tranzakciónak a megkönnyítéséhez, amelyet egyszerűen úgy határoznak meg, ha osztják egymással és az éves 4% -os kockázatmentes európai kamatlábbal.
1 / (1 + 0, 04) = 0, 962
A szükséges összeg 0, 962 €.
2. lépés: A kereskedőnek határidős szerződést kell eladnia, hogy év végén 1, 0 eurót szállítson 1, 50 dollár áron.
3. lépés: A kereskedőnek meg kell őriznie az euró pozícióját az év során, 4% -os európai kockázatmentes kamatot keresve. Ez a pozíció értéke 0, 962 euróról 1, 00 euróra növekszik.
0, 962 x (1 + 0, 04) = 1, 000
4. lépés: Végül, a határidős szerződés lejáratának napján, a kereskedő kiszállítja az 1, 00 eurót, és 1, 50 dollárt kap. Ez a tranzakció kockázatmentes 15, 6% -os megtérülési rátát jelentene, amelyet úgy lehet meghatározni, hogy az 1, 50 dollárt elosztjuk 1, 298 dollárral, és az összeget kivonva meghatározzuk a megtérülési rátát a megfelelő egységekben.
(1, 50 / 1, 298) - 1 = 0, 156
A fedezett kamat arbitrázsstratégia mechanizmusa nagyon fontos, hogy a befektetők megértsék, mert megmutatják, hogy a kamatláb-paritásnak miért kell mindenkor érvényesülnie, hogy megakadályozzuk a befektetőket korlátlan kockázatmentes nyereség elérésében.
Határidős szerződések és egyéb származékos ügyletek
Amint ez a cikk szemlélteti, a határidős ügyleteket nagyon összetett pénzügyi eszközökké alakíthatják. Az ilyen típusú szerződések szélessége és mélysége exponenciálisan megnő, ha figyelembe vesszük az alapul szolgáló pénzügyi instrumentumok különféle típusait, amelyek felhasználhatók a határidős szerződéses stratégia végrehajtásához. Példa lehet tőzsdei határidős szerződések használata egyes részvényekre vagy indexportfóliókra, értékpapírokhoz kötött fix kamatozású határidős szerződésekre, például kincstárjegyekre, valamint kamatláb-határidős szerződésekre olyan kamatlábakkal, mint például a LIBOR, amelyeket az iparágban általában határidős kamatlábnak hívnak. megállapodásokat.
Végül, a befektetőknek meg kell érteniük, hogy a határidős ügylet származékos ügyleteit általában határidős, opciós és swap szerződések alapjául tekintik. Ennek oka az, hogy a határidős ügyletek alapvetően szabványosított határidős ügyletek, amelyek hivatalos tőzsdei és elszámolóházzal rendelkeznek. Az opciós szerződések alapvetően határidős szerződések, amelyek lehetőséget biztosítanak a befektető számára, de nem kötelezővé tenni egy ügylet végrehajtását egy adott időpontban. A swap-ügyletek alapvetően a láncolt, határidős ügyletekkel kapcsolatos megállapodások, amelyek megkövetelik, hogy a befektetők időközönként cselekedjenek.
Alsó vonal
Miután megértették a határidős szerződések és az egyéb származtatott ügyletek közötti kapcsolatot, a befektetők megismerhetik a rendelkezésükre álló pénzügyi eszközöket, a származtatott ügyletek kockázatkezelésre gyakorolt hatásait, valamint azt, hogy a származtatott ügyletek piaca milyen potenciálisan nagy és fontos az egyes kormányzati szervezetek számára. ügynökségek, banki intézmények és vállalatok világszerte.
